Balco – Kortsiktig motvind
Balco är marknadsledande inom nischmarknaden för balkongrenovering där behovet och tillväxtpotentialen är stor. Fokus är främst att växa inom renoveringssegmentet.
Först publicerade i Stockpicker Newsletter 1872 (23 maj 2021)
BALCO | Mid Cap | 96,2 kr | KÖP
Som väntat rapporterade bolaget lägre intäkter och resultat i Q1, jämfört med samma period under 2020. Den fortsatt höga smittspridningen av Covid-19 samt förlängda och nya restriktioner har fortsatt att påverka orderingång, omsättning och resultat i kvartalet och kommer även att påverka kommande kvartals dito.
Balco har valt att inte skära ner personella resurser och andra satsningar, för att inte skada framtida tillväxt. Man menar att det finns ett uppdämt behov av balkongrenovering och bedömningen är att inga affärer har gått förlorade utan endast flyttats framåt i tid. Omsättningen minskade i Q1 med 22% till 250,4 Mkr (321,2). Rörelseresultatet försämrades och landade på 21,9 Mkr (34,2), med en rörelsemarginal på 8,7% (10,6).
Orderingången sjönk med nästan 23% till 263,1 Mkr (340,6). Vid utgången av kvartalet uppgick orderstocken till 1 128 Mkr (1 561). Orderstocken för segment Renovering uppgick till 935 Mkr (1 341), medan orderstocken för segment Nybyggnation minskade till 193 Mkr (220).
Försäljningen har påverkats negativt av framflyttade mässor och stämmor, samt svårigheter att få till önskade möten. Nya metoder har utvecklats för att få försäljningen att fungera där visningarna förlängs från en till tre dagar och sedan sker röstningen till extra stämman med poströstning. Denna metod fungerar bäst på den svenska marknaden. I Danmark har Balco sett förbättringar sedan senare delen av mars då man har börjat öppna upp landet.
Strategin är att investera för vidare tillväxt inom främst renoveringssegmentet, där lönsamheten är bättre än inom nybyggnation. I februari annonserade Balco ett förvärv av Stora Fasad, ett företag som erbjuder fasadarbete som murning av murverk, utbyte av fönster, balkonger och takrenovering. Det kommer att bidra positivt till Balcos försäljning 2021 samtidigt som bolaget kommer utöka erbjudandet mot kund och får ökade möjligheter att vinna nya kontrakt då man kan ta ett helhetsansvar. Årets andra förvärv presenterades den 8 april då RK Teknik AB blev en del av koncernen. RK Teknik hade föregående år en omsättning på cirka 115 Mkr och ett rörelseresultat på cirka 10 Mkr.
Balco kan ses som ett ”återöppningsbolag” när vi väl lagt pandemin bakom oss. Vi tror att efterfrågan kommer att återgå till en mer normal nivå, även om det kan dröja ytterligare något/några kvartal. Balco är att betrakta som ett kvalitetsbolag, en marknadsledare med stabil verksamhet samt bra patent på sina balkonglösningar.
Efter Q1-rapporten har vi justerat ned våra prognoser något för 2021, på grund av lägre intäkter inom renoveringssegmentet. För innevarande år estimerar vi en vinst per aktie om 4,30 kr (tidigare 4,80 kr) medan vi höjer prognosen något för 2022 till 6,30 kr per aktie. Det betyder att aktien handlas till P/e-tal om 22 respektive 15. På nästa års prognos, som troligen blir ett mer normalt år, ser Balco attraktivt värderad ut. Det gör att vi väljer att upprepa vår tidigare köprekommendation. Den här gången höjer vi även riktkursen till 110 kr (95).
Balco Group är en svensk koncern specialiserad på innovativa och energibesparande balkonglösningar för flerfamiljshus. Företaget grundades 1987 i Växjö och har sedan dess etablerat sig som en av de främsta aktörerna inom balkongbranschen i Norden. Balco erbjuder både öppna och inglasade balkonger, anpassade efter kundernas behov, vilket bidrar till ökad säkerhet, livskvalitet och fastighetsvärde. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 2017 under kortnamnet BALCO. Med huvudmarknader i Sverige, Danmark och Norge fortsätter Balco att expandera genom att erbjuda högkvalitativa produkter och tjänster inom balkongrenovering och nyproduktion.
