Bactiguard Holding – Fenomenalt!

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1817 (11 oktober 2020)

BACTI B | Small Cap | 175,50 kr | AVVAKTA

Vi ställde oss avvaktande till aktien och valde att avstå till följd av den avsevärda risken som den höga värderingen innebar i kombination med kassaläge och skuldsättning. Samtidigt förordade vi att avvakta rejäla kursdippar för den som var sugen på en spekulativ position.

Efter analysen konsoliderade aktiekursen i närmare fyra månader med en botten på 36,00 kr under andra halvan av augusti, för att sedan få ny raketfart i slutet av september. Resten är som man säger historia. De nya rekordnoteringarna har avlöst varandra på löpande band. Den senaste sattes på 198,50 kr i slutet av juli. Börsvärdet har samtidigt svällt till norr om 5 Mdr kr vid nuvarande kurs på 175,50 kr.

Bactiguard utvecklar och tillhandahåller infektionsförebyggande lösningar som dels minskar risken för vårdrelaterade infektioner, dels minskar användningen av antibiotika. Härigenom sparas avsevärda kostnader för sjukvården och samhället. Bolagets teknologi förhindrar att bakterier fäster och bildar biofilm på medicintekniska produkter. Bactiguard erbjuder teknologin via licensavtal och den egna produktportföljen BIP (Bactiguard Infection Protection). Urinkatetrar med Bactiguards ytskikt är marknadsledande i USA och Japan genom licenspartnern BD.

Den egna produktportföljen av urinkatetrar, endotrakealtuber och centrala venkatetrar förebygger vanligt förekommande infektioner i urin-, blod- och luftvägarna. Bactiguard är allt jämt inne i en stark expansionsfas på marknaderna i Europa, Kina, Indien och Mellanöstern och genom att etablera licensaffärer inom nya terapiområden. Erbjudandet har dessutom förstärkts efter förvärvet av malaysiska Vigilenz, en tillverkare och leverantör av medicintekniska produkter och förbrukningsartiklar, främst inom sårvård och infektionsprevention.

Under det första halvåret i år ökade intäkterna med starka 44% till 96,3 Mkr (66,9). Samtidigt steg EBITDA-resultatet till 24,9 Mkr (12,9) Mkr medan rörelseresultatet nådde 3,1 Mkr (-8,2). Det operativa kassaflödet kom in på 0,1 Mkr (-6,7).

Bactiguard är innovativa och befinner sig i en riktig sweet spot inför framtiden, där mycket starka trender verkar i bolagets favör. Efter framgångarna de senaste åren och med den kraftigt ökande medvetenheten om antibiotikaproblemet, är det därför inte förvånande att marknaden har mycket höga förväntningar på Bactiguards framtid. Stockpicker håller det för sannolikt att tillväxten kommer att vara fortsatt hög under lång tid framöver och bedömer att lönsamheten kommer fortsätta att successivt stärkas när verksamheten skalar upp.

Kanske inte helt överraskande har vi trots det dock svårt att se aktien som uppenbart köpvärd. Värderingen lämnar ingen marginal för motgångar samtidigt som anmärkningsvärt mycket redan är intecknat. Men givet att Bactiguard fortsätter att vara en framgångssaga lär värderingen fortsätta att vara kraftigt framtung, varför större kursdippar precis som tidigare troligen utgör långsiktiga köplägen.

Skuldsättningen är ännu betydande och likvida medel starkt begränsade. Men den generösa värderingen över 5 Mdr kr gör att det sannolikt inte blir några problem att attrahera nödvändigt kapital om kassan skulle behöva fyllas på under den fortsatta tillväxtresan. Samtidigt visar utvecklingen under det första halvåret att det framgent troligen är främst offensiva satsningar som skulle kunna medföra behov av kapitaltillskott.