Hexicon – Sommarbris på ingång?

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1960 (5 juni 2022)

HEXI | First North | 2,135 kr | CHANS

Den innovativa twin turbine-designen möjliggör för fler turbiner per havsområde, vilket bedöms öka energiproduktionen per areal och samtidigt minska miljöpåverkan.

Hållbarhet, innovation och samarbete är kärnan i Hexicons verksamhet, där flytande vindkraft ses som en nyckelkomponent när världen allt mer går mot att ställa om till fossilfritt. Bolagets aktie är noterad på Nasdaq First North Premier Growth Market. Sedan vi sist behandlade Hexicon i början av december, har aktien hunnit med att först stiga kraftigt och sedan tappa tillbaka. Kursläget idag är rentav något lägre än sist och det är dags att uppdatera vår föregående bedömning utifrån senaste siffror och tillkomna avtal.

För en knapp månad sedan var det dags för Q1-rapporten. I denna summerade Hexicon en nettoomsättning på 5,7 Mkr (11,6) och ett rörelseresultat om -19,4 Mkr (-1,5) för kvartalet. Nettoresultatet blev -18,2 Mkr (-0,1). Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital uppgick till -12,6 Mkr (-4,5) medan samma kassaflöde efter förändringar av rörelsekapital blev -21,8 Mkr (-14,6). Kassaflödet från investeringsverksamheten kom in på -12,8 Mkr (-2,9). Likvida medel uppgick till 253,0 Mkr, ned från 289,6 Mkr vid årsskiftet. Soliditeten var 72% (89). I det intensiva utvecklingsskede bolaget befinner sig är Hexicons rapporter relativt sett än så länge huvudsakligen icke-händelser, men Q1-rapporten var i linje med vad som kunde förväntas och sedan föregående analys har det kommit andra desto mer betydelsefulla nyheter.

Bl a har Hexicon startat ett nytt Joint Venture, Hexicon Power SA, tillsammans med det lokala grekiska företaget EAMAA. Det är ett första steg för utveckling av flytande vindkraftsprojekt utanför Greklands kust. Ett nytt juridiskt ramverk för landets havsbaserade vindkraft förväntas komma på plats i år och därav etablerar sig Hexicon i området. Med några av de bästa vindarna i Europa anses Grekland ha stor potential för flytande vindkraft. Greklands plan för förnybar energi inkluderar vindkraftsparker till havs och den grekiska regeringen har deklarerat att grön energi är högsta prioritet och implementerar nu därför en ny nationell plan med några av de mest ambitiösa målen i EU, bland annat att 60 % av energimixen ska komma från förnybara källor redan till 2030.

Vidare har Hexicon säkrat ytterligare två elaffärslicenser (EBL) för MunmuBaram-projektet i Sydkorea. Projektet har nu säkrat totalt tre EBL:er från Ministeriet för handel, industri och energi, som därmed beviljat MunmuBaram-projektet exklusiva utvecklingsrättigheter för den totala planerade produktionen på 1,3 gigawatt (GW). Den första EBL:en av totalt tre möjliga säkrades för området redan i november 2021, vilket vi tidigare berättat om. Förhoppningen har varit att säkra alla tre EBL:er, vilket i så fall skulle ta projektet vidare in i ett mellanstadium av utveckling. Detta betydelsefulla delmål är nu uppnått. Det innebär bland annat att projektet kan sikta mot nästa steg i utvecklingen, att säkra ett nätanslutningsavtal. Hexicon är hoppfulla om att det kan hända redan i år, vilket vore långt före den planerade tillverkningsstarten.

Hexicon har även bildat ett 50-50 Joint Venture-bolag, AvenHexicon SRL, med Avapa Energy i syfte att utveckla flytande vindkraftsprojekt i Italien. Hexicon kommer dessutom att licensiera sin patenterade teknik till AvenHexicon för användning i egna projekt samt hos tredjeparter. Italien råkar vara en av de största mottagarna av EU:s Green Deal, varför landet bedöms vara en nyckelmarknad i Europa för flytande vindkraft och Italien har påbörjat de lagändringar som krävs för att utveckla havsbaserad vindkraft. AvenHexicon kommer parallellt med de nationella förberedelserna att identifiera lämpliga platser för flytande vindkraftsparker för att så snabbt som möjligt kunna påbörja nödvändiga tillståndsprocesser. AvenHexicon kommer också att implementera samt arbeta för att andra aktörer ska använda Hexicons patenterade teknik för flytande vindkraftplattformar med lutande torn.

Den senaste utvecklingen i det sydkoreanska projektet liksom framstegen i Grekland och Italien är mycket positiva besked som ytterligare befäster Hexicon som en aktör att räkna med på jordklotets resa mot en hållbar framtid, som klarar av att möta det ständigt växande energibehovet. Hexicon ligger mycket väl positionerat med starka huvudägare och samarbetspartners, lovande teknologi och betydande framtidsprojekt som dessutom avancerar väl. Möjligheterna till ytterligare finansiering i takt med att projektportföljen förhoppningsvis fortsätter växa bör vara mycket goda.

Med en förnyad betoning på det faktum att Hexicon är ett utpräglat framtidsbolag där investerare med nödvändighet bör ha en mycket lång placeringshorisont och hög risktålighet, ser vi aktien som minst lika köpvärd som tidigare och bekräftar åter den spekulativa köprekommendationen. Den vidhängande riktkursen sänks något till 3,05 kr (3,25) med anledning av det väsentligt sämre värderingsklimatet, speciellt för liknande bolag sedan föregående analys i december då riskviljan var betydligt större. Att sänkningen inte blir större än så beror helt och hållet på bolagets nya framsteg.

Aktien passar alltså endast den riktigt tålmodige och riskvillige som har möjlighet att låsa in och riskera investeringspengar för lång tid framåt. Ledtiderna kan förväntas vara mycket långa i pågående och nya projekt. Samtidigt hägrar möjligheten att Hexicon någon gång långt in i framtiden kan ha vuxit till ett mycket stort, framgångsrikt bolag.