Nekkar - Äntligen börjar det röra på sig!

Först publicerad i Stockpicker Foreign Affair 39 (4 september 2023)

KÖP | NKR | NORGE | 8,46 NOK

Det är ett europeiskt varv som har gjort beställningen som innefattar leverans av ett avancerat fartygsöverföringssystem och service. Systemet väntas bli levererat under H2 2024.

Det här var dock långt ifrån den största nyheten i augusti. Nekkar redovisade nämligen ett urstarkt Q2-resultat och var väldigt positiva i hur de uttryckte sig om framtiden för den operativa verksamheten. Därpå påbörjar man återköp av egna aktier och har även investerat i ett nytt partnerskap.

Om vi börjar med resultaten under april – juni, så växte intäkterna med 32 % på års-basis till 132 MNOK. Intellilift och Techano Oceanlift omsatte 9 MNOK respektive 7 MNOK i Q2, medan Syncrolift stod för 118 MNOK.

Operationell EBITDA landade på 27 MNOK  i  det andra kvartalet i år (Q2 2022: 25), vilket innebar en marginal på 20,6 % (Q2 2022: 24,7 %). Utan justeringar såg lönsamheten bättre ut, då Nekkar bland annat gynnades av vinster (orealiserade) på FX hedgingkontrakt.

Orderingången var även klart starkare än ifjol och uppgick till 148 MNOK under april – juni (Q2 2022: 24). Det här innebar att Nekkar under de senaste tre kvartalen visat en ökande order backlog och vid slutet av juni uppgick den till 864 MNOK (Q2 2022: 795).

FiiZK är namnet på det bolag som Nekkar nu alltså har valt att investera 50 MNOK i. För denna investering, bestående av 25 MNOK i cash och 25 MNOK genom överföring av Starfish till det nya bolaget, erhåller Nekkar en ägarandel på 39 %. Tillsammans med BEWI Invest, som äger cirka 41 % av aktierna, blir man tillsammans de klart största ägarna i FiiZK. Bägge storägarna ska ta en aktiv roll i att utveckla bolaget vidare.

Vad sysslar FiiZK med då? Jo, precis som Nekkars Starfishlösning utvecklar bolaget så kallade stängda burar för fiskodling. FiiZK har dock kommit bra mycket längre och har redan idag installerat ett tjugotal system. Därpå erbjuder FiiZK skyddsutrustning samt digitala lösningar till denna industri och under 2022 uppgick intäkterna till cirka 330 MNOK.

Styrelsen beslutade även att initiera ett program för återköp av egna aktier förra veckan. Återköpsprogrammet möjliggör köp av upp till 10,7 miljoner aktier och/eller max 80,0 MNOK. Programmet ska påbörjas i september 2023 och planeras avslutas senast den 30 juni 2024. Med tanke på Nekkars starka finansiella ställning, med en kassa per den 30 juni på 236 MNOK och inga skulder, är det svårt att inte vara positiv till detta initiativ. Ur våra ögon sett är balansräkningen väldigt stark och värderingen blygsam när man beaktar möjligheterna framgent. Enda negativa är väl att marknadsvärdet nu är nästan en fjärdedel högre än för en vecka sedan eller om en stor del av de återköpta aktierna skulle visa sig bli ersättning till ledningen via aktierelaterade program.

Som vi nämnt tidigare i våra analyser, har vi lagt mest vikt vid Syncrolift och betraktat de övriga segmenten som optioner. Även om vi är av den åsikten att börsvärdet går att räkna hem med än idag med bara Syncrolift, blir det alltmer fel att inte ägna någon tid åt de övriga segmenten.

Intäkterna från Intellilift och förvärvade Techano Oceanlift var redan i Q2 väsentliga och mer är antagligen att vänta framgent. Till exempel i maj tecknades ett kontrakt värt 4 MEUR (cirka 46 MNOK), där Nekkar kommer att leverera en kran till ett supply fartyg. Det här berör främst Techano Oceanlift, men även Intellilift som bidrar med styrsystemet till samma kran. Ovan är förvisso bara en order, men det mesta pekar på att vi framgent får se fler liknande ordrar som berör Nekkars nya affärsben. Det här är givetvis positivt, men gör caset något svårare att räkna på. Vi lär återkomma med mer än bara en rapportkommentar ännu under hösten, men ser som sagt fortsatt uppsida i aktien trots uppgången.  

Innehavsredovisning: Axel Stenman