Generic Sweden – Stark comeback

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2029 (2 april 2023)

GENI | First North | 43,70 kr | NEUTRAL

Till slut landade nettoomsättningen trots allt på 127,7 Mkr och därmed 12% över nivån från 2021. Samtidigt förbättrades rörelseresultatet (EBIT) med 13% till 25,8 Mkr, tack vare en riktig slutspurt under årets sista kvartal. Q4 visade nämligen en resultattillväxt om 44% till 7,4 Mkr.

Kundaktiviteten har mattats av jämfört med coronaåren, sannolikt då man har en betydande exponering mot e-handeln. Under de senaste fyra åren har bolaget växt med 21% i genomsnitt, uteslutande organiskt. Försäljningen har dock återigen accelererat under året och i Q4 tecknades 119 nya kundavtal, vilket kan jämförs med 100 sådana avtal i förra kvartalet. Samtidigt har man en befintlig kundbas som löpande växer sin omsättning, både genom växande volymer i bolagets plattform, men också genom att använda fler funktioner.

Generic har lyckats etablera sig som en av de ledande aktörerna i Sverige inom Business messaging (CPaaS), tack vare ett erbjudande som ligger tekniskt i framkant och som dessutom uppfyller marknadens ökande krav på dataintegritet. Framförallt inom den offentliga sektorn har det alltmer blivit ett viktigt argument i försäljningsprocessen. Bolaget har investerat mycket i att bygga upp ett nätverk av partners och bland dessa finns numera de alla fyra stora mobiloperatörerna. I kombination med den egna direktförsäljningen har man därmed etablerat en skalbar försäljningsmodell med goda förutsättningar att nå ut till kunder med nya produkter och tjänster.

Det är imponerande att man har lyckats hålla EBIT-marginalen kring 20%, trots nyanställningar inom utvecklingsteamet. Personalkostnader ökade under fjolåret med drygt 6% till 23,1 Mkr. Givet den goda lönsamheten och den kapitalsnåla affärsmodellen är kassaflödesgeneringen stark och bolaget ökade sin nettokassa till 32,6 Mkr (31,1) vid slutet av december. Enligt styrelsens förslag, ska 1,25 kr per aktie (1,00) delas ut till ägarna för 2022, vilket för tillfället motsvarar en direktavkastning kring 3%.

Vd Jonas Jegerborn visade sig i samband med bokslutskommunikén optimistisk inför 2023 och tror på en fortsatt tillväxt i marknaden. Detta gäller även i ett försämrat konjunkturläge eftersom de flesta kunder använder plattformen som en del i sin strävan att effektivisera sina processer och kan således spara operativa kostnader. Stabila kommunikationsflöden är dessutom oftast helt väsentliga för många kunders dagliga operativa verksamhet.

Om vi räknar med en tillväxt i linje med fjolårets, bör nettoomsättningen kunna närma sig nivån kring 145 Mkr i år. Även om vi konservativt räknar med en bibehållen lönsamhet, så skulle det innebära en vinsttillväxt på cirka 15% till 1,9 kr per aktie. Efter en uppgång på drygt 25% i år handlas aktien därmed till p/e tal om ca 22, vilket är något högt för vår smak. Vi fortsätter att hålla ett öga på Generic men inväntar ett bättre köpläge.