Mentice – har vindarna vänt?
18.01.2024

Mentice – har vindarna vänt?

Medicinteknikbolaget Mentice som sysslar med medicintekniska simulationslösningar vars syfte är att främst utbilda, träna och därigenom förbättra kirurgers färdigheter vid olika ingrepp är inte alls lika ”omtalat” som sin kollega (och numera faktiskt till viss del även konkurrent) Surgical Science. Det finns ett par anledningar till att så är fallet.

Detta är en låst artikel. Prenumerera på nyhetsbrevet för att fortsätta läsa.
Om ni inte ännu är prenumerant Stockpicker Newsletter Sveriges ledande oberoende aktieanalysbrev med fantastiskt track-record. Beställ
Stockpicker Newsletter
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Newsletter

Sveriges ledande oberoende aktieanalysbrev med fantastiskt track-record. Beställ
Händelserik vecka med flera räntebesked på agendan
30.01.2023

Händelserik vecka med flera räntebesked på agendan

Stockholmsbörsen inledde en händelserik vecka med små rörelser.

OMXS30-index minskade 0,1 procent medan OMXSPI försvagades 0,5 procent. Centralbanker är i fokus under veckan med räntebesked från Fed (onsdag) samt ECB och Bank of England på torsdag. Förutom räntebesked kommer en hel del intressant data att presenteras. Mest spännande blir januariinflationen i euroområdet där många kortsiktiga indikatorer ligger kvar på höga nivåer. Svensk ekonomi backade oväntat under det sista kvartalet 2022. Enligt SEB-ekonomen Olle Holmgren kan räntehöjningarna nu toppa ganska nära i tid. Sveriges BNP sjönk i stället med 0,6 procent jämfört både med föregående kvartal och jämfört med samma kvartal året innan. En svagare konsumtion är viktig anledning till svagare BNP.

Efter en klar lönsamhetsbesvikelse för H&M under sista kvartalet föregående räkenskapsår sänker SEB nettovinstprognosen under innevarande år med 10 procent. Därefter är förändringen mindre. Föregående år var ett ännu exceptionellt år med många motvindar som sänkte lönsamheten. Innevarande år har börjat bättre och succesivt förväntas kostnadsmotvinden avta. SEB:s rekommendation på H&M är Köp. Deutsche Bank skriver att H&M har haft några tuffa kvartal, men nu kan det värsta vara över och saker och ting kan bara bli bättre. Banken höjer rekommendationen till Köp (Behåll) och höjer riktkursen till 150 kronor (100). Aktien rekylerade upp 2,5 procent efter fredagens rapportstyrda nedgång. Sinch rasade 11,7 procent sedan Morgan Stanley kapat rekommendationen till Sälj (Jämvikt). Medicinteknikbolaget Getinge steg 2,8 procent inför onsdagens rapport.

Annons

I fastighetssektorn sjönk SBB och Castellum 6,2 respektive 4,9 procent. JP Morgan har nedgraderat Castellum till Undervikt, från tidigare Neutral. Enligt Di hotas Balder av sänkt kreditbetyg från Moodys. Aktien handlades ned 4,8 procent. Notes rapport för det sista kvartalet 2022 var i linje vad gäller intäkterna men 12 procent bättre än vad SEB förväntade sig vad gäller det justerade rörelseresultatet. Den organiska intäktstillväxten på 8 procent var 16 procentenheter under bankens förväntan med svaghet för verksamheten i Storbritannien. Däremot kompenserades det av ett större bidrag från förvärv. SEB:s rekommendation på Note är fortsatt Köp. Aktien klättrade 4,5 procent till 221 kronor. Eltel handlades upp 7,7 procent sedan bolaget tecknat ett treårigt ramavtal i Norge värt cirka 180-200 miljoner norska kronor, motsvarande cirka 17-19 miljoner euro. Carnegie internmäklade två poster i Pricer omfattande 200 000 aktier till kurser kring 18 kronor. Posterna är totalt värt 3,6 miljoner kronor. Aktien minskade 0,2 procent och stängde till 17,94 kronor.

OX2 har fått grönt ljus från Länsstyrelsen i Halland för att bygga sin havsbaserade vindkraftspark Galatea-Galene med en kapacitet på 1,7 gigawatt, vilket öppnar för ett godkännande av regeringen. Även Försvarsmakten har gett klartecken. Givet regeringens godkännande räknar OX2 med byggstart 2026. Aktien stärktes 0,9 procent till 81 kronor. DDB internmäklade 3 poster omfattande totalt cirka 395 000 aktier i Surgical Science. Posterna är värda cirka 60 miljoner kronor. Aktien såldes ned 1,7 procent till 149,60 kronor. Renewcell rusade 11,9 procent sedan Di satt en köprekommendation på aktien. Enligt tidningen skulle textilåtervinningsbolaget kunna bli ett stort bolag när hela klädindustrin måste ställa om till ökad återvinning. Pareto tror att Mentices orderingång växer med 9 procent på årsbasis i det fjärde kvartalet. Riktkursen sänks till 70 kronor (75) och rekommendationen Köp upprepas. Marknaden ställde upp aktien 10 procent och slutkursen skrevs till 40,40 kronor.

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
Annons
Analytikermassage lyfte Elekta
24.01.2023

Analytikermassage lyfte Elekta

Stockholmsbörsen rekylerade ned på tisdagen med Alleima som en rapportvinnare.

OMXS30-index sjönk 0.4 procent medan det bredare OMXSPI föll 0,3 procent. Både SEB och Swedbank har kommit med nya konjunkturprognoser. Båda bankerna tror att Sveriges BNP sjunker med 1,2-1,3 procent under 2023, men de är oense om när Riksbanken kommer att sluta höja styrräntan. Swedbank skriver i sitt veckobrev att rapportperioden innebär att fokus vänds från makro till bolagsspecifika nyheter. Med bara ett fåtal rapporter bakom oss är det ännu för tidigt att dra några slutsatser. Rapporterna blir dock ett viktigt test av rådande markandsoptimism.

Läkemedelsbolaget Astrazeneca tappade för sjunde dagen i rad och stängde ned 3,3 procent. Bloomberg skriver att analytiker är skeptiska till bolagets tillväxtmöjligheter framöver. Ericsson handlades ned 1,6 procent till 59,67 kronor. Analytiker är inte imponerade av fredagens rapport. Goldman Sachs kapar rekommendationen till Sälj, från tidigare Neutral. Samtidigt justeras riktkursen ned till 50 kronor (68). SEB har en marginellt mer positiv förväntan vad gäller Volvos orderingång av lastbilar under sista kvartalet 2022 jämfört med konsensus. Både SEB och konsensus förväntar ett mindre vinsttapp 2023 och en viss försäljningsminskning. Banken förväntar ett utdelningsförslag på 13 kronor per aktie, i linje med konsensus. Volvo B ökade 0,9 procent.

Annons

Sandviks avknoppning Alleima redovisade ett justerat rörelseresultat på 555 miljoner kronor (353). Den organiska orderingångstillväxten för den rullande 12-månadersperioden uppgick till 19 procent. Styrelsen föreslår en ordinarie utdelning på 1,40 kronor per aktie. Marknaden ställde upp aktien 10,5 procent. Nordea sänker rekommendationen på Alfa Laval till Behåll (Köp). Bakom sänkningen ligger att banken anser att risk/reward är oattraktiv. Aktien försvagades 1,9 procent till 326,20 kronor. Volvo Cars återkallar 12 000 bilar i Sverige på grund av ett potentiellt fel på bromsarna. Globalt berörs 106 000 bilar. Aktien minskade 0,8 procent.

Elekta lyfte 6,2 procent efter att bolagets IR-avdelning inför rapporten för tredje kvartalet (brutet räkenskapsår) ha haft sammanlagt ett 50-tal investerare- och analytikermöten. Elekta är Stockholmsbörsens fjärde mest blankade aktie. Mips tappade 3,1 procent i spåren av att SHB sänkt sin långsiktiga rekommendation (tre års sikt), för hjälmteknikföretaget till Underperform (Market perform). Riktkursen lämnas oförändrad på 400 kronor. Carnegie internmäklade en post omfattande 212 067 aktier i Mentice till kursen 33,70 kronor. Posten är värd 7,1 miljoner kronor och motsvarar 0,83 procent av kapitalet. Aktien backade 3,6 procent till 34,80 kronor. På råvarumarknaden föll Crude Oil 1,3 procent till 80,52 dollar per fat. Bland enskilda bolag i oljesektorn klättrade Africa Oil 1,7 procent medan IPCO sjönk 3 procent.

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
Upprekyl i Ericsson efter fredagens nedställ
19.12.2022

Upprekyl i Ericsson efter fredagens nedställ

Handeln på Stockholmsbörsen var avvaktade efter förra veckans svaga utveckling.

OMXS30-index steg 0,1 procent medan det bredare OMXSPI minskade 0,3 procent. SEB justerar upp sin prognos för Riksbanken och räknar nu med att styrräntan höjs med 50 punkter vid mötet i februari, till 3,00 procent. Tidigare prognos var en höjning med 25 punkter.

Ericsson tillhörde vinnarna bland Large Cap och steg 2,5 procent. I fredags föll B-aktien rejält efter en kapitalmarknadsdag i USA på torsdagskvällen. Astrazeneca har kommit med flera besked under morgonen, däribland att Imfinzi-studien mot lungcancer inte nådde sitt mål och att Forxiga rekommenderas för utökat godkännande i EU gällande behandling för hjärtsvikt. Aktien försvagades 0,4 procent. Hexagon förvärvar Qognify, som är en amerikansk leverantör av mjukvarulösningar för fysisk säkerhet och incidenthantering. Qognifys intäkter för 2023 förväntas uppgå till mer än 50 miljoner euro. Aktien sjönk 0,4 procent till 112,85 kronor.

Fastighetsbolaget Balder meddelade att den riktade nyemissionen till AMF innebär en utspädningseffekt på cirka 3 procent. Aktien backade 5 procent till 47,10 kronor. I sektorn i övrigt sjönk SBB och Wallenstam 3,8 respektive 4,5 procent. Corem har tecknat ett avtal om att sälja fyra fastigheter i Norrköping till Björksunds Förvaltning. Värdet uppgår till sammanlagt 168 miljoner kronor. Aktien minskade 11,4 procent till 7,82 kronor. Fönster- och dörrtillverkaren Inwido lyfte 6,9 procent, efter att SHB höjt den kortsiktiga rekommendationen, på tre månaders sikt till Köp (Behåll).

Annons

Bioinvent inleder en fas 1-studie med en subkutan formulering av sin ledande läkemedelskandidat BI-1206. Aktien handlades ned 0,3 procent till 32,80 kronor. Enligt Finansinspektionens insynsregister har Sivers Semiconductors vd Anders Storm köpt 32 600 aktier i bolaget. Aktierna köptes till genomsnittskursen 6,17 kronor per aktie, en affär på 201 250 kronor. Aktien klättrade 1,4 procent till 6 kronor. Bico backade för tredje dagen i följd och stängde 5,7 procent lägre. Trots detta är aktien upp 40 procent den senaste månaden efter att tyska Sartorius blev ny storägare i Bico efter en riktad nyemission.

Mentice, som är en leverantör av simuleringsteknik för kirurger, har erhållit en order värd 1,1 miljoner dollar från Beijing Huanya Zhitong på uppdrag av Chinese Medical Education Association. Aktien handlades upp 6,6 procent till 41,80 kronor. Enligt ett pressmeddelande har Africa Energy tecknat en ny kreditfacilitet uppgående till 5 miljoner dollar. Långivare är Africa Oil, Deepkloof och Lorito. Lånet kommer att löpa med en ränta på 10 procent fram till utgången av oktober 2023. Africa Energys aktie stärktes 4,4 procent till 1,33 kronor.

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
Kraftig börsuppgång på framsteg i fredsförhandlingar
16.03.2022

Kraftig börsuppgång på framsteg i fredsförhandlingar

Stockholmsbörsen hade en stark onsdag och följde utvecklingen i USA och Asien.

Uppgången fick ytterligare draghjälp under eftermiddagen sedan Financial Times rapporterat att Ukraina och Ryssland har gjort signifikanta framsteg med en preliminär fredsplan i 15 punkter som inkluderar eldupphör och ett ryskt tillbakadragande om Kiev deklarerar neutralitet och accepterar begränsningar för sina väpnade styrkor. Men med tanke hur falsk diktatorn Vladimir Putin är ska man inte förvänta sig för mycket. Som Financial Times skriver kanske Putin vill köpa tid och omgruppera sina trupper eftersom kriget inte utvecklas som han förväntat sig. Även om han ständigt upprepar det motsatta. OMXS30-index ökade 3,9 procent medan det bredare OMXSPI stärktes 4,4 procent.

Den tunga corporate governance-rådgivaren Glass Lewis & Co rekommenderar att aktieägarna i Ericsson röstar mot ansvarsfrihet för vd Börje Ekholm och hela styrelsen vid årsstämman den 29 mars. Kritiken handlar om skandalen i Irak, som uppdagades i februari i år. B-aktien stärktes 0,8 procent till 83,80 kronor. Sinch och Evolution var starka aktier med kurslyft på 9,9 respektive 6,9 procent. Swedish Match, som igår meddelade att de avbryter planerna på en avknoppning av cigarrverksamheten, tappade ytterligare 0,3 procent. Biltillverkaren Volvo Cars tillhörde vinnarna med en uppgång om 9,1 procent till 59,26 kronor.

H&M öppnade starkt men stängde på plus 0,8 procent. Ett flertal, främst utländska analyshus har sänkt sina riktkurser i spåren av gårdagens försäljningssiffror. Investmentbolaget Ratos utvecklades starkt vars aktie lyfte 10,6 procent. SHB inleder bevakning av Ratos med en köprekommendation. Embracer lämnar information om bolagets anställda i Ryssland och Ukraina och de åtgärder som görs för att stödja dessa. Embracer har omkring 1,000 anställda i Ryssland och 250 anställda vardera i Ukriana och Belarus, som arbetar med spelutveckling och relaterade supporttjänster. Bolagets intäkter i regionen har historiskt uppgått till cirka 1 procent av den totala omsättningen. Embracer arbetar med att öka säkerheten för de anställda och deras familjer och bistå dem som vill lämna och bedömer att bolaget kommer att skänka minst 5 miljoner dollar i humanitärt bistånd under innevarande kvartal. Aktien klättrade 5,7 procent till 75,69 kronor.

Annons

EQT handlades upp 11,9 procent efter beskedet om förvärvet av Baring Private Equity Asia för totalt 6,8 miljarder euro motsvarande drygt 71 miljarder kronor. Investor, som är EQT:s största ägare, avancerade 4,5 procent. Fasadgruppen försvagades 4,2 procent till 147 kronor. Bolaget meddelade på tisdagskvällen att man genomför en nyemission på 3 miljoner aktier. Teckningskursen fastställdes till 140 kronor per aktie, motsvarande en rabatt om 8,7 procent. Emissionen tillför Fasadgruppen 420 miljoner kronor före transaktionskostnader.

Nent har signat ett flerårigt distributionspartnerskap i Sverige med Tele2 som innebär att streamingtjänsten Viaplay inkluderas i alla Tele2:s betal-tv-paket och även blir tillgänglig direkt genom Tele2 Playstreamingpaketet med start senare 2022. Marknaden ställde upp aktien 9,2 procent till 347,40 kronor. Mentice får order på tio Vist-simulatorsystem i Kina om ett totalt värde överstigande en halv miljon dollar. Det är Siemens Healthineers Kina via en officiell importagent som har lagt beställningen. Aktien lyfte 11,1 procent till 71,80 kronor. På råvarumarknaden rekylerade Crude Oil upp 0,5 procent till 96,97 dollar per fat. Det är långt ifrån högsta nivån på 130,50 dollar från den 7:e mars. I oljesektorn sjönk Lundin Energy 0,8 procent medan Enquest minskade 0,7 procent.

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
Mentice – är det äntligen dags?
13.02.2022

Mentice – är det äntligen dags?

Det är nu 1,5 år sedan (Newsletter 1787) vi tittade till medicinteknikbolaget Mentice som likt Surgical Science sysslar med medicintekniska simulationslösningar vars syfte är att främst utbilda, träna och därigenom förbättra kirurgers färdigheter vid olika ingrepp.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Mentice
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
25.05.2020
Mentice – bättre men inte bra nog

Mentice – bättre men inte bra nog

Förra veckan ägde en uppmärksammad IPO rum när norska Pexip som utvecklar en tjänst för videokonferenser noterades på Oslobörsen.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
12.06.2019

Mentice – vi tecknar!

Stockpicker lockas sällan av introduktionserbjudanden på mindre listor.

Från Stockpicker Newsletter (12 juni 2019)

MNTC | First North Premier | 49 kr - IPO

Mentice bildades 1999 och omsatte under fjolåret 166 Mkr med ett EBITDA-resultat på ca 20 Mkr. Bolaget har vuxit fort då den genomsnittliga årliga tillväxttakten (CAGR) under de senaste åren ligger på 23%. Målsättningen med börsintroduktionen är att möjliggöra ännu snabbare expansion. I prospektet anger man tillväxtmål på 30-40% per år samtidigt som man siktar mot EBITDA-marginal överstigande 30% (13,2% under 2018). Djärva mål förstås vilket inte är ovanligt när bolag skall marknadsföras mot aktiemarknaden. Växande marknad och höga bruttomarginaler (81,2% under 2018) gör dock att framtidsplanerna inte saknar grund.

Vad gör Mentice? Kort sammanfattat erbjuder bolaget simulationslösningar till medicinsektorn med syfte att främst utbilda, träna och därigenom förbättra kirurgers färdigheter vid olika s.k. endovaskulära ingrepp (hjärt- och kärloperationer). Utöver det ser man även till att erbjuda simulatorer avsedda för utbildning i samband med introduktion av nya procedurer och kliniska instrument. Produktportföljen är bred och skyddas av 50-tal patent. Bolagets produkter finns idag hos ca 400 sjukhus och akademiska institutioner runt om i världen. Bolaget ser sig som marknadsledande inom sin nisch (de två främsta konkurrenterna utgörs av CAE Healthcare och Simbionix) med drygt 1 250 levererade simuleringssystem till 45 olika länder. Man sysselsätter 74 personer som förutom Göteborg finns stationerade på kontor i USA, Japan, Kina och Schweiz.

Tillväxten framgent förväntas vara driven av den snabba övergången från öppen kirurgi till minimal invasiva ingrepp som är en starkt växande trend som genomsyrar så gott som hela vårdsektorn. Här fokuserar bolaget huvudsakligen på endovaskulära behandlingar i dagsläget men det är inte helt omöjligt att man kommer att bredda verksamhetsområdet med tiden. Enligt prospektet är ca 25% av emissionsbeloppet på 82 Mkr öronmärkta för bl.a. förvärv.

Vi tycker nog att det är lite synd att merparten av emissionen består av att befintliga ägare ”cashar hem”. Vi hade hellre sett att nyemitterade aktier stod för betydligt större procentuell andel av emissionen än vad som nu är fallet (82 Mkr av maximala 475 Mkr). En annan sak som sänker omdömet är att emissionen görs i anslutning till ett klart sämre kvartalsutfall än vad bolaget själva hade förväntat sig. Omsättningen i Q1 som summerade till 29,1 Mkr var ungefär samma som under motsvarande period i fjol (29,7 Mkr) trots att man med stor sannolikhet drog fördel av valutaeffekter. Orderingången sjönk därtill påtagligt till 25,2 Mkr (32). Detta väcker förstås en del frågor om 2019 blir ett slags mellanår för bolagets del?

Givet full utspädning värderas bolaget till knappt 1,2 miljarder kr. En hög värdering allt annat lika (ca 7x fjolårets totala försäljning och drygt 70x EBIT). Hög tillväxttakt är därmed ett krav. Att ej lyckas leverera tillväxt under bolagets första börsår vore förstås om inte förödande så i varje fall olyckligt. Svaret på hur det står till med tillväxten i år lär troligtvis dröja en bit in på nästa år. För det första halvåret guidar man för ungefär oförändrad omsättning men så är det också årets Q4 som normalt sett är det säsongsmässigt starkaste kvartalet där ca 40% av årsförsäljningen normalt sker. 

Antar man att Mentice växer ungefär i linje med de senaste årens genomsnittliga 23% (dvs lägre än de egna finansiella målen) lär försäljningen nära på dubblas inom tre år. Med 80-procentiga bruttomarginaler borde förstås genomslaget på resultatet bli högst påtagligt givet att de fasta kostnaderna inte ökar i samma utsträckning som försäljningen gör. Vi räknar därför med att rörelsemarginalen i det läget (2021) bör vara minst 20% (60-65 Mkr). Ovanstående är förstås snarare en grov gissning än någon detaljerad prognos. Lyckas den i börssammanhang oprövade ledningen runt vd Göran Malmberg leverera i enighet med de uppsatta målen lär siffrorna bli betydligt bättre. Och att lönsamma tillväxtbolag värderas högt eller mycket högt vet vi alla. Se bara på exempelvis Cellavision som ju värderas till 16x årets uppskattade omsättning och drygt 50x EBIT-resultat.

Summerar vi intrycken kan vi inte låta bli att tycka att bolaget är högintressant trots den uppenbart höga risknivån. Vi ser dessutom ut att vara i gott sällskap. Bland ankarinvesterarna hittar vi bl.a. Bure, Fjärde AP-fonden samt även nybildade TIN Fonder som tillsammans åtagit sig att teckna 61% av emissionen. Kvar till allmänheten återstår i bästa fall ca 210 Mkr eller drygt 4 miljoner aktier. Det gör att vi misstänker att det kommer att bli relativt svårt att få tilldelning och om så sker lär det troligtvis motsvara minibelopp om kanske 100 stycken aktier. En del frågetecken till trots misstänker vi att intresset lär vara stort.

Inträdesbarriärerna är höga och simulatorrelaterade sektorbolag definitivt i ropet. Det faktum att den försäljningsmässigt mindre branschkollegan Surgical Science som börsnoterades för nästintill exakt två år sedan har fått se sin aktie stiga med 300% sedan börsintroduktionen gör förstås inte förutsättningarna sämre. Kan det rent av bli favorit i repris? Njae, så bra blir det kanske inte då Mentice är klart högre värderat redan i utgångsläget. Men med det sagt är vi inte främmande för kurser uppåt 70-75 kr på 18-24 månaders sikt och rekommenderar därför teckning.

 

 

 

 

 

 

Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
25.05.2020
Mentice – bättre men inte bra nog

Mentice – bättre men inte bra nog

Förra veckan ägde en uppmärksammad IPO rum när norska Pexip som utvecklar en tjänst för videokonferenser noterades på Oslobörsen.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Mentice
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
13.02.2022
Mentice – är det äntligen dags?

Mentice – är det äntligen dags?

Det är nu 1,5 år sedan (Newsletter 1787) vi tittade till medicinteknikbolaget Mentice som likt Surgical Science sysslar med medicintekniska...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
12.06.2019

Mentice – vi tecknar!

Stockpicker lockas sällan av introduktionserbjudanden på mindre listor.

Från Stockpicker Newsletter (12 juni 2019)

MNTC | First North Premier | 49 kr - IPO

Mentice bildades 1999 och omsatte under fjolåret 166 Mkr med ett EBITDA-resultat på ca 20 Mkr. Bolaget har vuxit fort då den genomsnittliga årliga tillväxttakten (CAGR) under de senaste åren ligger på 23%. Målsättningen med börsintroduktionen är att möjliggöra ännu snabbare expansion. I prospektet anger man tillväxtmål på 30-40% per år samtidigt som man siktar mot EBITDA-marginal överstigande 30% (13,2% under 2018). Djärva mål förstås vilket inte är ovanligt när bolag skall marknadsföras mot aktiemarknaden. Växande marknad och höga bruttomarginaler (81,2% under 2018) gör dock att framtidsplanerna inte saknar grund.

Vad gör Mentice? Kort sammanfattat erbjuder bolaget simulationslösningar till medicinsektorn med syfte att främst utbilda, träna och därigenom förbättra kirurgers färdigheter vid olika s.k. endovaskulära ingrepp (hjärt- och kärloperationer). Utöver det ser man även till att erbjuda simulatorer avsedda för utbildning i samband med introduktion av nya procedurer och kliniska instrument. Produktportföljen är bred och skyddas av 50-tal patent. Bolagets produkter finns idag hos ca 400 sjukhus och akademiska institutioner runt om i världen. Bolaget ser sig som marknadsledande inom sin nisch (de två främsta konkurrenterna utgörs av CAE Healthcare och Simbionix) med drygt 1 250 levererade simuleringssystem till 45 olika länder. Man sysselsätter 74 personer som förutom Göteborg finns stationerade på kontor i USA, Japan, Kina och Schweiz.

Tillväxten framgent förväntas vara driven av den snabba övergången från öppen kirurgi till minimal invasiva ingrepp som är en starkt växande trend som genomsyrar så gott som hela vårdsektorn. Här fokuserar bolaget huvudsakligen på endovaskulära behandlingar i dagsläget men det är inte helt omöjligt att man kommer att bredda verksamhetsområdet med tiden. Enligt prospektet är ca 25% av emissionsbeloppet på 82 Mkr öronmärkta för bl.a. förvärv.

Vi tycker nog att det är lite synd att merparten av emissionen består av att befintliga ägare ”cashar hem”. Vi hade hellre sett att nyemitterade aktier stod för betydligt större procentuell andel av emissionen än vad som nu är fallet (82 Mkr av maximala 475 Mkr). En annan sak som sänker omdömet är att emissionen görs i anslutning till ett klart sämre kvartalsutfall än vad bolaget själva hade förväntat sig. Omsättningen i Q1 som summerade till 29,1 Mkr var ungefär samma som under motsvarande period i fjol (29,7 Mkr) trots att man med stor sannolikhet drog fördel av valutaeffekter. Orderingången sjönk därtill påtagligt till 25,2 Mkr (32). Detta väcker förstås en del frågor om 2019 blir ett slags mellanår för bolagets del?

Givet full utspädning värderas bolaget till knappt 1,2 miljarder kr. En hög värdering allt annat lika (ca 7x fjolårets totala försäljning och drygt 70x EBIT). Hög tillväxttakt är därmed ett krav. Att ej lyckas leverera tillväxt under bolagets första börsår vore förstås om inte förödande så i varje fall olyckligt. Svaret på hur det står till med tillväxten i år lär troligtvis dröja en bit in på nästa år. För det första halvåret guidar man för ungefär oförändrad omsättning men så är det också årets Q4 som normalt sett är det säsongsmässigt starkaste kvartalet där ca 40% av årsförsäljningen normalt sker. 

Antar man att Mentice växer ungefär i linje med de senaste årens genomsnittliga 23% (dvs lägre än de egna finansiella målen) lär försäljningen nära på dubblas inom tre år. Med 80-procentiga bruttomarginaler borde förstås genomslaget på resultatet bli högst påtagligt givet att de fasta kostnaderna inte ökar i samma utsträckning som försäljningen gör. Vi räknar därför med att rörelsemarginalen i det läget (2021) bör vara minst 20% (60-65 Mkr). Ovanstående är förstås snarare en grov gissning än någon detaljerad prognos. Lyckas den i börssammanhang oprövade ledningen runt vd Göran Malmberg leverera i enighet med de uppsatta målen lär siffrorna bli betydligt bättre. Och att lönsamma tillväxtbolag värderas högt eller mycket högt vet vi alla. Se bara på exempelvis Cellavision som ju värderas till 16x årets uppskattade omsättning och drygt 50x EBIT-resultat.

Summerar vi intrycken kan vi inte låta bli att tycka att bolaget är högintressant trots den uppenbart höga risknivån. Vi ser dessutom ut att vara i gott sällskap. Bland ankarinvesterarna hittar vi bl.a. Bure, Fjärde AP-fonden samt även nybildade TIN Fonder som tillsammans åtagit sig att teckna 61% av emissionen. Kvar till allmänheten återstår i bästa fall ca 210 Mkr eller drygt 4 miljoner aktier. Det gör att vi misstänker att det kommer att bli relativt svårt att få tilldelning och om så sker lär det troligtvis motsvara minibelopp om kanske 100 stycken aktier. En del frågetecken till trots misstänker vi att intresset lär vara stort.

Inträdesbarriärerna är höga och simulatorrelaterade sektorbolag definitivt i ropet. Det faktum att den försäljningsmässigt mindre branschkollegan Surgical Science som börsnoterades för nästintill exakt två år sedan har fått se sin aktie stiga med 300% sedan börsintroduktionen gör förstås inte förutsättningarna sämre. Kan det rent av bli favorit i repris? Njae, så bra blir det kanske inte då Mentice är klart högre värderat redan i utgångsläget. Men med det sagt är vi inte främmande för kurser uppåt 70-75 kr på 18-24 månaders sikt och rekommenderar därför teckning.

 

 

 

 

 

 

Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
12.06.2019

Mentice – vi tecknar!

Stockpicker lockas sällan av introduktionserbjudanden på mindre listor. Men ibland händer det och så är faktiskt fallet nu när Priveq (private equity bolag) avser att notera medicinteknikbolaget Mentice på First North. Teckningsperioden löper fram till imorgon och notering beräknas ske nästa vecka. Försäljningspriset är 49 kr.

Från Stockpicker Newsletter (12 juni 2019)

MNTC | First North Premier | 49 kr - IPO

Mentice bildades 1999 och omsatte under fjolåret 166 Mkr med ett EBITDA-resultat på ca 20 Mkr. Bolaget har vuxit fort då den genomsnittliga årliga tillväxttakten (CAGR) under de senaste åren ligger på 23%. Målsättningen med börsintroduktionen är att möjliggöra ännu snabbare expansion. I prospektet anger man tillväxtmål på 30-40% per år samtidigt som man siktar mot EBITDA-marginal överstigande 30% (13,2% under 2018). Djärva mål förstås vilket inte är ovanligt när bolag skall marknadsföras mot aktiemarknaden. Växande marknad och höga bruttomarginaler (81,2% under 2018) gör dock att framtidsplanerna inte saknar grund.

Vad gör Mentice? Kort sammanfattat erbjuder bolaget simulationslösningar till medicinsektorn med syfte att främst utbilda, träna och därigenom förbättra kirurgers färdigheter vid olika s.k. endovaskulära ingrepp (hjärt- och kärloperationer). Utöver det ser man även till att erbjuda simulatorer avsedda för utbildning i samband med introduktion av nya procedurer och kliniska instrument. Produktportföljen är bred och skyddas av 50-tal patent. Bolagets produkter finns idag hos ca 400 sjukhus och akademiska institutioner runt om i världen. Bolaget ser sig som marknadsledande inom sin nisch (de två främsta konkurrenterna utgörs av CAE Healthcare och Simbionix) med drygt 1 250 levererade simuleringssystem till 45 olika länder. Man sysselsätter 74 personer som förutom Göteborg finns stationerade på kontor i USA, Japan, Kina och Schweiz.

Tillväxten framgent förväntas vara driven av den snabba övergången från öppen kirurgi till minimal invasiva ingrepp som är en starkt växande trend som genomsyrar så gott som hela vårdsektorn. Här fokuserar bolaget huvudsakligen på endovaskulära behandlingar i dagsläget men det är inte helt omöjligt att man kommer att bredda verksamhetsområdet med tiden. Enligt prospektet är ca 25% av emissionsbeloppet på 82 Mkr öronmärkta för bl.a. förvärv.

Vi tycker nog att det är lite synd att merparten av emissionen består av att befintliga ägare ”cashar hem”. Vi hade hellre sett att nyemitterade aktier stod för betydligt större procentuell andel av emissionen än vad som nu är fallet (82 Mkr av maximala 475 Mkr). En annan sak som sänker omdömet är att emissionen görs i anslutning till ett klart sämre kvartalsutfall än vad bolaget själva hade förväntat sig. Omsättningen i Q1 som summerade till 29,1 Mkr var ungefär samma som under motsvarande period i fjol (29,7 Mkr) trots att man med stor sannolikhet drog fördel av valutaeffekter. Orderingången sjönk därtill påtagligt till 25,2 Mkr (32). Detta väcker förstås en del frågor om 2019 blir ett slags mellanår för bolagets del?

Givet full utspädning värderas bolaget till knappt 1,2 miljarder kr. En hög värdering allt annat lika (ca 7x fjolårets totala försäljning och drygt 70x EBIT). Hög tillväxttakt är därmed ett krav. Att ej lyckas leverera tillväxt under bolagets första börsår vore förstås om inte förödande så i varje fall olyckligt. Svaret på hur det står till med tillväxten i år lär troligtvis dröja en bit in på nästa år. För det första halvåret guidar man för ungefär oförändrad omsättning men så är det också årets Q4 som normalt sett är det säsongsmässigt starkaste kvartalet där ca 40% av årsförsäljningen normalt sker. 

Antar man att Mentice växer ungefär i linje med de senaste årens genomsnittliga 23% (dvs lägre än de egna finansiella målen) lär försäljningen nära på dubblas inom tre år. Med 80-procentiga bruttomarginaler borde förstås genomslaget på resultatet bli högst påtagligt givet att de fasta kostnaderna inte ökar i samma utsträckning som försäljningen gör. Vi räknar därför med att rörelsemarginalen i det läget (2021) bör vara minst 20% (60-65 Mkr). Ovanstående är förstås snarare en grov gissning än någon detaljerad prognos. Lyckas den i börssammanhang oprövade ledningen runt vd Göran Malmberg leverera i enighet med de uppsatta målen lär siffrorna bli betydligt bättre. Och att lönsamma tillväxtbolag värderas högt eller mycket högt vet vi alla. Se bara på exempelvis Cellavision som ju värderas till 16x årets uppskattade omsättning och drygt 50x EBIT-resultat.

Summerar vi intrycken kan vi inte låta bli att tycka att bolaget är högintressant trots den uppenbart höga risknivån. Vi ser dessutom ut att vara i gott sällskap. Bland ankarinvesterarna hittar vi bl.a. Bure, Fjärde AP-fonden samt även nybildade TIN Fonder som tillsammans åtagit sig att teckna 61% av emissionen. Kvar till allmänheten återstår i bästa fall ca 210 Mkr eller drygt 4 miljoner aktier. Det gör att vi misstänker att det kommer att bli relativt svårt att få tilldelning och om så sker lär det troligtvis motsvara minibelopp om kanske 100 stycken aktier. En del frågetecken till trots misstänker vi att intresset lär vara stort.

Inträdesbarriärerna är höga och simulatorrelaterade sektorbolag definitivt i ropet. Det faktum att den försäljningsmässigt mindre branschkollegan Surgical Science som börsnoterades för nästintill exakt två år sedan har fått se sin aktie stiga med 300% sedan börsintroduktionen gör förstås inte förutsättningarna sämre. Kan det rent av bli favorit i repris? Njae, så bra blir det kanske inte då Mentice är klart högre värderat redan i utgångsläget. Men med det sagt är vi inte främmande för kurser uppåt 70-75 kr på 18-24 månaders sikt och rekommenderar därför teckning.

 

 

 

 

 

 

Mentice
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
13.02.2022
Mentice – är det äntligen dags?

Mentice – är det äntligen dags?

Det är nu 1,5 år sedan (Newsletter 1787) vi tittade till medicinteknikbolaget Mentice som likt Surgical Science sysslar med medicintekniska...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
25.05.2020
Mentice – bättre men inte bra nog

Mentice – bättre men inte bra nog

Förra veckan ägde en uppmärksammad IPO rum när norska Pexip som utvecklar en tjänst för videokonferenser noterades på Oslobörsen.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto

Mina Bevakningar


Skapa konto gratis och lås upp våra Online FREE artiklar

Annons
Annons
Till början