Electra Gruppen – Läge att säkra vinsten?

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1849 (17 februari 2021)

ELEC |Small Cap | 58 kr | NEUTRAL

Aktien handlades då (20 december) till 50 kr och vi hoppades att den skulle kunna stiga uppåt cirka 57 kr fram till Q4-rapporten som vi hoppades skulle kunna överraska positivt både vad gäller resultat och förslag till utdelning.

Med facit i hand blev vi faktiskt också bönhörda på i stort sett samtliga områden. Q4-rapporten som presenterades i förra veckan visade sig komma in ungefär som vi hade räknat med, och var därmed stark, vilket syns i att aktien sedan dess har stigit med nästan 20% till närmare 59-60 kr. Bidragande till uppgången var även att utdelningen blev hela 3,25 kr (2,25) plus en extrautdelning på 1 kr, det vill säga totalt 4,25 kr.

Frågan är nu om det finns mer att hämta eller om man ska nöja sig med vinsten kring 20% på mindre än två månader? Helt säkra är vi inte men vi lutar ändå åt att man ska vara nöjd och gå vidare.

Rapporten i sig var gedigen när hemelektronik visade sig bli en av vinnarsektorerna i pandemin under fjolåret. Nettoomsättningen på helåret ökade med 7,5% till 1 957,7 Mkr (1 821,6), vilket innebar ett nytt omsättningsrekord för bolaget. Motsvarande omsättning för Q4 steg i sin tur med 7,2% till 610,4 Mkr (569,3), även det den högsta omsättningen i ett enskilt kvartal hittills.

Framförallt har handelsverksamheten inom hemelektronik varit framgångsrik, delvis på grund på av ett ändrat köpmönster mot mer e-handel i nuvarande pandemitider när samhället har infört åtgärder för att minska smittspridningen. 38 nya butiker från konkurrerande kedjor eller från Elons butiksnät har också under året valt att ansluta sig Elon Ljus & Bild.

Däremot har Möbelverksamheten inom konceptet EM Home bjudit på utmaningar trots ökad försäljning. Möbelhandeln inom kedjekonceptet som förvärvades 2018 har haft svårt att nå upp i de volymer i handel över eget lager som krävs. Electra Retail som hanterar varuförsörjning till anslutna butiker och e-handelsaktörer ökade omsättningen med 7,9% under fjolåret och med 3,7% i sista kvartalet. För segmentet Electra Logistik & IT steg omsättningen på helåret med 6,5% och med 16,5% under Q4.

Även resultatet påvisade förbättringar både på helåret och i senaste kvartalet. På helåret blev rörelseresultatet 30,7 Mkr (23,7), motsvarande en rörelsemarginal på 1,6% (1,3). Förbättringen med 29 procent skedde också trots en negativ resultateffekt från Möbel verksamheten i EM Home på -9,0 Mkr (-4,4). I Q4 var utvecklingen liknande med ett rörelseresultat som förbättrades med 23% till 15,4 Mkr (12,6), motsvarande en marginal på 2,5% (2,2). Störst förbättring på helåret fanns inom Electra Retail som ökade rörelseresultatet med 38,2% till 19,9 Mkr (14,7) medan samma resultat inom Electra Logistik & IT steg med 20% till 10,8 Mkr (9,0).

Förutom förbättrat resultat både på helåret och i sista kvartalet var utdelningen det största glädjeämnet i bokslutet. Ordinarie utdelning föreslås höjas med 44% till 3,25 kr (2,25) och man får även en extra utdelning på 1,00 kr (0,00). Det innebär trots kursuppgången en direktavkastning kring 7,5% och borde säkerställa ett hyggligt intresse för aktien åtminstone fram till årsstämman i slutet av april då utdelningen görs. Det känns därmed inte som att det är speciellt bråttom att ta hem vinsten.

Någon större uppsida ser vi dock heller inte heller efter kursuppgången på 20%. Första och andra kvartalet på året är trista med både svaga resultat och låg lönsamhet och det finns heller inte mycket som kan agera som trigger för aktien förrän i slutet av året när julhandel och Black Friday är tillbaka. Värderingen är inte utmanande med ett p/e-tal kring 12 för helåret 2021 och ner mot 11 för 2022. Det känns dock ändå som en rimlig värdering med tanke på de lövtunna marginalerna.

Sammantaget väljer vi att ta hem vinsten även om intresset kan stå sig fram tills utdelningen är avskild, och sänker rekommendationen till Neutral. Riktkursen höjs något till 60 kr (57).