Alphabet – Som väntat

Först publicerad i Stockpicker Foreign Affairs 15 (22 augusti 2022)

KÖP | GOOGL | USA | 117,47 USD

Bolaget genomförde nyligen en stock-split (20:1) och aktien är i skrivande stund ner knappa 20 procent för året och handlas kring 117 USD.

Det andra kvartalet innehöll inte några större överraskningar, utan snarare handlade det om ett stabilt kvartal där den ekonomiska avmattningen bekräftades i siffrorna.

Omsättningen var ca 69 700 MUSD, vilket var aningen lägre än väntat och resulterade i en omsättnings-tillväxt på knappa 13% (YoY). Med tanke på dagens makroekonomiska läge kan man vara relativt nöjd med den tillväxten, men det är ändå värt att nämna att motsvarande siffra ifjol var ovanligt hög och översteg 60%. Då hade man dock valutamedvind, medan man i år tappade ca tre procent-enheter i det andra kvartalet till följd av valutan.

Vinsten per aktie landade på 1,21 USD (Q2/2021: 1,36 USD). Rörelsemarginalen i det andra kvartalet landade på 28% (Q1/2021: 31%), vilket var ungefär i linje med vad marknaden förväntat sig.

Segmentet Google Services, som omfattar all annonsering, redovisade ett rörelseresultat på 22 770 MUSD, medan de övriga affärsområden tills-vidare ännu dras med förlust.

Vd:n Pichai poängterade att bolagets investeringar i AI-teknologi fortsätter förbättra upplevelsen för människor och företag, vilket sätter grunden för tillväxten.

Google känns ännu intressant trots att vi blir tvungna att dra ner våra estimat något från tidigare i år. Vi räknar nu med en omsättning kring 290 000 MUSD (initialanalys 300 000 MUSD) och att vinsten per aktie blir lägre än under år 2021.

Alphabet är då ett bolag som växer med ca 13% i år trots utmanande omvärldsfaktorer och ett otroligt starkt fjolår. Vi är fortsättningsvis av den åsikten att en P/E-multipel på ca 20 (2022E) är köpvärt för ett kvalitetsbolag som Google. De stora återköpen fortsatte även i Q2, vilket är en ytterligare faktor som talar för bolaget på långsikt.

Trots en något svagare start på år 2022 än väntat och ett utmanande makroläge håller vi kvar riktkursen på 150 USD tillsvidare. 

Risken finns förstås att bolagen drar ner på sin marknadsföringsbudget ifall konjunkturen får sig en rejäl törn och att konsumenternas köpkraft försämras avsevärt. Det känns dock tryggt att ha en stor kassa, fin balansräkning och ett starkt kassaflöde att luta sig tillbaka mot i ett sådant scenario.