Ogunsen - Köpläge i vår?
26.03.2024

Ogunsen - Köpläge i vår?

Med företagets goda tillväxthistorik, stabilitet och goda lönsamhet kombinerat med mycket god direktavkastning har rekryterings- och konsultbemanningsföretaget Ogunsen varit en flitig gäst på Top Picks under åren.

Detta är en låst artikel. Prenumerera på nyhetsbrevet för att fortsätta läsa.
Om ni inte ännu är prenumerant Stockpicker Newsletter Sveriges ledande oberoende aktieanalysbrev med fantastiskt track-record. Beställ
Stockpicker Newsletter
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Newsletter

Sveriges ledande oberoende aktieanalysbrev med fantastiskt track-record. Beställ
Ogunsen - För tidigt för köp?
04.12.2023

Ogunsen - För tidigt för köp?

Rekryterings- och konsultbemanningsföretaget Ogunsen har varit en flitig gäst på Top Picks framförallt beroende på bolagets goda tillväxthistorik, stabilitet och goda lönsamhet, kombinerat med god för att inte säga mycket god direktavkastning.

Fram till jul bjuder Stockpicker på en daglig aktieanalys av ett svenskt börsbolag. Analysen har tidigare publicerats exklusivt till prenumeranter på aktietidningen Newsletter. Är du intresserad av att veta mer om Newsletter och få analyserna direkt när de publicerats kan du läsa mer här: https://www.stockpicker.se/produkter/stockpicker-newsletter

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2085 (29 november 2023)

OGUN B | First North | 35,75 kr | NEUTRAL

När vi senast tog upp aktien till granskning sänkte vi dock en tidigare köprekommendation till en neutral dito och detta berodde på en vinstvarning från bolaget i mitten av juli om att både omsättningen och resultatet skulle hamna under marknadens förväntningar i Q2 med en preliminär omsättning kring 128 Mkr och ett rörelseresultat på 9 Mkr. Vinstvarningen berodde i sin tur på att en allt svagare konjunktur till slut även började slå mot den tidigare så starka arbetsmarknaden.

Sedan dess har nu även det Q3-rapporten presenterats och får väl sägas ha varit relativt i linje med den svaga Q2:an och visade således därmed en fortsatt försvagning av efterfrågan. Nettoomsättningen minskade i kvartalet med 6% till 110,3 Mkr (117,3) jämfört med motsvarande period i fjol, vilket var en försvagning jämfört med andra kvartalets lilla omsättningsökning på 2,1%. Som jämförelse var tillväxten så sent som i Q1 17,1 % och omsättningen i absoluta tal 143,6 Mkr. En tämligen betydande nedgång har därmed skett på ganska kort tid även om det ska sägas att Q1 i år innehöll en dag mer än under fjolåret medan årets Q2 och Q3 innehöll en dag mindre.

Annons

Den stora boven i tillväxtdramat var inte som man kanske kunde tro konsultuthyrningen utan framförallt rekryteringsverksamheten. Intäkterna inom konsultuthyrningen uppgick till 102,1 Mkr (103,4), vilket var en minskning med måttliga -1,3%. Värre var det dock med intäkterna inom rekryteringsverksamheten som påverkades betydligt mer negativt och minskade med hela 41% till 8,2 Mkr (13,9). I båda fallen var det en försvagning från kvartalet innan. Då var tillväxten inom konsultuthyrningen fortfarande positiva 4,9% medan rekryteringsverksamheten minskade med 16,6%. Av koncernens totala omsättning ökade konsultuthyrningens andel till 93% (88) medan rekryteringsverksamheten minskade till 7% (12).

Just rekryteringsverksamhetens minskande andel av försäljningen påverkade också i hög grad resultatet då denna normalt har betydligt högre lönsamhet. Rörelseresultatet minskade med 44% till 8,8 Mkr (15,8), vilket gav en rörelsemarginal på 8,0% (13,4). För rekryteringsverksamheten minskade rörelseresultatet till 1,6 Mkr (5,5) motsvarande en mer än halverad marginal på 19,6% (39,8). För konsultuthyrningen var motsvarande siffror 7,2 Mkr (10,3) respektive 7,1% (9,9).

Kassaflödet i kvartalet för den löpande verksamheten minskade till 7,1 Mkr (10,6) vilket bidrog till att bolaget ändå har en nettokassa på 58,9 Mkr, motsvarande drygt 5,50 kr per aktie.

Sammantaget kan vi konstatera att Ogunsen sannolikt är en billig aktie i nuläget efter att ha tappat 20% på börsen i år, och att aktien förmodligen inte blir så mycket billigare. Bolaget har historiskt klarat konjunktursvackor bra och har aldrig redovisat annat än vinst under vare sig ett enskilt år eller enskilt kvartal. Med det sagt tvivlar vi ändå på att aktien skulle vara köpvärd än på ett par kvartal. Dels kommer troligen arbetsmarknaden försvagas ytterligare ett antal kvartal framåt, dels kommer Ogunsen nu möta riktigt tuffa jämförelsesiffror i åtminstone de två nästkommande kvartalen.

Värderingsmässigt ser aktien ut att handlas till ett p/e-tal kring 11 i år och förmodligen kring samma nivå även nästa år. Att bolaget historiskt har handlats till en multipel kring 15–16 spelar då knappast någon roll. Aktien kommer inte att lyfta så länge man inte kan se en botten i arbetsmarknaden. Den neutrala rekommendationen kvarstår med andra ord liksom riktkursen på 40 kr.

ogunsen analysgraf

Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Annons
Ogunsen - Vi släpper aktien
06.09.2023

Ogunsen - Vi släpper aktien

Rekryterings- och konsultbemanningsföretaget Ogunsen har varit en flitig gäst på Top Picks-listan under åren.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Ogunsen - Utvecklas fortsatt bra
07.06.2023

Ogunsen - Utvecklas fortsatt bra

Rekryterings- och konsultbemanningsföretaget Ogunsen har under åren varit en flitig gäst på vår Top Picks-lista.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Ogunsen – Hög direktavkastning
19.04.2023

Ogunsen – Hög direktavkastning

Efter en bra affär i rekryterings- och bemanningsföretaget Ogunsen mellan december 2021 och början av april i fjol då aktien steg omkring 25%, satte vi återigen köp på aktien i mitten av maj 2022.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Ogunsen - Fortsatt köpvärt
30.11.2022

Ogunsen - Fortsatt köpvärt

Efter en bra affär i rekryterings- och bemanningsföretaget Ogunsen mellan december i fjol och början av april i år då aktien steg omkring 25%, satte vi återigen köp på aktien i mitten av maj.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Rapportlyft i Sandvik och Elanders
17.10.2022

Rapportlyft i Sandvik och Elanders

Stockholmsbörsen steg rejält på måndagen då rapportsäsongen dragit i gång.

OMXS30-index ökade 2,1 procent medan det bredare OMXSPI lyfte 2,2 procent. SEB skriver att osäkerheten vad gäller Ericssons vinstnivå under det tredje kvartalet är större än tidigare och påverkat av ny redovisningsstruktur, inkludering av Vonage med förvärvseffekter, mindre patentintäkter samt ett förväntat fortsatt kostnadstryck. Samtidigt finns det positiva drivkrafter från fortsatt förväntad organisk försäljningstillväxt och stora positiva valutaeffekter. Idag på morgonen meddelade Ericsson att de har tecknat ett avtal med det Indiska företaget Reliance Jio Infocomm att bygga ut 5G standalone i Indien. Detta är det första avtalet mellan företagen att bygga ut radionätverk i landet. B-aktien steg 0,8 procent. Sandvik rapporterade en omsättning som var högre än väntat under tredje kvartalet. Även justerat ebita var högre än väntat. Aktien stängde 5 procent högre.

Specialstålbolaget Alleima redovisade ökande omsättning under tredje kvartalet jämfört med samma period året innan. Rörelseresultatet visade förlust mot föregående periods vinst. Den organiska försäljningstillväxten var 12 procent (2) till följd av en positiv utveckling inom alla tre divisioner. Aktien handlades ned 6,7 procent. Biogaia meddelade på morgonen att bolagets resultat för det tredje kvartalet överstiger marknadens förväntningar. Rörelseresultatet beräknas landa på 94 miljoner kronor (67). Bolaget har sett en ökad efterfrågan i framför allt regionen Americas samt positiva valutaeffekter. Aktien rusade 12,1 procent till 90,21 kronor. Hexatronic har tagit nya rekordnivåer efter förra veckans omvända vinstvarning. Trots en stundande svagare konjunktur finns det fortfarande potential i aktien, säger Paretos analyschef Stefan Wård till Di. Främst är efterfrågan stark i USA, Storbritannien och Tyskland, som till skillnad från Sverige befinner sig i ett tidigt skede i fiberutrullningen. Aktien klättrade 3,7 procent till 131,95 kronor. Sinch tillhörde vinnarna och steg 8 procent.

Annons

Kepler sänker sina vinstprognoser för Skanska och Peab fram till 2024 i spåren av NCC:s vinstvarning i september. Skanska steg 3,2 procent medan Peab lyfte 2,6 procent. Hjälmteknikbolaget Mips, som vinstvarnade i september, släppte siffror för det tredje kvartalet på söndagskvällen. Rörelseresultatet uppgick till 37 miljoner kronor, jämfört med 110 miljoner kronor för motsvarande kvartal i fjol. Den organiska tillväxten var minus 50 procent under kvartalet medan rörelsemarginalen sjönk från nästan 60 procent till knappt 33 procent. Pareto skriver i en kommentar att det tredje kvartalet var värre än befarat. Marknaden sänkte aktien 21,6 procent till 303,30 kronor. Sedan årsskiftet har 75 procent av börsvärdet gått upp i rök. Kontraktstillverkaren Note rapporterade en försäljningsökning på 36 procent under det tredje kvartalet. Inklusive den kundförlust som rapporterades förra veckan sjönk dock rörelseresultatet. Den organiska tillväxten var 18 procent. Rörelseresultatet uppgick till 57 miljoner kronor, en minskning från 64 miljoner kronor under jämförelsekvartalet. Aktien avancerade 5,5 procent till 160 kronor.

Vind- och solenergibolaget OX2 tappade ytterligare 12,2 procent. Under fredagen föll bolag verksamma inom vindkraft på bred front efter att högerpartierna presenterat sin överenskommelse under namnet Tidöavtalet. Den nya regeringen meddelade då att vindkraft inte kommer att utgöra basen för den svenska energiförsörjningen. Elanders redovisade ett ebita-resultat för det tredje kvartalet 2022 på 216 miljoner kronor (126). Nettoomsättningen uppgick till 3 979 miljoner kronor (2 865). Organisk tillväxt var 12 procent. Marknaden ställde upp aktien 9 procent. Bemanningsbolaget Ogunsen kom med en omvänd vinstvarning under eftermiddagen avseende det tredje kvartalet. Rörelseresultatet väntas uppgå till cirka 15,5 miljoner kronor och nettoomsättningen väntas nå cirka 117 miljoner kronor. Aktien stärktes 12,2 procent.

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
Ogunsen - Stabil god utveckling
11.09.2022

Ogunsen - Stabil god utveckling

Efter en god affär i rekryterings- och bemanningsföretaget Ogunsen mellan december i fjol och början av april i år då aktien steg omkring 25%, satte vi återigen köp på aktien i mitten av maj.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Ogunsen - Köpvärt igen
17.05.2022

Ogunsen - Köpvärt igen

Med tanke på börsens utveckling i år med extremt breda och djupa nedgångar i nästan samtliga branscher kan vi inte skryta med speciellt många riktigt bra affärer.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Ogunsen - Omvänd vinstvarning
28.01.2022

Ogunsen - Omvänd vinstvarning

Senast vi tittade på rekryterings- och bemanningsföretaget SJR som i mitten av november i år bytte namn till Ogunsen, var i mitten av december (Newsletter 1919).

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Ogunsen
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
16.12.2021
Ogunsen - Efterfrågan tillbaka

Ogunsen - Efterfrågan tillbaka

Rekryterings- och bemanningsföretaget SJR som i mitten av november i år bytte namn till Ogunsen efter företagets grundare, har varit...

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1919 (12 december 2021)

OGUN B | First North | 44 kr | KÖP

Den kraftiga uppgången i år förklaras också främst av en återhämtning efter att pandemiutbrottet ifjol fullständigt slog undan benen för bolaget som hyr ut personal främst inom ekonomi, bank och finans, vilket fick aktiekursen att rasa med 35%. Man startade därmed 2021 på väldigt låga kursnivåer som inte var alltför långt över de nivåer som gällde när pandemin satte som mest skräck i marknaden. 

Det ska också sägas att efterfrågan successivt har kommit tillbaka i år i takt med att restriktioner och krav på hemarbete har rullats tillbaka, vilket även det har påverkat aktiekursen positivt. Efter en fortsatt relativt svag Q1-rapport med både svag lönsamhet och negativ tillväxt visade Q2 på en mer normaliserad utveckling för både omsättning och resultat. Den bilden befästes också definitivt i Q3 som presenterades i mitten av november, vilket gör att vi nu tycker att aktien är intressant som köpkandidat.

Annons

Med överlag hög aktivitet i samtliga dotterbolag steg nettoomsättningen i Q3 till 96,8 Mkr (76,1), vilket var en ökning på fina 27,3%. Detta var dels en ännu lite bättre tillväxttakt än Q2 men gjorde också att omsättningen nu är mer eller mindre tillbaka på samma nivåer från motsvarande jämförelsekvartal innan pandemin. Som vanligt i ett tredje kvartal var efterfrågan lite lägre under semestermånaderna men tog enligt bolaget fart igen i slutet av kvartalet. September stack därmed ut med särskilt goda resultat i både konsult- och rekryteringsverksamheten.

En betydande resultatförbättring syntes också i kvartalet som helhet, drivet av god efterfrågan och ett fortsatt arbete med att effektivisera verksamheten via digitalisering. Rörelseresultatet mer än dubblades till 11,3 Mkr (5,3), motsvarande en rörelsemarginal på fina 11,7% (6,9). Förutom ett resultat i linje med det säsongsmässigt bättre Q2 (11,8 Mkr) så innebar det bolagets högsta lönsamhet i ett enskilt kvartal sedan 2015. Det är då extra intressant att konstatera att detta alltså gjordes i ett tredje kvartal som normalt är en av årets sämre perioder. Positivt för framtiden var även att Q4 sägs ha startat starkt med samma höga efterfrågan som i slutet av Q3.

Ett rekryterings- och bemanningsföretag som SJR (numera alltså Ogunsen) blir sällan någon direkt kursraket på börsen, och årets hittillsvarande uppgång gör väl detta än mer osannolikt. Vi tycker nog ändå att aktien i dagsläget kan vara värd en investering. Värderingen är knappast utmanande då p/e-talen för nästa år och året därpå ser ut att ligga omkring 12–13 respektive 11–12, och då har vi ändå inte räknat med lika bra lönsamhet som de senaste två kvartalen. Historiskt har samma multipel den senaste tioårsperioden snarare legat kring 15–16 i genomsnitt.

Vi bedömer också att risken är relativt låg även om det ska sägas att handeln i aktien är relativt tunn, vilket gör det svårt att komma in och ut på ett enkelt sätt. Balansräkningen är riktigt stark och bolaget har en nettokassa kring 46 Mkr, vilket möjliggör att direktavkastningen blir god framåt våren. I våras delade bolaget ut 2 kr per aktie, vilket var mer än målet om minst 60% av resultatet efter skatt beaktat finansiell ställning och investeringsbehov. Det skulle på dagens aktiekurs ge en direktavkastning på omkring 4,5%. Med tanke på den befintliga och stigande nettokassan är chansen nog också god att det blir en höjning även för innevarande år.

Mindre bolag går ofta bra i slutet av året och under våren ökar också intresset för aktier med god direktavkastning.  Sammantaget ger vi därför Ogunsen en köprekommendation och sätter en riktkurs till 52 kr.

Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
05.12.2020
SJR - Fortsatt tufft för bemannaren

SJR - Fortsatt tufft för bemannaren

De senaste två åren har varit en lång och plågsam resa för aktieägarna i bemannings- och rekryteringsföretaget SJR in Scandinavia,...

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1831 (2 december 2020)

SJR B | First North | 23 kr | AVVAKTA

Efter att aktien i januari 2019 som mest var uppe kring 55–56 kr blev resten av året en kursmässig besvikelse, och när kursen väl började repa sig i slutet av året åkte bolaget ganska omgående på nästa smäll när företaget under våren fullständigt knockades av coronapandemin. Som sämst noterade aktien kursnivåer neråt 14,50 kr i maj. Sedan dess har kursen repat sig och handlas idag till en kurs uppåt 23–24, vilket ändå innebär att aktien är ner cirka 35% från årsskiftet och halverad om vi tittar över en treårsperiod.

Dessvärre kan man nog säga att även den ekonomiska utvecklingen i mångt och mycket har utvecklats parallellt med aktiekursen. Trots ett relativt normalt Q1 i år (marginell påverkan från pandemin) minskade nettoomsättningen för årets första nio månader med 14,7% till 263,6 Mkr (309,0) samtidigt som rörelseresultatet nästan halverades till 10,5 Mkr (18,1), motsvarande en rörelsemarginal på 4,0% (5,9). Då ska hänsyn även tas till att övriga intäkter uppgick till 6,1 Mkr (1,4) och främst utgjordes av statliga stöd till följd av korttidspermitteringar som har genomförts under perioden. Annars skulle rörelsemarginalen snarare ha hamnat kring 2,0–2,5%.   

Den pågående pandemin drabbade i hög grad även verksamheten i Q3, inte minst vad gäller försäljningen. Nettoomsättningen minskade i kvartalet med 24,2% till 76,1 Mkr (100,4), vilket framförallt berodde på att rekryteringsverksamheten utvecklades mycket svagt medan konsultverksamheten klarade sig bättre. Jämfört med samma kvartal i fjol har andelen av den totala försäljningen som går mot rekryteringsverksamheten minskat till bara 10% från 17% i fjolårskvartalet. Därmed stod konsultverksamheten för 90% av försäljningen i Q3, att jämföra med 83% i motsvarande kvartal ifjol.

Efter att ha anpassat verksamheten till rådande marknadssituation förbättrades ändå lönsamheten i Q3. Rörelseresultatet blev 5,3 Mkr (10,7), motsvarande en marginal på 6,9% (9,9). Även här berodde förmodligen cirka 1,5–1,7 Mkr av övriga intäkter på statliga stöd, men det var likafullt en tydlig förbättring från läget i Q2. Lönsamheten sägs ha förbättrats i region Stockholm och Väst. På den positiva sidan finns även en successivt förbättrad orderingång i slutet av Q3 och början av Q4. Frågan är dock vad som händer nu när en ny fas av pandemin slår mot Sverige och inte minst mot just storstäderna? 

Som vi skrev i ingressen så har det varit tufft att vara aktieägare i SJR de senaste åren och frågan är om det inte kommer att vara så ytterligare en tid. Även om aktien har en betydande uppsida på ett par års sikt när pandemiproblemen med stor säkerhet är ur världen, så är det nämligen ännu lite svårt att se aktien som köpvärd. Med den uppblossade andra fasen av pandemin som just nu rasar i Sverige finns en uppenbar risk att vi får vänta ytterligare på en normalisering för bolaget och risken är att åtminstone minst kommande 1–2 kvartal fortsätter att vara svaga.

P/E-talet i den mån det kan prognostiseras bedömer vi vara en bit över 20 på innevarande års vinst men kan falla ner mot 13 nästa år. Någon gång det närmaste året kommer troligen ett riktigt bra köpläge men vi tror som sagt inte vi är där ännu. När det väl uppstår finns dock en chans att aktien blir en kursdubblare på 1–2 år.

Vi avstår från att sätta en riktkurs i dagsläget då osäkerheten är för stor. Bolaget har dock en nettokassa, vilket sänker risken.

Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker

Mina Bevakningar


Skapa konto gratis och lås upp våra Online FREE artiklar

Annons
Annons
Till början