Electra Gruppen - Bästa tid är nu
Konsumentelektronikkedjan Electra Gruppen som utvecklar och driver koncept för butikskedjor och även är en logistikpartner med avancerade IT- och logistiklösningar, har inte varit någon lysande investering den senaste femårsperioden.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1836 (20 december 2020)
ELEC | Small Cap | 50 kr | KÖP
Från en aktiekurs kring 80–90 kr under stora delar av 2015 har aktien därefter tappat cirka 40% och även den senaste treårsperioden är aktien ner 20%. I år har dock bolaget i viss mån vänt den tidigare svaga trenden.
2020 har hittills bjudit på både omsättningstillväxt och förbättrat resultat, och det trots pandemin, vilket beror på en stark utveckling inom främst hemelektronik. Någon egentlig belöning för detta har dock inte aktien fått utan handlas kring samma nivåer som vid det förra årsskiftet, och faktiskt också kring den nivå som rådde när vi senast tittade på bolaget 2018. Vi tycker att det känns lite orättvist, inte minst som bolaget nu är inne i årets i särklass starkaste kvartal säsongsmässigt, Q4, med både Black friday och julhandeln.
Utvecklingen i år har som sagt heller inte varit så pjåkig. Nettoomsättningen ökade de första nio månaderna med 7,6% till 1 347,3 Mkr (1 252,4) och var upp lika mycket även i Q3 som landade på 484,4 (450,3). Framförallt är det handelsverksamheten inom hemelektronik som har utvecklats bäst, delvis på grund på av ett ändrat köpmönster mot mer e-handel i nuvarande pandemitider.
Electra Retail som hanterar varuförsörjning till anslutna butiker och e-handelsaktörer ökade omsättningen med 10% under niomånadersperioden och 11,3% i Q3, och mycket talar väl för att den starka utvecklingen kan fortgå även i Q4. För segmentet Electra Logistik & IT har dock året varit något svagare med lägre aktivitet inom de befintliga uppdragen jämfört med föregående år, även om omsättningen steg något både under årets första nio månader samt Q3.
Även resultatet har förbättrats ganska skapligt under samtliga kvartal i år. Rörelseresultatet för hela niomånadersperioden förbättrades med 38% till 15,3 Mkr (11,1) motsvarande en marginal på 1,1% (0,9). Perioden sägs då ha belastats med en negativ resultateffekt avseende Em Home på -5,5 Mkr (-2,5). Möbelhandeln inom kedjekonceptet som förvärvades 2018 har fortsatt haft svårt att nå upp i de volymer i handel över eget lager som krävs.
I Q3 steg rörelseresultatet med 41% till 8,9 Mkr (6,3), motsvarande en marginal på 1,8% (1,4). Störst förbättring fanns inom Electra Retail som ökade rörelseresultatet till 6,7 Mkr (1,6), med marginaler på 2,1% (0,6). Samma resultat inom Electra Logistik & IT minskade till 2,2 Mkr (4,7), med en marginal på 1,3% (2,9).
Electra Gruppen tillhör knappast börsens mest spännande bolag och marginalerna i branschen är tämligen lövtunna. Samtidigt är väl just Q4 den tid på året då man vill äga den typen av aktie. Kvartalet är årets klart bästa med bra tryck i hemelektronikbranschen med julhandeln och Black friday, Black week, Cybermonday och allt vad det nu heter. Normalt står kvartalet för mer än halva årsresultatet, och i år finns absolut chansen att det blir bättre än normalt då pengar som skulle ha använts till semestrar och resor etc. istället styrs om till att uppgradera hemmet inom hemelektronik, vitvaror och inredning. Motsvarande kvartal ifjol var dessutom relativt svagt, vilket gör jämförelsesiffrorna ganska enkla att slå.
Eftersom aktien i år också står och stampar kring samma nivå som vid det förra årsskiftet trots förbättrad tillväxt och resultat är också värderingen relativt låg. På rullande 12 månader är vinsten per aktie närmare 4 kr och vi skulle inte bli förvånade om det kan bli uppåt 4,50–4,60 kr på helåret. I så fall är P/E-talet bara omkring 10–11 och kan sjunka mot 9–10 nästa år.
Vi gissar att intresset för bolagets aktie kan öka i takt med att vi närmar oss presentationen av Q4 och rekommenderar därför Köp för den mer spekulativt lagde placeraren. Balansräkningen är stark trots en utdelning på 2,25 kr i november. Riktkursen sätts till 57 kr.