DISTIT - Nytt steg i rätt riktning
Vi behöll i vår senaste analys köprådet på IT-distributören Distit eftersom bolagets Q2-raport var ett steg i rätt riktning efter att året började svagt. Någon speciellt bra kursutveckling har det dock inte varit sedan dess. Q3 som avrapporterades nyligen gjorde dock susen då bra utveckling fick aktien att stiga med närmare 10% bara på rapportdagen. Faktum är ändå att Distit idag känns minst lika intressant som när det senast begav sig. Q3 var nämligen ännu ett tydligt steg i rätt riktning och minst lika bra som vi hoppades på. Positivt för aktien är nu att nästa kvartal är det som normalt också är det klart starkaste. Det bör öka intresset för aktien.
DIST | First North| 42,2 kr
Vi ska dock inte gå händelserna i förväg utan konstaterar att Q3 var starkt. Nettoomsättningen steg i kvartalet med 38 % till 570,2 Mkr (414), varav den organiska tillväxten var 18% och förvärv stod för 20%. Den organiska tillväxten var därmed något lägre än i Q2 (26 %) men å andra sidan betydligt bättre än i Q1 (7 %). Förvärvstillväxten kommer i sin tur från köpet av norsk/danska Lydrommet som förvärvades i inledningen av Q2 och ingår i dotterbolaget Septon, samt Winter Wireless som förvärvades av dotterbolaget SweDeltaco i höstas. Omsättningsökningen för hela niomånadersperioden var 32% till 1 548,5 Mkr (1 171,4).
Det som övertygade mest i rapporten var ändå resultatutvecklingen som var bättre än väntat. Rörelseresultatet steg med hela 65% till 25,7 Mkr (15,6), vilket gav en rörelsemarginal på 4,5% (3,8). Både årets och fjolårets resultat påverkades då negativt av engångsposter. I Q3 var engångsposten -1,9 Mkr avseende projektsatsningar och motsvarande kostnad i fjolårskvartalet var -1,4 Mkr relaterade till personalminskningar. Totalt för årets första nio månader ökade rörelseresultatet med 38% till 40,3 Mkr (29,1) men påverkades då förutom engångsposter i Q3 i år även av engångskostnader i Q2 på -4,4 Mkr.
Av koncernens dotterbolag ökade SweDeltaco omsättningen med 36% till 229,7 Mkr (168,9), varav organisk tillväxt var 24% och förvärvstillväxt 12% (Winter Wireless som köptes i fjol höst). Tidigare genomförda åtgärder gjorde också att rörelseresultatet förbättrades kraftigt till 10,4 Mkr (1,4), vilket gav marginaler på 4,5% (0,8).
Det andra av de två större dotterbolagen Aurora, ökade sin omsättning med 23% till 237,6 Mkr (193,6) och visade ett rörelseresultat i paritet med fjolåret på 12,1 Mkr (12,7), med marginaler på 5,1% (6,6). Auroras intjäning sker framförallt under det andra halvåret som står för cirka 80% av dotterbolagets årsresultat.
För Septon ökade omsättningen med förvärvet av Lydrommet med hela 239% till 91,8 Mkr (27,1). Av detta var 7% organiskt och resten relaterat till förvärv. Resultatet ökade med 90% till 6,4 Mkr (3,4). Sominis utvecklades svagt men är så litet att det knappt spelar roll i sammanhanget. Omsättningen mer än halverades till 12,2 Mkr (27,8) med ett rörelseresultat på -0,2 Mkr (1,1) och med mestadels rörliga kostnader påverkas därmed inte resultatet alls lika kraftigt som minskningen av omsättningen.
Sammantaget kan man säga att rapporten var bättre än väntat, inte minst som andra halvåret i fjol var starkt. Det syntes också i kursreaktionen på rapporten. Nu vankas det riktigt starka Q4 som med tanke på tredje kvartalets goda utveckling bör överträffa fjolårets. Trots engångskostnader ser därmed vinsten per aktie ut att hamna kring 3,50–3,80 kr, och skulle justerat ha varit omkring 4 kr. För 2019 borde vinsten ha potential att nå cirka 4,65 kr. Det ger i dagsläget p/e-tal kring 10-11 respektive 9, vilket är fortsatt lågt.
Med ovan som utgångspunkt väljer vi att upprepa köprekommendationen och höjer riktkursen till 48 kr (44).