MultiQ - Ingen vinnarsits i år
När vi nyligen uppdaterade den årligen återkommande så kallade ”Vinnarportföljen” (Stockpicker Newsletter 1753 som kom den 12/1) vid utgången av september, kunde vi konstatera att vi efter en svag start hade fått upp farten rejält.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1818 (14 oktober 2020)
MULQ | Small Cap | 0,878 kr | AVVAKTA
Efter en svag inledning på året med en tvåsiffrig nedgång efter Q1 var Vinnarportföljen vid utgången av Q3 upp så mycket som 41%. Inte nog med det så hade tre av de 12 ingående innehaven ökat mer än 100% och ett av dessa med nästan 200%.
Som alltid när det handlar om aktier med relativt hög risk fanns dock också en och annan riktig surdeg. Tre bolag handlades vid månadsskiftet på minus och sämst av dem var MultiQ som då hade tappat mer än 40% från tidpunkten för publiceringen av vårt ”Vinnarnummer”. Bolaget är en nordisk aktör inom digitalisering och kundanpassade bildskärmar och digital kommunikation, så kallad Digital Signage.
Tyvärr finns heller inte speciellt mycket som riktigt talar för en revansch för aktien i slutet av året. Det som hittills har presenterats i form av kvartalsrapporter i år visar på en tydlig försämring för både försäljning och resultat jämfört med motsvarande period i fjol, även om man nog kan argumentera för att resultatet har klarat sig skapligt sett till förutsättningarna med covid-19 pandemin som kraftigt har minskat tillströmningen av nya projekt och skjutit på nya projekt. Hur kraftig nedgången har varit syntes tydligt i årets andra kvartalsrapport.
Under hela det första halvåret minskade försäljningen med 48,5% till 66,1 Mkr (128,4) och föll med hela 67% i Q2 till bara 28 Mkr (84,4). Man ska då trots allt komma ihåg att första halvåret i fjol och inte minst Q2 då påverkades positivt av två mycket stora enstaka leveranser. Q2 i fjol var bolagets i särklass bästa någonsin, såväl sett till omsättning som resultat.
Även resultatförsämringen i år blev påtaglig i både Q2 och för halvåret. Rörelseresultatet minskade på halvåret till -2,0 Mkr (17,0) och i Q2 till -0,8 Mkr (14,9). Att inte resultat blev ännu sämre med tanke på försäljningsraset, beror på att befintliga kunder och projekt rullar på men också på grund av sänkta kostnader och statliga stöd och skattelättnader. Jämförelsen med fjolårsperioden haltar dock då perioden i fjol som sagt var exceptionellt bra på grund av ett par riktigt stora leveranser.
Inför hösten räknar MultiQ med att de återkommande intäkterna från redan befintliga avtal kommer att vara i stort sett opåverkade men att nya projekt även fortsättningsvis kommer att påverkas negativt. Detta innebär att risken är betydande att även kommande kvartal blir sämre än i fjol, åtminstone Q3 där fjolårsperioden ser ut att bli svårslagen. Samtidigt kan man nog räkna med att kommande kvartal ändå blir bättre än facit under det första halvåret, och inte minst Q2, men de blir knappast några kioskvältare.
Vi ser därmed inget som antyder att vi skulle få se någon rusning i aktien om inte bolaget skulle få en riktig stororder, eller åtminstone ett par mellanstora order. Värderingen är inte speciellt hög om bolaget skulle lyckas höja lönsamheten ett par steg från dagens negativa siffror, men å andra sidan är risken att detta dröjer åtminstone till nästa år.
Sammantaget skulle vi nog inte ge aktien en köprekommendation i dagsläget även om bolaget är nettoskuldfritt och värderas lågt i förhållande till fjolårets vinst. Vinnarportföljen agerar dock från principen att ”lagt kort ligger” och därmed görs inga omplaceringar fram till årets slut. Det man kan hoppas på är att bolaget lyckas landa en stororder innan nyår. Mycket annat är nog tyvärr inte att hoppas på för att kursen ska stiga.