Alphabet - Q4 något svagare än väntat

Först publicerad i Stockpicker Foreign Affairs 26 (6 februari 2023)

KÖP | GOOGL | NASDAQ USA | 104,78 USD

Tyvärr lyckades man denna gång inte riktigt nå upp till förväntningarna, utan såväl omsättningen som vinsten kom in något lägre än väntat, vilket resulterade i att aktien föll med närmare 4% initialt. Aktien har dock gått urstarkt sedan årsskiftet och är fortfarande upp närmare 19% för året.

Q4 | 2022

I det fjärde kvartalet omsatte Alphabet 76,05 miljarder USD, medan vinsten per aktie upp-gick till 1,05 USD. Konsensusestimaten låg på ca 76,5 miljarder USD i omsättning och en vinst per aktie omkring 1,18 USD.

I förhållande till motsvarande kvartal året innan (Q4/2021), innebar det en tillväxt på ynka 1%. Om man justerar för valutaförändringar var tillväxten dock 6 procentenheter bättre och uppgick till 7%. Vinsten per aktie var 0,48 USD lägre än under Q4/2021.

Google Cloud är i princip det enda segmentet som växer för tillfället. Övriga segment (Search, Youtube, Network) redovisade lägre intäkter än under jämförelsekvartalet.

Med tanke på att antalet anställda ökat från 156 500 vid årsskiftet 2021/22, till 190 234 vid senaste periodslut, är det inte särskilt konstigt att lönsamheten försämrats.

Helåret 2022

Under helåret 2022 uppnådde Alphabet en tillväxt på 10% (2021: 41%) och justerat för valutaförändringar 14%. EBIT-marginalen uppgick till 26%, vilket var klart lägre än de 31% man redovisade under helåret 2021.

Nettoresultatet landade således på 59,9 miljarder USD, jämfört med 76,0 år 2023, och vinsten per aktie föll till 4,56 USD (2021: 5,61 USD).

Kostnadsbesparingar

Ledningen pratar som bäst om att skapa en mer hållbar kostnadsstruktur, som ska göra bolaget än mer effektivt framgent. Bolagets kapitalallokering har ifrågasatts av många, inte minst de relativt generösa aktiebaserade kompensationsprogrammen till ledning och anställda.

Så sent som för några veckor sedan meddelade ledningen att ca 12 000 anställda får lämna bolaget. De som berörs i USA har redan blivit informerade, medan det i vissa andra länder kan dröja något längre på grund av lagstiftning. Mellan 1,9 och 2,3 miljarder USD beräknas beslutet kosta och en stor del av dessa kommer att tas redan i Q1. Därpå tillkommer kostnader till fastighetsägare, då man samtidigt passar på att minska sin kontorsyta.

Nytt väntar

Långsiktig lönsam tillväxt når man inte genom besparingsprogram och Google har även mycket nytt på gång. Bolaget har länge investerat kraftigt i ”deep computer science” och vd Pichai sa nyligen att han med spänning väntar på att få visa de AI-drivna lösningarna man tagit fram. Ledningen känner antagligen en viss press med tanke på uppståndelsen kring OpenAI:s chatbot ChatGPT, som backas av Microsoft.

Sammanfattning

Även om det fjärde kvartalet var något svagare än väntat, håller vi fortsatt kvar rikt-kursen på 135 USD. Det råder ingen tvekan om att Google blev något fartblinda under 2021 och att kostnadskostymen växte alldeles för snabbt då allt såg ljust ut. Det blir visserligen kostsamt att åtgärda detta felsteg, men med tanke på Googles starka finansiella ställning och marknadsposition inom Search, känner vi oss trygga.

Google Advertising lär få svårt att växa när företagen är mer återhållsamma, men t.ex. Cloud och antalet Youtube-prenumeranter växer på bra. För er som vill läsa på mer om Alphabet, hittar ni våra tidigare analyser via Stockpicker hemsida.