B3 Consulting – Stark inledning på året
B3 Consultings aktie handlas runt samma nivå som när vi uppdaterade bolaget senast (Newsletter 1685). Sedan aktien togs in på Top Picks är kursen dock ned med nära 20%. Något märkligt kan tyckas. Q4 påverkades förvisso negativt av den utdragna budgetprocessen i offentlig sektor efter höstens val vilket gjorde att många kundprojekt fått vänta på realisering. 2019 inleddes emellertid 2019 på bästa sätt då IT-konsulten rapporterade sitt bästa Q1 någonsin.
Från Stockpicker Newsletter (9 juni 2019)
B3 | Small Cap | 66,4 kr
Omsättningen i Q1 landade på 216,8 Mkr (183,8), innebärande en tillväxt om 18%. Intäktsökningen beror på en förbättrad leveransförmåga till följd av rekrytering och förvärv. Bolaget har ökat antalet medarbetare med 40 personer till totalt 649 vid utgången av Q1. Det är 22 % mer än motsvarande period i fjol. Rörelseresultat blev 15,3 Mkr och överträffade därmed fjolårets 14,3 Mkr. Resultatet tyngdes dock med 2,8 Mkr av ett par kostnadsposter av övergående karaktär. Rörelsemarginalen sjönk därför till 7,1 % (7,8).
Marknaden präglades av en fortsatt god efterfrågan. Affärsområdet Digital Management visade dock en otillfredsställande utveckling, och då främst inom offentlig sektor respektive bank, finans, försäkring. Det var precis samma sak i Q4 då finanssektorn visade återhållsamhet. Åtgärder har vidtagits och viss återhämtning har skett under Q1.
Affärsområde Digital Innovation, som utvecklar programvara, produkter och tjänster åt sina kunder, hade en bättre utveckling än Digital Management. Under Q1 har den kraftiga tillväxten för affärsområdet, 62,7%, lett till att Digital Innovation nu står för 33% (24) av koncernens omsättning. Förutom tillväxt inom branscherna IT, media & underhållning samt Industri påverkas även tillväxten av förvärven gjorda under fjolåret.
En målsättning för de kommande åren är att med 2015 som bas öka koncernens vinst per aktie med cirka 20% per år. Ett mål som ska uppnås i kombination med tillväxttakt överstigande 15% per år. Tillväxt är fortsatt av hög prioritet för B3. Vad det gäller lönsamheten är målsättningen att hålla rörelsemarginalen i intervallet 8–12%. Marginalnivån beror mycket på hur snabbt företaget väljer att gasa i sin expansion.
Ett större företag med fler medarbetare skapar på sikt bättre förutsättningar för att ro hem större kontrakt. Efter två svaga kvartal från den svenska offentliga sektorn tror vi på att en förbättrad efterfrågan ska ge marginalstöd framöver. Ledningen guidar för en tillväxt på mer än 15% per år genom rekryteringar och förvärv. Eftersom beläggningsgraden är hög tror vi att tillväxten främst kommer att vara prisdriven.
För 2019 räknar vi med att rörelsemarginalen förbättras med en procentenhet till 7,5% jämfört med i fjol. På vår vinstprognos för 2019 handlas aktien till P/E-tal på runt 14, vilket är något över snittet för IT-konsulterna. B3:s tillväxt i vinst per aktie är sämre än konkurrenterna, vilket beror mycket på företagets fokus på att öka omsättningen framför att prioritera lönsamheten. Vi upprepar köprekommendationen med riktkurs 78 kr och ser därmed en god uppsida i aktien även fortsättningsvis.
B3 Consulting Group är ett svenskt konsultföretag som erbjuder IT- och managementlösningar till små och medelstora företag samt offentlig sektor. Bolaget grundades 2003 och har sedan dess vuxit till cirka 1 000 medarbetare, med verksamhet på tolv orter i Sverige samt i Polen. B3 är noterat på Nasdaq Stockholm sedan december 2016 under kortnamnet B3. Företaget strävar efter att hjälpa sina kunder att navigera och växa i en alltmer digitaliserad värld genom skräddarsydda lösningar inom affärsutveckling och IT.
