New Wave - Tuffare kvartal väntar
New Waves aktie handlades ned rejält på onsdagen (-14%) i samband med Q2-rapporten som sammantaget var hyfsat i linje med prognoserna, men där VD Torsten Jansson ändrat sin syn för de närmaste kvartalen till lite mer negativa utsikter än tidigare.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2057 (20 augusti 2023)
NEWA B | Large Cap | 74,5 kr | KÖP
Enligt honom märker profilklädesbolaget nu av att konsumenterna håller hårdare i plånboken.
Förväntningarna var dessutom höga inför rapporten efter att New Wave överträffat marknadens prognoser åtta kvartal i rad med stora kursrörelser på uppsidan i aktien. Även för Q2 rapporterade man nya rekordsiffror där dock tillväxten syntes bromsa in. Nettoomsättningen ökade med 14% jämfört med samma period i fjol till 2,3 Mdr kr. Valutaförändringar påverkade omsättningen positivt med 5% och förvärvad verksamhet med 9%.
Rörelseresultatet uppgick till 363,9 Mkr, en liten förbättring från 351 Mkr samma period i fjol. Rörelsemarginalen sjönk från 17,4% till 15,8%, men ligger fortsatt över koncernens mål på 15%. Högre kostnader för bl.a. större satsningar på marknadsföring pressade koncernens marginaler under det gångna kvartalet.
Segmentet Företag håller fortsatt uppe väl och växte 15% organiskt medan Sport & Fritid tappade 1% då man påverkas kraftigt negativt av lagerneddragning hos kunder inom försäljningskanalen detaljhandel. Den effekten är tydligast i Sverige och USA som är bolagets två största marknader. Ledningen bedömer att lagerneddragningarna ännu inte är klara och väntar sig därför en fortsatt utmanande marknad under kommande 2-3 kvartal. Sporthandeln som helhet har det generellt tufft och har minskat sex kvartal i rad, men trots att den delen minskar för New Wave sker det i en mindre takt än marknaden i stort. Den starka utvecklingen fortsätter för Craft. Då Craft har små marknadsandelar inom tex löparskor (lanserades ganska sent) är New Wave övertygad om att de ska kunna fortsätta ta marknadsandelar.
Jämfört med tidigare konjunktursvackor och kriser har bolaget denna gång en starkare finansiell ställning. Torsten Jansson har fått lära sig detta den hårda vägen då New Wave tidigare hamnat i trubbel beroende på likviditetsproblem då man tex fått rea ut lager för att få in likviditet. Men så är det alltså inte denna gång. Sämre tider ger ofta stora möjligheter för aktörer med kapital och en stark balansräkning för förvärv.
Mellan 2012-2022 gjordes inga förvärv beroende på höga värderingar då vi levde i ett nollräntesamhälle. Under de senaste nio månaderna har New Wave gjort två bolagsköp. Även om vi räknar med en dämpad utveckling för Sport & Fritid de kommande kvartalen, räknar vi med att situationen förbättras när återförsäljarnas lagerminskning upphör. På 2023 och 2024 års prognoser handlas aktien till 8,5x respektive 8x vinsten. Det är en attraktiv värdering för ett bolag med goda långsiktiga tillväxtförutsättningar. Om man ser några kvartal framåt tror vi att lagernivåerna i detaljhandeln kommer ned och tillväxten åter tar fart.
Stockpicker anser att New Wave blivit ett kvalitetsbolag de senaste åren med en stabilare verksamhet med en god regional spridning. Detta tillsammans med en låg värdering leder till att vi upprepar vår köprekommendation men sänker riktkursen till 105 kr (115). Kortsiktigt kan Q2-rapporten ligga som en våt filt över aktien innan marknaden lyfter blicken mot utvecklingen 2024 och framåt.
New Wave Group AB är ett svenskt företag som designar, förvärvar och utvecklar varumärken och produkter inom profil-, sport- och inredningssektorn. Bolaget äger flera kända varumärken, inklusive Kosta Boda, Craft, Orrefors och Clique, som tillsammans erbjuder ett brett sortiment av produkter för både företag och konsumenter. New Wave Group är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet NEWA B. Under 2024 rapporterade företaget en nettoomsättning på 9 528,7 miljoner SEK, en marginell ökning från föregående år. Styrelsen föreslog en utdelning på 1,75 SEK per aktie för verksamhetsåret 2024.
