Net Insight – Vädrar morgonluft
När vi i början av november förra året för första gången på flera år tittade till Net Insight med en analys, blev rekommendationen Sälj med en riktkurs på 3,20 kr. Aktien hade då på bara tre börsdagar stigit med ca 43% och låg i 4,63 kr. Vi såg med andra ord en rejäl nedsida i grundscenariot.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1932 (13 februari 2022)
NETI B | Small Cap | 5,34 kr | SÄLJ
Tajmingen blev så där. Inom kort fortsatte aktien uppåt och på fjolårets allra sista börsdag satte den ett flerårigt nytt rekord på 7,18 kr. Därefter har det dock burit brant nedför och i slutet av januari var aktien tillbaka alldeles ovanför nivån vid novemberanalysen, närmare bestämt nere på 4,70 kr. I nuläget handlas den en god bit över femkronan.
Q3-rapporten i november och ett aktieåterköpsprogram som meddelades samma dag satte ny fart på aktiekursen. Som vi berättade i novemberanalysen hade bolaget redan innan Q3-rapporten tre raka kvartal bakom sig med tillväxt jämfört med samma period föregående år. Men under Q3 satte den rejäl fart.
Nettoomsättningen steg med hela 30,6% till 100,8 Mkr (77,2). I jämförbara valutor var ökningen ännu större, 34,1%. Rörelseresultatet steg till 11,8 Mkr (-4,1), inklusive valutakursdifferenser om -0,2 Mkr (0,1). Resultatet före skatt ökade till 12,7 Mkr (-4,4). Nettoresultatet blev 10,1 Mkr (-3,9). Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades till 38,1 Mkr (-6,7). Detta mått är inte rensat för avyttrad verksamhet som bidrog med 31,5 Mkr (-0,3) i form av slutlikviden från avyttringen av affärsområdet Streaming Solutions.
Den finansiella ställningen var fortsatt god, med en soliditet på 83,8% jämfört med 80,3% vid årsskiftet 2020/2021 och likvida medel om 339,6 Mkr mot 283,2 Mkr vid årsskiftet 2020/2021. Omsättningstillgångarna uppgick totalt till 536,7 Mkr medan långfristiga skulder var 37,4 Mkr och kortfristiga skulder låg på 93,1 Mkr.
Q3 2021 blev ett kraftfullt fall framåt efter hyggliga förbättringar under det första halvåret, där nettoomsättningen för det första halvåret steg 12,4% i jämförbara valutor. Då förbättrades emellertid rörelseresultatet exklusive valutakursdifferenser mer beskedligt till 3,3 Mkr (1,4). Q3-rapportens rejäla lyft kryddades dessutom med beskedet att Net Insight utnyttjar ett bemyndigande att återköpa egna aktier. Återköpsprogrammet inleddes den 11 november 2021 och pågår fram till nästa årsstämma den 13 maj 2021. Det omfattar maximalt 16 miljoner aktier eller 70 Mkr.
Som vi gick igenom i novemberanalysen hade Net Insight under den då senaste femårsperioden 2016-2020 krympt sin nettoomsättning avsevärt åtföljt av en kraftig resultatförsämring. Därför var det glädjande att se förbättringarna under det första halvåret 2021 samt samarbetsavtalet med den turkiska telekomoperatören Türk Telekom gällande 5G-synkronisering värt totalt 220 Mkr fram till och med 2026.
Utfallet under Q3 stärker ytterligare bilden av ett Net Insight som äntligen är på gång att återfå luft under vingarna, och vi ser utrymme att lyfta riktkursen till 4,00 kr (3,20). Även justerat för nettokassan värderas Net Insight vid nuvarande aktiekurs runt 5,3 kr till nära nog 1,8 Mdr kr, vilket ställer krav på ett kraftigt uppsving för verksamheten de kommande åren för att kunna motiveras. Än så länge ser vi inte tydliga tecken på att så kommer bli fallet, varför vi allt jämt ser en potentiell nedsida i aktien.
Bolaget är helt klart intressant och kan komma att överraska. Men dagens värdering kräver för mycket redan på förhand för att kännas lockande för en chansning. Rekommendationen kvarstår tills vidare på Sälj. Bokslutskommunikén för 2021 kommer den 22 februari.
