Balco – Stark orderbok
I mitten av juli 2021 försvann Balco från vår Top Picks lista efter att aktien både infriat och överträffat den av oss motiverade kursnivån (110 kr).
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1945 (3 april 2022)
BALCO | Mid Cap | 115,6 kr | NEUTRAL
Det kan tyckas något olyckligt då kursen stod betydligt högre så sent som vid senaste årsskifte men ser vi till dagsläget är nivån snarlik som då. Balco aktien har nämligen i likhet med börsen tappat ca 15% i år.
Den typiska kunden till Balco är en bostadsrättsförening som ska renovera och glasa in sina balkonger. Redan i fjolårets Q2 visade orderingången på en tydlig uppgång. Bakom vändningen låg lättnader i covid-19-restriktionerna som lett till att orderingången har ökat sedan dess. Efterfrågan påverkades även positivt av en uppdämd efterfrågan efter en svag period.
Balcos starka orderingång som företaget har haft sedan förra våren fortsatte även i Q4 2021. Orderingången ökade med 111% jämfört med föregående år till 484 Mkr och var samtidigt 38% högre än under Q4 2019. Orderingången var 49% högre än omsättningen i kvartalet. Vid utgången av 2021 uppgick orderstocken till över 1,5 Mdr kr.
För Q4 ökade nettoomsättningen med 20,9% till 324,7 Mkr (268,6). Förvärvad tillväxt stöd för 12% medan den organiska tillväxten var 8%. Rörelseresultatet för kvartalet förbättrades kraftigt och blev 37,8 Mkr (2,8). Det medförde att rörelsemarginalen ökade till 11,6% (1,0 %). Justerat rörelseresultat blev 38,1 Mkr (22,3), med en justerad rörelsemarginal på 11,7% (8,3).
Konceptet Grön Transformering av fastigheter som Balco lanserade i samband med Q3-rapporten har fått ett positivt mottagande. I december erhöll Balco en order på 103 Mkr inom detta område. I korta ordalag innebär konceptet att kunden i samband med tecknande av samarbetsavtal för balkongrenovering med inglasade balkonger erbjuds genomgång av sin energideklaration. Inom ramen för nämnda genomgång erbjuds man eventuella kompletterande energieffektiva åtgärder i syfte att uppnå en total energibesparing som överstiger 30 %. I det läget kan bankerna erbjuda kunderna gröna lån till en lägre ränta.
Den senaste tidens stigande räntor är annars en negativ faktor som skulle kunna dämpa efterfrågan. Dock kompenserar möjligen energibesparingen för högre räntor. Vidare kan trångboddheten vara en viss trigger med tanke på Balcos nylanserade koncept ”Balco Living” där balkongen görs om till ett nytt rum vilket ger ytterligare boyta.
Bolagets beslut att inte skära ner personella resurser och andra satsningar, för att inte hämma framtida tillväxt, har visat sig vara rätt när vi nu troligen är ur pandemin. Strategin är att investera för vidare tillväxt inom främst renoveringssegmentet, där lönsamheten är bättre än inom nybyggnation. Orderingångstillväxten förväntas vara stark de kommande kvartalen. Balco står väl rustade för att växa via förvärv av bolag som stärker bolagets erbjudande och ger synergier för organiska tillväxt.
På våra prognoser för 2022 och 2023 värderas Balco till EV/EBIT 17x respektive 14x. Det tycker vi framstår som en rimlig värdering med tanke på bolagets stabilitet och framtida tillväxtutsikter. Balcos starka balansräkning innebär goda möjligheter för fortsatta möjligheter till bolagsförvärv. De kommande åren bör vinsten därför kunna öka ganska rejält. Vi tror dock att marknaden redan prisat in detta. Dessutom finns det viss risk att stigande räntor kan påverka tillväxten negativt. Trots hög orderstock upprepar vi därför rekommendationen Neutral medan vi justerar riktkursen till 120 kr (115).
Balco Group är en svensk koncern specialiserad på innovativa och energibesparande balkonglösningar för flerfamiljshus. Företaget grundades 1987 i Växjö och har sedan dess etablerat sig som en av de främsta aktörerna inom balkongbranschen i Norden. Balco erbjuder både öppna och inglasade balkonger, anpassade efter kundernas behov, vilket bidrar till ökad säkerhet, livskvalitet och fastighetsvärde. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 2017 under kortnamnet BALCO. Med huvudmarknader i Sverige, Danmark och Norge fortsätter Balco att expandera genom att erbjuda högkvalitativa produkter och tjänster inom balkongrenovering och nyproduktion.
