Nanexa – Jätteemission

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2071 (8 oktober 2023)

NANEXA | First North | 0,958 kr | CHANS

När bolaget sedan gick ut med besked om nyemission var euforin från Novo Nordisk-dealen i slutet av förra året totalt bortblåst och aktiekursen brakade t o m ned under den extremt rabatterade emissionskursen. Det är dock ingen akut ko på isen. Q2-rapporten visade ännu på en rejäl kassa.

Omsättningen för Q2 uppgick till 7,7 Mkr (0,2) med ett rörelseresultat (EBIT) om -10,1 Mkr (-15,9). Kassaflödet från den löpande verksamheten blev -11,5 Mkr (-15,5). Före förändring av rörelsekapital uppgick detta kassaflöde till -6,5 Mkr (-13,8). Det totala kassaflödet var -22,1 Mkr (-20,8). Likvida medel uppgick vid halvårsskiftet till 38,4 Mkr (66,9).

Det är med stöd av bemyndigandet från bolagsstämman i juni i år som styrelsen nu fattat beslut om en saftig nyemission om ca 121 Mkr före transaktionskostnader med företrädesrätt för befintliga aktieägare. Inför emissionen har Nanexa erhållit teckningsförbindelser och garantiåtaganden på långt över halva emissionen. Syftet med kapitalanskaffningen är att förstärka bolagets finansiella ställning, att möjliggöra planerade kliniska studier och att genomföra ytterligare värdeskapande aktiviteter som stödjer bolagets drug delivery-teknologi PharmaShell och NEX-projekten.

För varje befintlig aktie som innehas på avstämningsdagen erhålls en teckningsrätt. Teckningsrätterna berättigar sedan innehavaren att teckna nya aktier med företrädesrätt, varvid en teckningsrätt berättigar till teckning av två aktier. Emissionen omfattar därmed högst knappt 121,4 miljoner aktier och teckningskursen har spikats till 1 kr per aktie. Om företrädesemissionen fulltecknas blir det då en total likvid om ca 121 Mkr före emissionskostnader. Nettolikviden beräknas uppgå till ca 107 Mkr.

Teckningsförbindelser har lämnats av flera befintliga aktieägare, framför allt den största aktieägaren Novo Nordisk A/S. Novo Nordisks åtagande att teckna aktier i emissionen för 20 Mkr är villkorat av att dess ägarandel inte överstiger 19,9% av samtliga utestående aktier i Nanexa efter emissionen. I övrigt har personer i Nanexas styrelse och ledningsgrupp, inklusive VD David Westberg, CFO Björn Svanström och styrelseordförande Göran Ando samt styrelseledamöterna Jakob Dynnes Hansen, Eva Nilsagård och Birgit Stattin Norinder lämnat teckningsförbindelser. Dessa åtaganden uppgår totalt till ca 24 Mkr. Därutöver omfattas alltså emissionen av externa garantiåtaganden. Teckningsförbindelser och garantiåtaganden uppgår tillsammans till 75 Mkr, motsvarande ca 62 % av emissionen.

Sista dagen för handel i Nanexas aktier med rätt att erhålla teckningsrätter var nu i fredags den 6 oktober. Således blir måndagen den 9 oktober första dagen för handel i bolagets aktier utan rätt att erhålla teckningsrätter. Vid stängningen på fredagen betalades Nanexa-aktien i 0,958 kr och bolaget värderades därmed till ca 58 Mkr. Det är ett extremt tapp från senaste stängningskursen före emissionsbeskedet, som var 2,54 kr och i sig var en rejält nedpressad kurs från toppen efter Novo Nordisk-dealens offentliggörande.

Med ett börsvärde på 58 Mkr och en kassa som ännu innehåller lite slantar åsätter marknaden nu väldigt låga värden på Nanexas egen produktpipeline, drug delivery-teknologin PharmaShell samt utvärderings- och utvecklingsavtalen med stora aktörer. Det hela är svårt att förklara med annat än att aktiemarknaden för småbolag är den sämsta på mycket länge, och då speciellt marknaden för småbolag som genomför kapitalanskaffning. Det gör att ett lovande bolag som Nanexa med många spännande högpotenta bollar i luften nu kan plockas upp för nästan ”ingenting”.

Vi kvarstår vid vår Spekulativa Köprekommendation och drar samtidigt ned riktkursen till 2,10 kr, vilket inkluderar justering för emissionen. Om den fulltecknas bedömer vi att Nanexa har finansiering in i 2025 med en hel radda potentiella kurstriggers på vägen, där även licensaffärer kan komma på tal. Den resan vill vi vara med på.