Eolus Vind – Fortsatt förtroende

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2018 (19 februari 2023)

EOLU B | Mid Cap | 98,80 kr | CHANS

På marknaden finns dels en betydande lockelse i det skriande behovet av att kraftigt bygga ut och diversifiera energiförsörjningen, ovanpå behovet av en radikal klimatomställning. Men samtidigt finns en oro över olika hinder mot nya projekt liksom utdragna tillståndsprocesser.

Under tiden fortsätter Eolus Vinds projektportfölj att svälla på bredden. I december enades dessutom EU:s energiministrar om att ställa krav på medlemsländerna att just förkorta tillståndsprocesserna för förnybar energi, vilket är uppmuntrande då de långa tillståndsprocesserna är en tydligt begränsande faktor för utbyggnaden av framför allt vindkraft i såväl Sverige som andra länder.

Bokslutet för 2022 som släpptes under torsdagen visade att nettoomsättningen under Q4 minskade till 366 Mkr (1009). Rörelseresultatet stärktes samtidigt till 27 Mkr (-4) medan resultatet före skatt blev 58 Mkr (-9). Nettoresultatet kom in på 41 Mkr (-7), varav 41 Mkr (-5) hänförligt till Eolus aktieägare och resten minoritetens andel. Det motsvarar 1,66 kr per aktie (-0,20) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades till -139 Mkr (-381). Före förändringar av rörelsekapital stärktes detta kassaflöde till 32 Mkr (-6).

För 2022 totalt minskade därmed nettoomsättningen till 2356 Mkr (2614). Rörelseresultatet ökade till 80 Mkr (-25) medan resultatet före skatt lyfte till 109 Mkr (-40). Nettoresultatet landade på 116 Mkr (-24), varav -5 Mkr (-19) hänförligt till Eolus aktieägare och resten minoritetens andel. Det motsvarar -0,22 kr per aktie (-0,74) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten tappade till -191 Mkr (-97). Före förändringar av rörelsekapital uppgick detta kassaflöde till -49 Mkr (-22). Styrelsen föreslår en utdelning om 1,50 kr per aktie (1,50).

Vid årsskiftet uppgick nettokassan till 258 Mkr (439). Likvida medel uppgick till 568 Mkr (625). Utöver likvida medel fanns en checkkredit på 100 Mkr som var outnyttjad. Projekt- och byggkrediter om totalt 1100 Mkr var utnyttjade med endast 50 Mkr, samma som vid motsvarande tidpunkt föregående år. Soliditeten var 54% (67). Orderstocken summerade till 1329 Mkr (1793), upp från 682 Mkr vid utgången av Q3. Samtidigt hade projektportföljen ökat till motsvarande 21880 MW (13823), upp från 17843 Mkr vid utgången av Q3. Energianläggningar i etableringsfas uppgick till 794 Mkr (737), upp från 786 Mkr vid utgången av Q3.

Eolus är aktiva i hela värdekedjan från tidig projektutveckling till etablering och drift av anläggningar för förnybar energi. Detta tillsammans med att Eolus är aktiva i såväl Norden, Baltikum, Polen som USA och har projekt inom såväl land- och havsbaserad vind som sol och lagring, är enligt Stockpickers bedömning en betydande styrka inför framtiden. Det skapar allt mer värdefull erfarenhet ju mer tiden går samt handlingsutrymme att efterhand kunna fokusera verksamheten till de delar och marknader som ger bäst avkastning liksom att balansera risker.

Vi gör oförändrat bedömningen att Eolus ser ut att gå mot några riktigt goda år med en stark bas i den stora projektportföljen. Riktkursen på 140 kr bibehålls oförändrad. Nuvarande aktiekurs på strax under hundralappen erbjuder således en god potential och vår spekulativa köprekommendation är därmed intakt.