KnowIT – Går mot alltmer komplexa uppdrag
Knowit meddelade för drygt en vecka sedan att man förvärvar Ascend, ett svenskt managementkonsultföretag, med 60 anställda.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1980 (18 september 2022)
KNOW | Mid Cap | 242,4 kr | NEUTRAL
Köpeskillingen är cirka 200 Mkr plus potentiella prestationsersättningar på 50 Mkr villkorat av EBITDA-nivåer för 2022 och 2023. Ascend och dess dotterbolag Ionic hade en sammanlagd omsättning på 87,4 Mkr för 2021. Det innebär att KnowIT betalar en EV/S-multipel på 2,9x för 2021 vilket kan jämföras med 2,0x/1,5x för Knowit 2021/2022.
Affären stärker Knowits erbjudande inom affärsområdet Insight. Det sammanlagda antalet konsulter i Norden ökar genom förvärvet till cirka 500 personer. Ascend och Ionic arbetar främst mot den privata sektorn och hjälper företag att uppnå högre lönsamhet och affärsvärde. De har väletablerade relationer med stora, globala kunder som Ericsson och Sandvik och en stark meritlista av operativa utföranden och strategi.
Knowit har lyckats väl med integrationerna av de förvärv som genomförts de senaste åren. Förvärven har hjälpt Knowit till en position där de successivt kan förflytta sig mot alltmer komplexa kunduppdrag. För att växa vidare tittar man därför på fler bolagsköp och letar främst efter bolag som kan addera någon ny eller unik kompetens. Den nordiska marknaden för tjänster inom digitalisering präglas av ett fåtal större leverantörer och ett stort antal mindre nischaktörer.
Knowit upplevde en fortsatt positiv marknad i Q2 med en god efterfrågan på företagets tjänster. Nettoomsättningen ökade med 59,1% till 1 644,7 Mkr (1 033,7), vilket var något högre än väntade 1 585 Mkr. Tillväxten drevs av en god organisk utvecklig samt effekter från de bolagsförvärv som integrerades under 2021 och inledningen av innevarande år. Jämfört med motsvarade kvartal i fjol hade valutakursutvecklingen en positiv effekt på omsättningen om 30,3 Mkr.
Rörelseresultatet förbättrades till 104,6 Mkr (65,5). Rörelsemarginalen var i det närmaste oförändrad på 6,4% (6,3). Resultat per aktie hamnade på 4,71 kr (2,03). Utvecklingen i samtliga fyra affärsområden har varit god. Affärsområdena Experience och Connectivity utmärkte sig speciellt med god tillväxt kombinerat med stabila marginaler. Tillväxten i Experience uppgick till 12,2% och i Connectivity till 14,8%
Knowit är väl positionerat för att fortsätta konsolideringen av en mycket fragmenterad marknad. Nettoskulden uppgår till 0,6x EBITDA och bolaget har cirka 500 Mkr i outnyttjade kreditfaciliteter efter ett omförhandlat kontrakt under det gångna kvartalet. De främsta utmaningarna för Knowit och konsultsektorn är löneinflation och personalomsättning. Knowit justerade upp priserna i fjol och ska fortsätta med detta 2022. Med högre priser bör bolaget kunna kompensera för ökade kostnader och uppvisa stabila marginaler framöver. Målsättningen om 12% rörelsemarginal ligger dock några år bort.
På Stockpickers vinstprognoser för 2022 och 2023 handlas aktien till P/E-tal om 17 respektive 16. Om man tittar på EV/EBIT på årets prognos betalas Knowit till 12x. Värderingen har därmed kommit ned sedan vår förra uppdatering (Newsletter 1954). Trots detta ser vi ingen direkt uppsida i aktien då IT-konsultaktier knappast kommer vara de som leder en börsuppgång, när den väl kommer. Hittills i år har aktien utvecklats något svagare än Stockholmsbörsen.
Vi är fortsatt neutrala till Knowit.
