Bactiguard Holding – I väntans tider
För lite drygt en månad sedan rekommenderade vi att ”köpa dippen” i Bactiguard. En spekulativ köprekommendation initierades med riktkurs 160 kr.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1850 (21 februari 2021)
BACTI B | Small Cap | 156,50 kr | NEUTRAL
Ett positiv CE-besked kort efter analysen satte fart på kursen som snart nådde den exakta riktkursen och i början av februari överträffades den med några kronor. Med ytterligare nyheter, byte på VD- och ordförandeposten annonserade och ett färskt bokslut i handen, är det dags att ånyo se över utsikterna.
Det är Zimmer Biomets ortopediska traumaimplantat med Bactiguards teknologi som har fått europeiskt regulatoriskt godkännande och CE-märkning. Dessutom pågår förberedelserna för fullt att registrera implantaten på den amerikanska marknaden. Bactiguard bedömer att partnerskapet med Zimmer Biomet har potential att expandera bolagets licensaffär avsevärt och bidra väsentligt till licensintäkterna. Vidare bedöms CE-märkningen bana väg för lansering på den europeiska marknaden under första halvåret år. Det var i september 2019 som Bactiguard ingick ett exklusivt, globalt licensavtal för ortopediska traumaimplantat med Zimmer Biomet. I avtalet ingick en licensavgift på 3 Musd i samband med undertecknandet, ytterligare villkorade licensavgifter på 2 Musd kopplade till regulatoriskt godkännande i USA och vidare även royalties på nettointäkterna efter kommersialisering. Med andra ord kan partnerskapet snart börja generera nya intäkter till Bactiguard.
Ytterligare nytt är att nu även Apoteket AB tar in Bactiguards alkoholfria desinfektionslösning Hydrocyn aqua i sortimentet. Produkterna kommer inledningsvis att säljas via nätbutiken www.apoteket.se. Hydrocyn aqua är som vi tidigare berättat en alkoholfri desinfektionslösning för hud och ytor, som är bevisat effektiv mot SARS-CoV-2, dvs viruset som orsakar covid-19. Tester genomförda av Statens veterinärmedicinska anstalt visade att 99,9% av viruspartiklarna dödades efter exponering för Hydrocyn. Lösningen innehåller hypoklorsyra, vilket är samma ämne som kroppens immunceller använder i sitt försvar mot smittsamma organismer. Omfattande tester visar att den effektivt dödar virus, bakterier och svamp samtidigt som den är hudvänlig och inte orsakar irritation.
Hydrocyn aqua är vattenbaserad, pH-neutral och rekommenderas dessutom av Asthma Allergy Nordic. Den kan användas av såväl vuxna som barn, eftersom man inte behöver vara rädd för att få t ex stänk i ögon eller mun. Den är inte heller brandfarlig och kan som nämnts även användas på ytor och personliga föremål, t ex mobiltelefoner. I Sverige lanserade Apotea lösningen redan i somras. Men lanseringsplanerna är som vi tidigare avhandlat vidsträckta med fokus på Europa, Mellanöstern, Indien och Sydostasien. I början av året ingicks ett partnerskap med Lifecyn S.A. i Grekland avseende Hydrocyn-sortimentet. Lanseringen i Grekland blir den första europeiska lanseringen sedan introduktionen av Hydrocyn på den svenska marknaden förra året.
Bokslutet i början av februari visade intäkterna för Q4 om 55,6 Mkr (59,8), dvs ett tapp med 7% eller ett tapp om 2% justerat för valuta. EBITDA-resultatet för kvartalet sjönk till 4,9 Mkr (12,2) medan rörelseresultatet minskade till -6,4 Mkr (1,7). Nettoresultatet slutade på -9,4 Mkr (1,6), motsvarande -0,28 kr per aktie (0,05). Kassaflödet från löpande verksamheten kom in på 3,9 Mkr (36,9).
Både licensintäkterna och försäljningen av BIP-produkter är fortsatt påverkade av den minskade ordinarie sjukvård och uppskjutna operationer som covid-19 fört med sig. Samtidigt bedöms utrullningen av vaccin successivt medföra en positiv effekt på återgången till en mer normal situation. Bolaget bedömer dock att det kan ta ytterligare ett eller två kvartal. Andra sidan av myntet är att samtidigt byggs den globala vårdskulden på och kommer senare behöva bearbetas. Här ser Bactiguard ett stort behov av bolagets produkter för infektionsprevention. Just utvecklingen i närtid uppges dock vara fortsatt svårbedömd.
Målet att etablera en eller två nya licensaffärer per år ligger fast även om pandemin förhindrade att detta kunde nås 2020. Fokus ligger på ortopediska och dentala implantat och olika typer av produkter för blodbanan, till exempel stentar och dialyskatetrar. Bactiguard uppger sig vara övertygade om att pågående projekt och studier kommer att leda till nya licensaffärer.
I takt med att pandemin förhoppningsvis klingar av ser Stockpicker att Bactiguard kommer återvända till tidigare god form och successivt expandera affärerna. Bolaget har inte legat på latsidan och är väl förberett när saker och ting återgår till något mer normala förhållanden. Uppgången sedan föregående analys gör emellertid att det omedelbara kursutrymmet är skralare då än mer av den ljusa framtiden är intecknad, varför vi övergår till en neutral rekommendation medan riktkursen höjs något till 165 kr (160). Eventuella större kursdippar utgör intressanta köplägen.
Bactiguard Holding AB är ett svenskt medicinteknikföretag som specialiserar sig på att utveckla och tillhandahålla infektionsförebyggande lösningar för medicintekniska produkter. Bolagets unika teknologi bygger på en ultratunn beläggning av ädelmetaller som förhindrar bakterier från att fästa och bilda biofilm på ytan av medicintekniska produkter, vilket minskar risken för vårdrelaterade infektioner och behovet av antibiotikaanvändning. Bactiguard är noterat på Nasdaq Stockholm och har sitt huvudkontor i Stockholm, med produktionsanläggningar i Sverige och Malaysia. Under 2022 rapporterade bolaget intäkter på 253,5 miljoner SEK.