Alphabet +45 % år 2023
Google är en av de stora vinnarna i Referensportföljen i år. Bolaget är upp närmare 50 % 2023 och presenterade den 25 juli en Q2-rapport som föll marknaden i smaken.
Först publicerad i Stockpicker Foreign Affairs 37 (7 augusti 2023)
NEUTRAL | GOOGL | NASDAQ USA | 128,11 USD
Intäkterna steg med 7 %, på årsbasis, under Q2 2023 och justerat för valutan var tillväxten 9 %. Totala intäkter i kvartalet uppgick således till 74,6 mdr USD, vilket var klart högre än de 72,8 mdr USD som analytikerna hade väntat sig (källa: Quartr). Glädjande var även att en stor del av intäkterna trillade ned till nedersta raden. Under april – juni blev rörelsevinsten 21,8 mdr USD (Q2 2022: 19,5 mdr) och vinsten per aktie 1,44 USD (Q2 2022: 1,21 USD). Det sistnämnda 7,3 % bättre än vad analytikerna förutspått.
Annonsintäkterna ökade i Q2 2023 med 3,3 % (på årsbasis) till 58,1 mdr USD. Det här är Googles största intäktsben och påverkas givetvis av en svalare global ekonomi. Ovan är även den enskilt största orsaken till att Alphabet inte har lyckats uppnå en tvåsiffrig tillväxt (på årsbasis) under något av de senaste fyra kvartalen. Analytikerna verkar dock tro på att man redan i det fjärde kvartalet i år kan vara tillbaka på tvåsiffriga tillväxttal (10 % +).
Inom de övriga segmenten finns det dock en hel del att glädjas åt. Cloud visade en vinst på 395 MUSD och intäkterna ökade med 28 % på årsbasis till 8,0 mdr USD. Inom segmentet ”Other Bets”, där Waymo och Verily ingår, växte intäkterna med 48 % på årsbasis till 285 MUSD.
Sammantaget är det svårt att vara annat än nöjd med Alphabets andra kvartal och det känns som att Google är på rätt köl igen. Verksamhetens utveckling motiverar dock inte en uppgång på 50 % i år, utan det kräver nog en annan förklaring. När man lyssnar på frågorna som ställs i Alphabets Earnings Call blir det dock rätt tydligt att det är AI som intresserar mest och på vilket vis Google kan monetarisera på detta framgent. Det råder nog ingen tvekan om att användningsområdena är många och att Google på många plan anses vara i framkant. Att svara på vad detta får för effekt på finanserna framgent är dock en väldigt obekväm uppgift. Att gissa på framtida intäkter för annons- och molntjänster är en sak, men AI känns fortsatt på många plan väldigt abstrakt.
På våra prognoser för 2023 och 2024 handlas Alphabet till EV/EBIT 19x respektive 17x. Det är förvisso lägre än 10-årssnittet på 22,5x enligt Börsdata, men våra tillväxtantaganden framgent är inte i närheten av vad Alphabet klarat av att prestera de senaste 10 åren. Då har man nämligen haft en vinst- och omsättningstillväxt på över 17 % (källa: Börsdata).
Med ovan i åtanke, och att vi inte klarar av att räkna på fördelarna med AI, anser vi att Alphabet för närvarande är relativt rättvist värderade. Aktien är dessutom nära vår riktkurs på 135 USD, så vi ändrar därmed vår rekommendation från Köp till Neutral. Aktien är tillsvidare dock kvar i Referensportföljen och Top Picks.
Källa: Stockpicker & Alphabet Q2 2023
