Eftersom SBB kommer att sälja 49 procent av intäkterna från sin utbildningsportfölj kommer FFO att påverkas negativt. Enligt Keplers uppfattning har affären en negativ inverkan på FFO på cirka 10 procent. Analyshuset har också inkluderat de positiva effekterna från återköpsprogrammet av obligationer som tillkännagavs den 17 november. Alla andra prognoser behålls, inklusive negativa fastighetsomvärderingar på 4 procent i fjärde kvartalet och ytterligare 2 procent för 2023. Eftersom SBB tydligt har förklarat att inga fler avyttringar behöver göras, verkar en nedgradering av kreditbetyget mindre trolig. Kepler tar därför bort sin riskpremie på 10 procent från bolaget, höjer riktkursen till 24 kronor (22) och upprepar köprekommendationen. Med en balansräkning i bättre skick och med mycket säkra tillgångar anser Kepler att den nuvarande värderingen, P/FFO om låga 12, som mycket låg.
Pareto initierar bevakning av Cinis Fertilizer med en köprekommendation och en 12-månaders riktkurs på 64 kronor. Cinis Fertilizer ska erbjuda världens mest miljövänliga gödsel, ett unikt sulfat av kaliumklorid (SOP). Med produktionspatent för upcycling av restprodukter från såväl massa- och pappersindustrin som EV-batteriindustrin, och med både uttags- och intagskontrakt säkrade, är Cinis Fertilizer redo för storskalig kapacitetsutbyggnad. Paretos nedre del av DCF-värdering och diskonterade multiplar uppgår till cirka 5,8 miljarder kronor eller 80 kronor per aktie. Byggplanen för den första produktionsanläggningen utvecklas och kommer att vara den viktigaste drivkraften för aktiekursutvecklingen under de kommande 12 månaderna. Gödsel har historiskt sett medfört enorma fördelar för jordbruket och samhället genom att förbättra tillväxten och produktiviteten hos växter och genom att öka den globala mattillförseln. Cinis Fertilizers produktionsplaner börjar med 100 000 ton i början av 2024, 500 000 ton år 2026 och 1 500 000 ton år 2030 i installerad kapacitet. Pareto Securities var involverad som rådgivare i Cinis börsintroduktionen.
Källa: Kepler och Pareto
