Nexam Chemical – Gör plasten bättre
Plast finns i det mesta vi använder varje dag – matförpackningar, kläder, elektronik och fordon. Materialet används för att det har överlägsna kvaliteter och är mångsidigt.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1877 (20 juni 2021)
NEXAM | First North | 13,6 kr | KÖP
Problemet är dock att naturen inte kan bryta ner plasten och istället smulas den sönder och blir till mikroplaster som är ett allvarligt problem för milj ön. Varje år dör cirka 1 miljon fåglar och 100 000 däggdjur efter att ha fastnat i eller ätit plast som finns i havet.
Plastmaterial spelar dock en viktig roll för samhällsutvecklingen och behövs även till klimatvänliga lösningar såsom anläggningar för produktion av grön energi som vindkraftverk och solpaneler. För att tackla problemet med plastavfall presenterade EU-kommissionen för tre år sedan en plaststrategi med målet att samtliga delar av plastförpackningar ska kunna återanvändas eller återvinnas till år 2030. För att nå dit krävs det innovativa tekniska lösningar, bl.a. sådana som Nexam Chemical har tagit fram.
Nexam grundades år 2009 och utvecklar teknologi och produkter (additiv) som gör det möjligt att förbättra egenskaper hos de flesta typer av plaster. I praktiken blir plasten mer temperaturtålig, motståndskraftig mot kemikalier, starkare, segare och mer hållbar. Teknologin kan även användas för att förbättra egenskaperna hos återvunnen plast, så att det kan användas om och om igen, vilket i sin tur gör det möjligt att öka återvinningsgraden med bibehållen kvalitet. En stor fördel med Nexams teknologi är att det blir möjligt att ersätta metaller och andra, ofta tyngre och dyrare konstruktionsmaterial, med plast inom en rad olika tillämpningsområden. Det kan dessutom göras kostnadseffektivt med befintlig produktionsteknik hos kunden.
Bolagets försäljning började ta fart ordentligt år 2018 och trenden har varit positiv sedan dess. Även under fjolåret som slutade med en nettoomsättning på 165,8 Mkr motsvarade det en tillväxt om 28%. Mycket uppmuntrande är dessutom att man för första gången lyckades visa ett positivt rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) om 4,9 Mkr.
Även inledningen av 2021 har varit stark och i Q1 rapporterades en omsättningstillväxt om 26%, jämfört med samma period i fjol, till 52,5 Mkr. Det som går särskilt bra är verksamheten inom PET-skum, som används t.ex. till turbinblad i vindkraftverk, i byggnadskonstruktioner, lättviktsskåp på lastbilar och i tågkonstruktioner. Bolaget levererar idag additiv för PET-skum till flera underleverantörer till vindkraftsindustrin, däribland Diab som, bland annat, levererar till vindkraftstillverkaren Vestas.
Under februari levererade man även den första kommersiella ordern inom PET-skum till Indien, också den relaterad till vindkraftsindustrin. Potentialen för PET-skum är betydande och enligt vissa aktörer förväntas t.ex. användandet av PET-skum i vindkraftverk öka från 25% år 2019 till 36% år 2024. PET används dessutom inom textilprodukter (polyester) som faktiskt utgör hälften av den globala PET-marknaden. Marknaden för polyester som textilfibrer beräknas öka med 7% per år fram till år 2024 enligt IHS Markit.
Vd Johan Arvidsson är optimistisk att PET-skum kommer vara bolagets försäljningsmässigt starkaste område under en överskådlig framtid, samtidigt som han förväntar sig att andra plattformar kan nå liknande kommersiella framgångar framöver. Ett första steg i denna riktning gjordes i början av juni, i och med den första reguljära ordern inom fiber och filament, vilket är en tjockare typ av fiber.
Förutsättningarna är alltså goda att Nexam kommer kunna leva upp till sin ambition att växa med minst 25% under de närmaste åren, vilket skulle innebära en omsättningsnivå kring åtminstone 210 Mkr i år. För 2022 siktar ledningen på en omsättning mellan 275 och 325 Mkr. Lönsamhetsmässigt kom det förvisso ett litet bakslag under Q1, då man har investerat i justeringar inom supply chain för att få ett bättre flöde långsiktigt. Icke desto mindre lyckades man visa ett positivt EBITDA om 2,1 Mkr.
Framöver borde högre försäljningsvolymer leda till stordriftsfördelar i produktionen, vilket borde kunna lyfta marginalen. Å andra sidan kommer det sannolikt krävas fler försäljningsresurser och produktionskapacitet för att hålla tillväxttakten uppe. För att stärka de finansiella musklerna inför expansionsresan genomfördes en riktad nyemission i början av februari, som tillförde bolaget 33,5 Mkr netto. Vid slutet av mars hade man således betryggande 62 Mkr i likvida medel på balansräkningen, samt en räntebärande skuld om 34 Mkr.
Efter en stark utveckling under det senaste året har börsvärdet rusat till drygt 1 miljard, alltså omkring 3,3x nästa års förväntade omsättning. Uppgången har kommit i spåren av det positiva nyhetsflödet och även om värderingen är något ansträngd baserat på bolagets nuvarande resultat, så är det inget som avskräcker om man tar hänsyn till den förväntade framtida tillväxtpotentialen. Nya order från befintliga och nya plattformar borde kunna lyfta aktien ytterligare och för en riskvillig placerare kan tillfället var rätt att börja bygga en position. Vi landar i ett köpråd om än av det mer spekulativa slaget.
