Attendo – Fortsatt köpvärd
Attendo är idag ett ledande omsorgsföretag i Norden. Förutom äldreomsorg erbjuder bolaget omsorg till personer med funktionsnedsättningar samt individ- och familjeomsorg.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2122 (4 augusti 2024)
KÖP | ATT | Mid Cap | 46,1 kr
Sedan starten på 1980-talet har Attendo utökat verksamheten till många fler platser och nya verksamhetsområden. Idag finns koncernen på ett 70-tal orter i Sverige samt även i Finland och Danmark.
Ser man till kursutvecklingen för aktien de senaste åren har den inte direkt varit en lysande placering. Under den senaste femårsperioden har aktien stigit med blygsamma ca 10%. Inte heller branschkollegorna Ambea och Humana har leverart en särdeles god avkastning. Detta då nästan alla noterade omsorgsbolag på Stockholmsbörsen har varit iblandade i diverse härvor som sänkt förtroendet för privata aktörer inom omsorgen. Men detta ligger nu förmodligen bakom bolagen som därmed kan fokusera på att växa och utvinna synergier från redan genomförda förvärv.
Omsättningen i Q2 ökade med 12% för Attendo till 4 841 Mkr (4 333), främst drivet av förvärvet av Team Olivia Omsorg och prisjusteringar i Finland. Antalet bäddar ökade med 4% jämfört med föregående kvartal. Koncernens totala antal platser i drift i boenden uppgick vid kvartalets slut till 21 326 (20 870). Ökningen förklaras primärt av förvärv.
Rörelseresultatet i kvartalet uppgick till 299 Mkr (283), vilket motsvarar en rörelsemarginal på 6,2% (6,5). När det gäller marginalminskningen jämfört med föregående år beror den sannolikt på viss överkapacitet som Attendo har till följd av att man inte fyller ut sängplatserna i önskad takt. Bolaget noterade dock i Q2 ett förbättrat resultat i Skandinavien i och med Team Olivia och stark utveckling i äldreboenden i egen regi.
I Finland kunde koncernen uppvisa ett resultat i linje med föregående år, där ett något lägre resultat inom äldreomsorgen har uppvägts av högre resultat inom funktionsomsorg och socialpsykiatri. Omsättningen i Attendo Finland ökade med 6% under kvartalet. På årsbasis förväntar sig Attendo dock att prisjusteringar fullt ut kompenserar kostnadsökningarna. Den genomsnittliga beläggningen i Finland har under kvartalet varit lägre än förväntat. Dock kunde Attendo se en positiv utveckling mot slutet av kvartalet.
Som ett led i att fokusera den danska verksamheten till äldreboenden i egen regi har Attendo under Q2 avyttrat den danska hemtjänstverksamheten, vilket medförde en negativ engångskostnad i kvartalet. VD Martin Tiveus räknar med att leverera en vinst på 4 kr per aktie i år och har sedan i våras ett mål om en vinst per aktie på 5,50 kr under 2026. Det ska uppnås genom ökad beläggning, operationell effektivitet, prisjusteringar, nya enheter samt kontinuerliga tilläggsförvärv inom befintliga segment. Dessutom kommer bolaget att fortsätta köpa tillbaka aktier, vilket förbättrar vinst per aktie.
På våra prognoser för i år handlas aktien till ett P/E-tal kring 12. Därmed betraktar vi Attendo alltjämt som attraktivt värderad givet förväntad god vinsttillväxt efter några tuffa år. Vi anser att den politiska risken bör ha minskat något då politiker tycks fokusera i huvudsak på friskolebolagen i dagsläget. Trots den starka kursutvecklingen hittills i år (+30%) upprepar vi därmed vår positiva syn och höjer nu även riktkursen till 54 kr (50).
Attendo är ett svenskt omsorgsbolag grundat 1985, med verksamhet inom äldreomsorg, omsorg för personer med funktionsnedsättningar samt individ- och familjeomsorg. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet ATT. Under 2024 rapporterade Attendo en vändning till vinst och föreslog en utdelning på 1,00 krona per aktie, motsvarande cirka 30% av årets justerade resultat, i enlighet med bolagets utdelningspolicy. Bolaget har som mål att nå ett justerat resultat per aktie om 4 kronor under 2025, exklusive bidrag från förvärvet av Team Olivia. Attendo fortsätter att stärka sin position genom strategiska förvärv och fokus på kvalitativ omsorg.
