LMK Group – Starkt kundintag 

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1873 (26 maj 2021)                                          

LMKG | First North | 74,2 kr | NEUTRAL

Vi nämnde trots det att man inte skulle räkna med något snabbt klipp likt fallet har varit i en del andra ”heta” aktier. Så har fallet inte heller blivit då aktien noteras under teckningskursen om 79,50 kr. Första handelsdagen lyfte dock kursen rejält och vissa avslut gjordes på nivåer överstigande 100 kr. Tog man vinst där är det bara att gratulera.

I samband med noteringen plockade LMK in 250 Mkr i en nyemission inför en expansion. Och nu har LMK publicerat sin första delårsrapport som noterat bolag. Den positiva trenden från i fjol fortsatte under Q1 2021 med ett bra momentum avseende kundtillströmning och tillväxt. Den totala nettoomsättningen för perioden uppgick till 419,5 Mkr (321), vilket motsvarade en organisk tillväxt med cirka 34% jämfört med samma period föregående år. Den underliggande efterfrågan på företagets erbjudande av flexibla mealkits var god, vilket visade sig i antalet leveranser samt aktiva kunder under kvartalet, med en tillväxt på 29% respektive 21% jämfört med föregående år.

Antalet nya kunder ökade med nästan 50% jämfört med samma period i fjol. Positivt är att den starka tillväxten av kunder kommer i en period då konkurrensen ökar alltmer på den nordiska marknaden. Stockpicker menar att det är ett tecken på att kunderna tycker om bolagets erbjudande. Det genomsnittliga ordervärdet ökade med 4% vilket beror på att leveranserna till större del innehåller fler tilläggsprodukter och fler portioner än i Q1 2020. Rörelseresultatet minskade dock något och uppgick till 16 Mkr (18), med en rörelsemarginal på 3,8% (5,6).

Efterfrågan på måltidserbjudanden har fått en boost från pandemin. Allt eftersom vi långsamt återgår till det mer normala livet bör aktiviteten avta något. I inledningen av Q2 uppger sig LMK upplevt en fortsatt tillväxt och hög kundaktivitet. Framöver möter dock bolaget tuffare jämförelsetal på grund av pandemieffekter samma tid i fjol.

Eftersom en bredare bas av befolkningen nu har provat beställa hem måltidserbjudanden ökar sannolikheten för att de ska driva på penetrationen under de kommande åren. Och LMK kommer att stärka sin konkurrenskraft under andra halvåret sedan bolaget nyligen initierat arbetet med ytterligare optimering av leveransmodellen. Det kan dock ha en negativ effekt på marginal efter hanteringskostnader under de kommande kvartalen.

På vinstprognoserna för 2021 och 2022 handlas LMK till P/E 14 respektive 13. Därmed handlas LMK till en stor rabatt mot branschledaren Hellofresh. Kursutvecklingen lär framöver främst drivas av hur tillväxten utvecklas. Positivt är att bolaget har byggt upp en bra skalbar plattform som de kan växa från på sina nordiska marknader. LMK har en stark position på en marknad vilket vi tror lär uppleva stark tillväxt under många år framöver. Vidare har LMK en väldigt kompetent ledningsgrupp.

Trots en attraktiv värdering sätter vi rekommendationen Neutral med riktkurs 90 kr. Detta då vi har svårt att se några kurstriggers i närtid givet allt tuffare jämförelsetal.