Catena Media gör intressant förvärv i USA

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1894 (12 september 2021)

Eftersom merparten av intäkterna uppgavs härstamma från Q1 tyder det mesta på att dessa har stark korrelation till den amerikanska sportkalendern och bör därför prestera väl under både Q4 och Q1. Bolaget själva gör bedömningen att förvärvet kommer att få en omedelbar positiv effekt på Catena Medias EBITDA-resultat då man estimerar en genomsnittlig EBITDA-marginal på minst 70% från de förvärvade tillgångarna.

Affären ser onekligen intressant då det medför att intäktsbasen från USA kommer bli dominerande för koncernen framöver. Utöver att den nordamerikanska tillväxten är stark kan det även öka de amerikanska investerarnas intresse för aktien. Att öka tyngdpunkten mot sport är inte heller fel med tanke på att olinebetting tillåts i betydligt fler stater än iGaming (casino) gör idag. Förvärvet ser därtill ganska billigt ut då det motsvarar Catenas egna som ju pressats av både sviktande förtroende och regulatoriska problem i Europa (Tyskland) samt därtill även negativa ESG-aspekter (som ju inte är lika framträdande i USA).

Det man kan anmärka på är alltjämt kommunikationen. Bolaget har nämnt att fokus kommer att ligga på organisk tillväxt men har trots det slagit till med två amerikanska förvärv på ganska kort tid. De tidigare beskeden avseende återköp och kvartalsvisa utdelningar som skulle inledas i höst har man däremot hållit inne med. Att växla spår behöver inte vara fel givet att tillgångarna man köper motiverar det i ledningens ögon, men då bör man nog kommunicera det tydligare. Vi misstänker att marknaden, liksom vi, gärna vill se att de genomförda förvärven verkligen levererar innan man slår till med fler sådana. Historiken av tidigare M&A-rejder förskräcker nämligen. Nu är förvisso ledningen en annan och vi förmodar att bolagets amerikanska vd Micheal Daly har bra koll på den ”egna” marknaden. Vår positiva syn på aktien kvarstår.