Pareto inleder bevakning av Kahoot med en köprekommendation och riktkurs på 35 norska kronor. Enligt den senaste statistiken var Kahoot den tredje mest använda EdTech-lösningen av amerikanska skolor. Denna marknadsposition har resulterat i onormalt hög intäktstillväxt, där Kahoot alltmer kan börja fakturera kunder för sina erbjudanden.
Hittills har Kahoot utökat sin ARR från nära noll till runt 150 miljoner dollar på 4,5 år, och samtidigt utvecklats till att bli lönsamt med en LTM FCF-marginal på minst 20 procent. Pareto ser gott om utrymme för marknadstillväxt eftersom studier tyder på det EdTech förbättrar resultaten och II) att digitala utgifter endast utgör cirka 4 procent av totalt lärande, en andel som förväntas öka under de kommande åren. För närvarande handlas amerikanska SaaS-företag till 5x NTM EV/Sales, ungefär 30 procent under genomsnittet före covid på 7x. Sedan toppen har Kahoots aktie tappat cirka 80 procent och med en fortsatt bra operativ utveckling för Kahoot har värderingarna kommit ner till nivåer som inte sett förut.
Kepler skriver i en uppdatering att det var ett starkt kvartal från Enad Global 7 (EG7), främst drivet av segmentet Game. Företaget uppvisade en stark justerad ebitda-marginal på 25 procent i tredje kvartalet. Även om man inte extrapolerar detta, anser Kepler att det understryker potentialen för bolaget att strukturellt öka lönsamheten om det skulle nå framgång i framtida spellanseringar eller genom att förbättra lönsamheten i förlustbringande studior via work-for-hire-projekt. Analyshuset spår intäkter för 2022 om 1 806 miljoner kronor, vilket är i linje med guidningen om runt 1,8 miljarder kronor. Kepler förväntar sig en negativ organisk tillväxt under fjärde kvartalet, då Servicesegmentet står inför tuffa jämförelsetal. Givet inga tillkännagivanden om Block N Load och EvilvEvil antar Kepler att den första lanseringen kommer att ske under första kvartalet 2023 jämfört med tidigare förväntningar om fjärde kvartalet 2022. Analyshuset fortsätter att se en tilltalande uppsida i aktien på grund av den låga värderingen även efter den senaste tidens förstärkning. Köprekommendationen upprepas medan riktkursen justeras upp till 30 kronor (27).
Källa: Pareto och Kepler
