24Storage – God lönsamhet i förrådsbranschen
Förrådsfastighetsbolaget 24Storage har växt stadigt och får alltmer skalfördelar i verksamheten.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1886 (15 augusti 2021)
24STOR | First North | 46,5 kr | KÖP
Bolaget erbjuder kunderna förvaringsyta utanför hemmet på ett enkelt sätt med hög tillgänglighet. Fokus ligger på expansion inom tillväxtområden som har positiv demografisk utveckling och stark köpkraft, primärt i storstadsregionerna.
Att använda ett externt förråd har ännu inte blivit särskilt vanligt i Sverige. Marknaden är dock i stark tillväxt och i andra länder som USA och Storbritannien är det betydligt vanligare att ha ett förråd utanför den egna fastigheten. I grunden drivs marknaden av en ökad urbanisering, som gör att bostadsytorna blir dyrare och vi bor mindre. Det gör att ett förråd i den egna lägenheten eller på vinden är en dyr form av förvaring. Då blir ett externt förråd en bättre lösning.
24Storage driver och utvecklar 25 förrådsanläggningar, fördelat på 11 500 förråd motsvarande totalt 63 000 uthyrningsbara kvm och 7 000 kunder. Målet är att detta år 2025 ska uppgå till mer än 100 000 kvm. Av detta har bolaget redan mer än 20 000 kvm säkrade genom pågående projekt.
24Storage ser en tilltagande mognadsgrad i sina anläggningar. Av bolagets 25 anläggningar har idag fem stycken en uthyrningsgrad över 90%, 15 stycken över 80% och 18 stycken över 75%. En anläggning når normalt break-even vid en uthyrningsgrad mellan 30 och 40%. Bruttomarginalen för en mogen anläggning ligger ofta över 60%. Rörelsemarginalen stiger som en funktion av en förbättrad uthyrningsgrad, eftersom intäkterna från befintliga anläggningar ökar utan att kostnaderna tilltar i samma takt.
Under Q2 ökade bolagets intäkter med 20% till 25,5 Mkr (21,2). Den positiva värdeförändringen på fastigheter var 80,2 Mkr (5,4) och rörelseresultatet efter värdeförändringar uppgick till 77,6 Mkr (0,1). Rörelseresultat före värdeförändring förbättrades till -2,6 Mkr (-5,3). Nu när 24Storage varit verksamma i sex år räknar vi med att lönsamheten på ”mogna” förråd kommer att få genomslag på bolagets totala resultat.
24Storage har en väldigt kompetent ledning som varit aktiva länge i branschen. Vidare finns det många duktiga investerare bland storägarna med finansmannen Staffan Persson i spetsen, som är näst största ägare med cirka 16% av rösterna. Staffan har större poster i bl.a. SyntheticMR, Kindred och är också största ägare i Spotlight Group. Det är viktigt att ha kapitalstarka ägare i ett uppbyggnadsskede eftersom det handlar om stora initiala kostnader när en anläggning ska byggas.
Aktien har utvecklats starkt den senaste månaden (+15%) och handlas nu strax under noteringskursen om 47 kr. Bolaget är fortfarande anonymt för de flesta men vi tror att allt fler kommer att få upp ögonen för 24Storage framöver då många av bolagets anläggningar blir lönsamma.
Historiskt sett har self storage-branschen haft en god motståndskraft i nedåtgående konjunktur. 24Storage har vuxit snabbt och är nu tvåa på den svenska förrådsmarknaden efter Shurgard. Lönsamheten i förrådsbranschen är god tex då branschledande Shurgard 2018 och 2019 redovisade en vinstmarginal runt 20%. Vi tror därför att även 24Storage kommer att vara ordentligt lönsamma på sikt och ser därför aktien som mer intressant nu än för några kvartal sedan då man kommit en längre bit på sin resa. Med ovanstående som grund höjer vi nu rekommendationen till Spekulativt Köp.
