Bactiguard Holding – Ökar farten
Sist det begav sig sänkte vi rekommendationen för Bactiguard Holding till Neutral från tidigare Köp då den återstående potentialen var för tunn.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2025 (19 mars 2023)
BACTI B | Mid Cap | 80,40 kr | KÖP
Det var strax före mitten av november och bolaget hade nyligen avlämnat sin Q3-rapport där vi fick ytterligare bekräftelse på att bolaget är åter på tillväxtspåret. I februari var det sedan dags för bokslutet, vilket visade på ytterligare bättre fart i tillväxten. Samtidigt har aktiekursen kommit ned en god bit sedan föregående analys då den noterades i 116,80 kr, och frågan är nu om det åter uppstått ett nytt köpläge?
Under Q4 fick tillväxtlyftet från de första nio månaderna förra året ännu mer fart. Intäkterna ökade under kvartalet med 57%, eller 23% justerat för valuta, till 72,2 Mkr (46,1). Licensintäkter stod för 39,9 Mkr (24,7) medan Försäljning av BIP-produkter uppgick till 14,9 Mkr (17,3). Slutligen bidrog Övriga intäkter med 10,9 Mkr (4,0) och Nya licensintäkter med 6,5 Mkr (0). EBITDA-resultatet för kvartalet stärktes markant till -1,1 Mkr (-12,1) medan rörelseresultatet förbättrades till -13,3 Mkr (-23,8). Nettoresultatet kom in på -14,2 Mkr (-25,4), motsvarande -0,40 kr per aktie (-0,72). Kassaflödet från den löpande verksamheten var 7,0 Mkr (-11,6).
För helåret 2022 blev intäkterna 253,5 Mkr (179,0), ett lyft med 42% eller 15% justerat för valuta. Licensintäkter svarade för 139,4 Mkr (103,6) medan Försäljning av BIP-produkter bidrog med 62,2 Mkr (56,8). Övriga intäkter gav 29,9 Mkr (9,6) och Nya licensintäkter 22,0 Mkr (9,1). EBITDA-resultatet förbättrades marginellt till -6,4 Mkr (-7,2) medan rörelseresultatet sjönk något till -55,7 Mkr (-54,2). Nettoresultatet kom in på -52,9 Mkr (-58,8), motsvarande -1,51 kr per aktie (-1,68). Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 3,1 Mkr (7,3).
Vid utgången av Q4 uppgick likvida medel till 197,7 Mkr (217,6). Omsättningstillgångarna summerade totalt till 308,4 Mkr (320,3), medan kortfristiga skulder uppgick till 84,2 Mkr (62,2). Långfristiga skulder var 227,8 Mkr (245,6). Soliditeten låg på 61%, ned från 64% vid förra årsskiftet. Nettoskulden ökade en aning till 41,0 Mkr (30,4). Bactiguard har en kreditfacilitet i SEB med löptid till december 2024. Det totala utestående beloppet uppgick vid utgången av Q4 till oförändrade 171 Mkr (171). Samtidigt var inget av checkkrediten på 30,0 Mkr från SEB utnyttjad.
Vi menar att Bactiguard levererar mycket väl på sin utstakade tillväxtstrategi under utmanande marknadsförhållanden. Det stärker vår långsiktiga tilltro till potentialen i affären. Däremot är det inte givet att marknaden under rådande omständigheter, med höga räntor och svårigheter att genomföra kapitalanskaffningar, fullt ut kommer att uppskatta aktien i det korta till medellånga perspektivet. Detta med tanke på att det, som vi tidigare nämnt inte går att utesluta att ytterligare kapitalanskaffning kan bli nödvändig på vägen samtidigt som tillväxtbolag generellt inte är i ropet just nu. Den imponerande ägarbilden talar samtidigt för att en eventuell kapitalanskaffning med positiva förtecken inte behöver bli något problem i sig. Dock kan det hjälpa till att hålla tillbaka aktien.
Bactiguards långsiktiga finansiella mål för 2026 är årliga intäkter på minst 1 000 Mkr och en årlig EBITDA på minst 400 Mkr. Transformationen av Bactiguard bedöms komma att påverka lönsamheten även i år, men bolaget förväntar sig sedan en accelererande lönsamhet under åren 2024 till 2026. Om bolaget framöver levererar på ett sätt som stärker tilltron till att målen är inom räckhåll bör aktien bli en bra placering från nuvarande kurser runt 80 kr. Även om vi sänker riktkursen en aning till 120 kr (130) ser vi aktien som långsiktigt köpvärd och höjer härifrån rekommendationen till Köp (Neutral).
Bactiguard Holding AB är ett svenskt medicinteknikföretag som specialiserar sig på att utveckla och tillhandahålla infektionsförebyggande lösningar för medicintekniska produkter. Bolagets unika teknologi bygger på en ultratunn beläggning av ädelmetaller som förhindrar bakterier från att fästa och bilda biofilm på ytan av medicintekniska produkter, vilket minskar risken för vårdrelaterade infektioner och behovet av antibiotikaanvändning. Bactiguard är noterat på Nasdaq Stockholm och har sitt huvudkontor i Stockholm, med produktionsanläggningar i Sverige och Malaysia. Under 2022 rapporterade bolaget intäkter på 253,5 miljoner SEK.