Ålandsbanken skriver att Volvo fortsätter att visa på imponerande motståndskraft mot volymsvängningar. Trots en nedgång med cirka 10 procent för leveranserna av lastvagnar levererade koncernen en i stort sett oförändrad rörelsemarginal jämfört med föregående år och ett starkt kassaflöde. Banken bedömer att förutsättningarna är goda för att behålla en hög lönsamhet även framöver. Orderingången för CE verkar ha stabiliserats i västvärlden och ökar rejält i Kina. Det förefaller enligt Ålandsbanken som om Volvo fortsätter att prioritera lönsamhet före volymer, vilket resulterat i smärre förluster av marknadsandel under kvartalet.

Nettokassan uppgår i nuläget till cirka 52 miljarder kronor. Volvo är därmed fortsatt överkapitaliserat och utdelningsnivån på cirka 18 kronor per aktie bör kunna bibehållas även för 2024 och 2025. Kombinationen av god lönsamhet och starka kassaflöden gör att Ålandsbanken anser att värderingen av Volvo P/E 10,9x och EV/EBIT 7,6x för 2024 är alltför försiktig. Ålandsbankens värderingsmodell indikerar ett långsiktigt värde på över 400 kronor för aktien. Därför behåller banken sin positiva syn.

Efter Platzers rapport höjer Kepler sin förväntning på FFO under perioden 2024-2026 med 1-4 procent samtidigt som man upprepar Köprekommendationen och riktkurs 110 kronor. Fastighetsvärdet minskade marginellt med 0,1 procent, nettouthyrningen var fortsatt positiv och beläggningsgraden ökade till 93 procent. Vakanserna på kontorsmarknaden i Göteborg ser ut att stabiliseras och tack vare en förbättrad finansieringsmarknad emitterades nya obligationer. Projektutvecklingen motverkade den negativa påverkan från kassaflöde och avkastning. Potentiella katalysatorer är kontorstransaktioner och nya projektstarter.

Pareto ser rabatten på 55 procent i investmentbolaget VEF som överdriven och hävdar den senaste finansieringsrundan för TransferGo, som överträffade tilldelat NAV och den breda återhämtningen av offentliga fintech-tillgångar bör öka förtroendet för värderingarna. Dessutom med 95 procent av portföljen fullt finansierad för break even eller redan lönsamt, litet kontantbehov i portföljen och gott om utrymme tills obligationens löptid kan VEF strategiskt avvakta gynnsamma marknadsförhållanden. Pareto upprepar sin köprekommendation på VEF med riktkursen 3,30 kronor (3,10).

Källa: ABS, Kepler och Pareto

Plejd, som erbjuder tjänster inom belysning och hemautomation, rapporterade en ökande omsättning under första kvartalet jämfört med samma period året innan. Omsättningen steg 31,1 procent till 159 miljoner kronor (121,3). Rörelseresultatet fördubblades till 29,5 miljoner kronor (16,1). VD Babak Esfahani skriver i rapporten att Plejd inleder året med ett mycket starkt första kvartal, som fortsätter i samma linje som man såg under fjärde kvartalet 2023. Lagerläggningen hos grossister var något högre än normalt för perioden, vilket drivs av den ökande tillväxten i installationer. Plejd ser främst hur tillväxttakten i Sverige börjar öka igen men även de internationella marknaderna med Norge i spetsen ökar starkt. Aktien stärktes 7,9 procent till 232 kronor.

Stålgrossistbolaget BE Group avancerade 12,7 procent i spåren av sin delårsrapport. Nettoomsättningen sjönk 16,2 procent till 1 305 miljoner kronor (1 558). Rörelseresultatet förbättrades till 4 miljoner kronor (1). Kvartalet belastades med jämförelsestörande poster om -27 miljoner kronor (0) relaterat till avveckling av verksamheten i Baltikum. Avvecklingen bedöms generera ett positivt kassaflöde om cirka 30 miljoner kronor samt kommer ha en positiv inverkan på bolagets framtida resultat. Enligt rapporten är den finska marknaden generellt mer pressad än den svenska just nu på grund av de politiska strejkerna. När situationen lugnar ner sig bör rimligen efterfrågan öka åtminstone på kort sikt.

Impact Coatings har erhållit ett officiellt godkännande att vara volymleverantör av Coating Services till en kinesisk tillverkare av bränslecellsystem och bränslecellstackar för fordon och andra tillämpningar. Initialt, mot kommande beställningar, kommer Impact Coatings att tillhandahålla produktionskapacitet från sitt Coating Service Center i Shanghai upp till en volym motsvarande 9 miljoner CYN i intäkter. Impacts aktie lyfte 35 procent.

Utsikterna i närtid är en fortsatt marknadssvaghet med återhållsamma kunder. Däremot ser SEB tecken på en sekventiell förbättring av intäkterna i Nordamerika under första kvartalet då försäljningen växte med 8 procent sekventiellt och första kvartalet är normalt säsongsmässigt svagare. Normalt faller försäljningen med 8 procent under första kvartalet i Nordamerika jämfört med kvartalet innan. Med en succesiv ökad försäljning till AT&T i USA förväntar sig SEB en fortsatt förbättring i det marknadssegment som har en hög lönsamhet.

Tillsammans med de besparingar de vidtagit och förbättringar i divisioner utanför mobila nätverk ger stöd till ökad lönsamhet från tredje kvartalet och framöver. Bruttomarginalutvecklingen inom mobila nätverk var bra under kvartalet och även utsikterna inför andra kvartalet överraskade positivt. SEB anser att bättre utsikter för bruttomarginalen beror på en bättre marknadsmix, besparingar och även valuta. Rapporten ger stöd till en återgång till organisk försäljningstillväxt från det tredje kvartalet och även stigande rörelsemarginaler. SEB höjer rekommendationen på Ericsson efter tisdagens rapport till Köp (Behåll).

Efter att ha tillbringat en vecka i Kina och träffat inhemska och västerländska fordonstillverkare, menar SHB att ökat innehåll av passiv säkerhet för inhemska bolag kommer att vara en tydlig tillväxtdrivare för Autoliv eftersom denna del för närvarande endast utgör 6 procent av Autolivs försäljning. SHB ser även stora tillväxtmöjligheter för nivå 3+ av autonoma bilar under kommande år. I det korta perspektivet är emellertid fortsatt ökande marknadsandel den huvudsakliga tillväxtmotorn, samtidigt som lönsamhetsförbättringar kommer att drivas av bland annat kapacitetsanpassningar i Europa samt automatisering och digitalisering av produktionen.

SHB tror att Autoliv kommer att kunna nå eller överträffa sitt marginalmål för 2024 om 10,5 procent och överträffa målet om 12 procents rörelsemarginal under 2015. Hittills i år har Autolivs aktie stigit med 14 procent, vilket SHB menar är motiverat givet solida vinstutsikter. På bankens prognoser för 2024 och 2025 handlas aktien till P/E 11,3x respektive 8,8x. Till följd av flera tillväxtdrivare och lönsamhetsförbättringar framöver ser SHB fortsatt långsiktig uppsida i aktien och upprepar rekommendationen Outperform på tre års sikt.

Källa: SEB och SHB

SHB höjer sin kortsiktiga rekommendation (3 mån) för Millicom till Köp (Behåll). Sedan 2023, då fransmannen Xavier Niel fick större inflytande i bolaget, har banken sett förändringar i bolagsledningen och mer omfattande kostnadskontroll. I bokslutet såg SHB tecken på att resultatet fortsatt att förbättrats och banken räknar med att se stigande resultat och starkare kassaflöde framöver i och med att kostnadsbasen krymper. SHB bedömer att de allt starkare finanserna kan medföra att bolagsledningen rekommenderar ett återköpsprogram mot slutet av detta år, vilket skulle kunna ge ytterligare skjuts till aktiekursen. Det största orosmolnet är att Bolivia, som utgör 11 procent av Millicoms intäkter och rörelseresultat, ser ut att kunna göra en devalvering av valutan. Rapporten för det första kvartalet publiceras den 8 maj. SHB:s långsiktiga rekommendation (3 år) kvarstår på Market Perform.

Under kvartalet är det en minskning av stora order för Munters inom kylning vid utbyggnad av datacenter jämfört med kvartalet innan men en ökning jämfört med samma period året innan. SEB skriver att tillväxtutsikterna dock är fortsatt starka för Munters och banken ser möjlighet till fortsatt tillväxt när molntjänster fortsätter växa snabbt. Ökade satsningar inom artificiell intelligens lyfter också efterfrågan på datakapacitet. Munters expansion är i en tidig fas och den installerade basen växer. Det bör ge ett succesivt stöd till en normalt lönsam eftermarknadsaffär inom både kylanläggningar till datacenter och batterianläggningar. Inom divisionen Foodtech är lönsamheten bra inom eftermarknad och mjukvara med alltmer uppkopplade produkter för effektiv styrning av kyla och luftfuktighet inom livsmedelsproduktion. SEB förväntar sig att orderingång och försäljning växer organiskt med 16 respektive 20 procent under första kvartalet. Även rörelsemarginalen förväntas öka något och ge en bra vinsttillväxt. SEB rankar Munters Köp.

Källa: SHB och SEB

Styrelsen i Ferroamp beslutat om en riktad nyemission av 3 400 000 aktier till en teckningskurs om 11,5 kronor, med avvikelse från befintliga aktieägares företrädesrätt, riktad till institutionella investerare. Bolaget tillförs genom den riktade nyemissionen 39,1 miljoner kronor före avdrag för kostnader hänförliga till nyemissionen. Emissionslikviden som tillförs Ferroamp kommer främst att användas till att öka bolagets finansiella flexibilitet, utveckla samarbetet med clean energy tech-företaget Aira, fortsätta den påbörjade expansion i Holland samt marknadsföringen av bolagets B2B-tjänster. Tillträdande styrelseordförande, Nicolas Hassbjer, har genom bolag1 tecknat 3 000 000 miljoner aktier, motsvarande 34,5 miljoner kronor. Dessutom har ett antal institutionella investerare, däribland Nordea Asset Management och Andra AP-Fonden tecknat aktier i den riktade nyemissionen. Aktien rusade 15,5 procent till 13,10 kronor.

Braincool, som utvecklar produkter för medicinsk kylning av hjärnan, handlades ned 2 procent. Bolaget beslutat om en företrädesemission på 85,8 miljoner kronor före emissionskostnader. Teckningskursen är 1,10 kronor per aktie och består av nästan 78 miljoner aktier. Braincool har erhållit teckningsåtaganden från samtliga styrelseledamöter och ett flertal befintliga aktieägare på totalt 20,7 miljoner kronor, motsvarande cirka 24,1 procent av företrädesemissionen. Dessutom har Braincool erhållit garantiåtaganden från såväl befintliga aktieägare som två externa garanter för sammanlagt 49,3 miljoner kronor, motsvarande cirka 57,5 procent av emissionen. Företrädesemissionen omfattas således av tecknings- och garantiåtaganden motsvarande 81,6 procent.

Djurhälsobolaget Vimian listades på First North i juni 2021 och aktien toppade några veckor senare. Sedan dess är aktiekursen ned 72 procent. Di skriver i spalten ”veckans aktie” att mycket av tappet beror på ändrat börsklimat – efter ränteuppgången värderas belånade tillväxtbolag betydligt lägre. De senaste fem åren har omsättningen ökat med i snitt 67 procent per år och det justerade rörelseresultatet, ebita, 87 procent. Förvärv har bidragit med 110 miljoner euro i omsättning och 30 miljoner i rörelseresultat. För 2023 var omsättningen 332 miljoner euro och justerat ebita 87 miljoner. Sistnämnda ökade 19 procent. Di skriver att samma tempo måste hålla i sig till 2030 för att nå målet om justerad ebita på 300 miljoner euro. Planen är att organisk tillväxt ska stå för minst hälften och förvärv för resten.

Di räknar med att Vimian fortsätter öka såväl omsättning som lönsamhet de närmaste åren. Med en tillväxt på 11-12 procent i år och nästa år landar omsättningen på 412 miljoner euro 2025. Rörelseresultatet, ebita, var 87 miljoner euro i fjol, efter justering på 23,8 miljoner i förvärvsrelaterade engångskostnader, och marginalen 26,3 procent. Vimians aktie värderas till 35 gånger årets förväntade vinst, vilken enligt Di.s prognos sjunker till p/e 22 nästa år. Utan tillfälliga bakslag borde kursen enligt Di kunna stiga till 44 kronor. Det vill säga en potential på över 30 procent från dagens nivå, antaget ett p/e-tal på 30. Risken är dock hög då hack i tillväxtkurvan kan sätta press på värderingen. Di sätter en köprekommendation på Vimian.

Den 26 april rapporterar Lundin Mining för det första kvartalet. SHB har endast gjort marginella förändringar av sina produktionsprognoser inför rapporten, men höjer både sina kort- och långsiktiga prognoser för metallpriserna i spåren av fortsatt högre marknadsnoteringar. SHB har höjt vinstprognosen för 2024 med 32 procent, samtidigt som en höjd prognos för kopparpriset till 10 000 dollar per ton medför en höjning av vinstprognoserna för 2025-2026 med 44 procent. Bankens långsiktiga kopparprisprognos har höjts till 8 500 dollar per ton, vilket höjer det beräknade substansvärdet på Lundin Mining med 20 procent. SHB menar att Lundin Mining är en av de mest renodlade kopparinvesteringarna, och givet nuvarande kopparpriser, tror banken att Lundin Mining kommer att förvärva ytterligare 19 procent av Caseronesgruvan under det andra halvåret. Trots detta sänks den kortsiktiga rekommendationen till Behåll (Köp) till följd av en extraordinär kursutveckling. De högre metallpriserna har drivit upp SHB:s riktkurs på tre års sikt till 180 kronor. Bankens långsiktiga rekommendation är fortsatt Outperform.

Källa: Di och SHB