Careium – Går från klarhet till klarhet

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2113 (2 juni 2024)

KÖP | CARE | First North | 30,30 kr

Vår senaste köprekommendation från september (Newsletter 2068) avkastade nästan 50% på drygt två månader (!), och riktkursen på 24 kr nåddes i början av december. Uppgången har fortsatt sedan dess och idag står aktien ytterligare 25% högre.

Bolaget har gått från klarhet till klarhet under 2023 och även 2024 har börjat med positiva tongångar. Nettoomsättningen ökade i Q1 med 9% till 210,7 Mkr jämfört med samma period ifjol. Samtidigt förbättrades rörelsemarginalen (EBIT) med hela 5,3 procentenheter till 9,1% medan resultatet per aktie rusade med 143% till 0,56 kr.

Vd Christian Walén, som tillträdde sin roll i mars förra året, har uppenbarligen lyckats med att effektivisera verksamheten, genom bland annat införandet av digitala plattformar och enhetliga processer. Fokus ligger nu på fortsatt innovation, en stärkt internationell närvaro och en breddning av den adresserbara marknaden (TAM). Under fjolåret lanserades såväl ”Abby”, ett nytt mobilt trygghetslarm, samt i-care online, en heldigital plattform för end-to-end hantering av hårdvara och tjänster. Dessutom har man stärkt sitt erbjudande med unika ekosystem av hubbar, sensorer och nischade tekniska lösningar.

Som en del av strategin för 2024–2026 vill bolaget öka sin närvaro på Europas tillväxtmarknader inom välfärdsteknik. Förutom Storbritannien ser man störst potential i Tyskland, Spanien och Frankrike och tanken är att driva dessa marknader mer offensivt med hjälp av ytterligare resurser. Parallellt ska den starka positionen i nyckelmarknaderna, som Sverige, Storbritannien, Norge och Nederländerna bibehållas. För att bredda marknaden utvecklar bolaget dessutom sina erbjudanden inom det som kallas särskilda boenden, där kommunala eller privata vårdgivare ger vård åt personer med större behov av assistans.

Med en snabb växande befolkning av äldre människor ser framtiden ljus ut för Careium, som transformerar äldrevården med hjälp av digital välfärdsteknik. År 2060 förväntas en tredjedel av EU-befolkningen vara över 65 år, jämfört med cirka 25% idag. Dessutom lever allt fler äldre ensamma. Redan idag uppskattas andelen till 32% bland alla över 65 i EU. Givet bristen på resurser för att hantera problematiken med en åldrande befolkning står samhället inför en utmaning som endast kan lösas genom innovation och teknik. Careium tillhandahåller både tjänster (80% av omsättningen) och produkter såsom trygghetslarm, fallsensorer, rökdetektorer och säker kommunikation med larmmottagning.

För 2024 är ambitionen att växa organiskt med 12-15%, vilket kan jämföras med den genomsnittliga tillväxttakten på 22% de senaste åtta åren (dock inklusive förvärv). Vd Walén håller fast vid denna målsättning trots den något långsammare tillväxten i Q1. Anledningen var en temporär motvind i Storbritannien (37% av omsättningen), där nedläggningen av analog infrastruktur hade skjutits upp ifjol. Detta bromsade kundernas behov att ersätta äldre produkter. Med en statlig uppdatering av tidslinjen och ett fast 2025-datum på plats har försäljningen, emellertid, normaliserats för både februari och mars. Marknaderna i Norden (46%) och Nederländerna (9%) visade dessutom försäljningsökningar om 8,9% respektive 9,2%. Försäljningen i region Övriga marknader (Tyskland och Frankrike) ökade med 80,1% till 16,1 Mkr.

Som en av kvartalets höjdpunkter har ”Abby” överträffat alla tidigare Careium-produkter i försäljning/order under sitt första kvartal på marknaden. Glädjande är även att den brittiska verksamheten har tagit nästa steg vad gäller effektivitet och det lokala EBITDA-resultatet förbättrades med 65%. Generellt har kostnaderna för tjänsteleveransen i larmcentralerna minskat som ett resultat av effektivitetsförbättringar samt styrning av produktmixen. Bruttomarginalen har följdriktigt ökat med fyra procentenheter till 42,9%.

Med en nettoskuldsättningsgrad på låga 29% (net debt/equity) vid slutet av mars är den finansiella ställningen stark och vi tror att ledningen så småningom kommer blir aktiv igen på M&A-fronten. Vi ser det som mest sannolikt att man letar efter fler etablerade tjänsteleverantörer för att stärka sin position på den mycket fragmenterade marknaden ytterligare.

Även utan nya förvärv borde en omsättning kring 930 Mkr kunna vara realistisk i år. Det skulle motsvara en tillväxt om 13% och därmed hamna i den nedre delen av ledningens målintervall. Med en marginalnivå i linje med vad som uppnåddes i Q1, hamnar vinsten per aktie i detta scenario kring 2,40 kr. P/e-talet ligger därmed i skrivande stund kring 12,5 vilket måste anses som mycket attraktivt givet bolagets tillväxtutsikter. Med det som utgångspunkt får Careium återigen en köprekommendation från oss medan riktkursen höjs till 38 kr (24). Sett med facit i hand var vi lite väl snabba med att ”ta hem vinsten”.