Nelly – Det nya lagret är driftsatt
Nu är det igång. I början av juli började e-handelsbolaget leverera till kund från sitt nya automatiserade lager i Borås. Fler än 500 000 artiklar har redan flyttats från det tidigare lagret i Falkenberg, där verksamheten kommer att skalas ner under Q3.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1892 (5 september 2021)
NELLY | Small Cap | 35 kr | KÖP
Som vi har skrivit om i våra tidigare analyser är det nya automatiserade högkapacitetslagret en viktig del i den nya strategin som självständigt bolag, efter avknoppningen från Qliro Group för snart ett år sedan. Lagerflytten ska leda till minskade varuhanterings- och distributionskostnader, förkortade leveranstider och förbättrad miljöpåverkan. Sammantaget räknar ledningen med en årlig kostnadsbesparing på 35 Mkr, utgående från 2020 års volymer.
Glädjande är att enligt ledningens senaste bedömning kommer de projektrelaterade kostnaderna landa i den lägre delen av budgetspannet om 35-45 Mkr, varav 4 Mkr var bokfört per den 30:e juni. Den mest kritiska fasen av lagerflytten är redan passerat och fokus läggs nu på att säkra operationell effektivitet. Totalt förväntas investeringen i det nya lagret uppgå till 110 Mkr.
Även resten av vd Kristina Lukes förändringsarbete verkar fortskrida enligt plan. Omorganisationen är genomförd och sedan Q2 är sälj- och marknadsteamet på plats i Borås tillsammans med nya funktioner och kompetenser inom dataanalys, dataarkitektur och controling. Allt detta faller på plats lagom till att efterfrågan förhoppningsvis kommer tillbaka till tidigare nivåer inom en snar framtid.
Där är vi förvisso inte ännu, men nettoomsättningen mellan april och juni ökade i alla fall med 1,4%, jämfört med samma period i fjol, till 396,7 Mkr. Bolaget växer framför allt i Norden drivet av försäljning i produktkategorier som inte är direkt kopplade till fest. Dessa tyngdes nämligen fortfarande av färre sociala interaktioner i spåren av pandemin. Det är dock flera kategorier inom vardagsmode som växte märkbart under kvartalet, både jämfört med 2020 och 2019.
Vad gäller andelen av försäljningen av egna varumärken så sjönk den faktiskt under andra kvartalet med 5,4 procentenheter till 37,7%. Den lägre andelen jämfört med samma period 2020 orsakades huvudsakligen av lägre ingående lager av egna varumärken samt en mindre aggressiv rabattering av egna varumärken jämfört med föregående år. Dessutom har man lagt mer fokus på att öka lageromsättningshastigheten för att göra sortimentet mer aktuellt för kunderna, vilket har lett till en förbättrad lönsamhet.
Bruttomarginalen ökade en (1) procentenhet till 46%, samtidigt som rörelseresultatet ökade till 7 Mkr (-2,8 Mkr). I det sistnämnda spelade även den lägre kostnadsbasen en viktig roll, främst relaterad till avvecklingen av centrala funktioner och lägre administrationsutgifter. Detta alltså före besparingseffekterna från det nya lagret som kommer synas framöver.
Ännu större lär hävstångseffekten bli när volymerna väl kommer tillbaka på allvar. Det återstår att se hur allvarlig eventuell nästa våg av smittspridning kommer att bli, när å ena sida 70% av EU:s vuxna befolkning numera är vaccinerad mot Covid-19, men å andra sidan virusmutationer sprider sig snabbt i den icke-vaccinerade delen av befolkningen. Nelly står i alla fall bättre rustat än före pandemin, och dessutom med en stark finansiell position.
Vi behåller därför vår positiva syn på aktien och ser en kurs kring 55 kr som motiverad på 12-månaders sikt. En värdering kring p/e 16 på nästa års förväntade vinst får ses som attraktiv, givet en mycket hög förväntad vinsttillväxt.
