Köpläge i 24Storage?
När 24Storage noterades på börsen rekommenderade vi teckning av aktien (teckningskurs 47 kr).Senare tog vi ned rekommendationen till Neutral eftersom vi såg att det kommer att ta tid att bygga upp bolaget. Det vi kan konstatera idag är att 24Storage fortfarande för en anonym tillvaro på börsen.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1862 (14 april 2021)
24STOR | First North | 43,1 kr | NEUTRAL
Bolaget har en bra ledning med god branschkompetens och starka ägare som brukar vara väldigt långsiktiga. 24Storage erbjuder kunderna förvaringsyta utanför hemmet på ett enkelt sätt med hög tillgänglighet. Ambitionen är att bli marknadsledande på den svenska marknaden. Fokus är på expansion inom tillväxtområden som har positiv demografisk utveckling och stark köpkraft, primärt i storstadsregionerna.
Tillväxtmålet stipulerar att man ska växa med tre till fem ägda anläggningar per år, vilket tillför cirka 10 000 kvadratmeter uthyrningsbar yta i kapacitet varje år. Nyligen aviserade 24Storage att de förvärvar en fastighet i Högsbo i Göteborg som enligt planer ska bli en anläggning om cirka 4 600 kvadratmeter uthyrningsbar yta och över 700 förråd för privatpersoner och företag. Öppning beräknas ske kring årsskiftet 2021/2022. 24Storage anger inte någon köpeskilling.
Bolagets pågående projekt i Göteborg, Mölndal och Västerås beräknas tillföra bolaget cirka 12 500 kvadratmeter uthyrningsbar yta. Vid nyetablering av en anläggning ökar fastighetsvärdet i takt med att anläggningens uthyrningsgrad stiger och successiv intäktsoptimering sker, vilket beräknas ske under en sexårsperiod.
Tidigare i år lanserade 24Storage ett nytt koncept där det nu är möjligt för kunderna i Stockholm att flytta och förvara sina saker utan att behöva lämna hemmet. Tillsammans med transportpartners kan 24Storage erbjuda sina kunder i Stockholmsområdet att boka förråd, få förvarings- och flyttmaterial levererat hem till dörren samt få de packade kartongerna körda till förråden utan att kunden behöver lämna hemmet. Detta koncept lanserades sedan bolaget lyssnat på vad kunderna saknade. Det som skiljer 24Storage från konkurrenterna är att bolaget har digitaliserat hela kundresan.
Om vi då ska titta lite närmare på den ekonomiska utvecklingen ökade 24Storage nettoomsättningen under fjolåret med 21% till 86,4 Mkt (71,7). Tillväxten drevs främst av förbättrad beläggning och högre priser på befintliga anläggningar. Detta i kombination med skalbarheten som finns i bolagets affärsmodell ökade bruttoresultatet med 45% jämfört med föregående år. Bruttomarginalen landade på 27,5% (22,9), varav jämförbara anläggningar 30,4% (24,4). Årets positiva orealiserade värdeförändring på fastighetsbeståndet var 70,6 Mkr (40,6). Eftersom många av anläggningarna fortfarande är i ett uppbyggnadsskede väntas bruttomarginalen förbättras väsentligt i takt med att de successivt når högre mognadsgrad. Anläggningen i Uppsala öppnade under november och har initialt belastat resultatet.
Lönsamheten i branschen är annars god då konkurrenten Shurgard 2018 och 2019 redovisade en vinstmarginal kring 20%. Det som talar för 24Storage på sikt är en ledning med god branschkunskap, duktiga investerare bland storägarna samt en växande marknad. Den positiva utvecklingen av förrådsbranschen drivs av fortsatt urbanisering, i kombination med mindre bostäder och kontor i städerna.
Vi sticker inte under stol med att vi gillar 24Storage. Samtidigt misstänker vi allt jämt att en placering i bolagets aktie kräver längre placeringshorisont än vad vi kanske normalt är vana vid. Av den anledningen kvarstår rekommendationen vid Neutral. För den som letar aktier med 6-12 månaders tidshorisont finns det många andra intressantare investeringcase där ute.
