Nitro Games – Ridån går upp

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1779 (19 april 2020).

NITRO | First North | 10,50 kr | KÖP

I november 2018 tvärvände det emellertid och sedan dess har kursen tappat som mest nästan 94% från toppkursen på 78,80 kr. Botten sattes inte förrän på 5,00 kr förra månaden. Men sen har det vänt upp till som mest 10,65 kr. Finns det verkligt hopp om revansch eller är uppgången endast en av många upprekyler på vägen ned i avgrunden?

Nitro Games hade som nämnts en ganska lång smekmånad efter sin marknadsnotering. Teckningskursen var 40 kr och aktien hann således nära nog dubblas innan förälskelsefasen var över. Vad som följt därefter är en riktig rysare. Förhoppningar om succéer för egenutvecklade spel slutade med platt fall, trots namnkunniga investerare. Men, som en sagoriddare i skinande rustning från filmernas värld, skred i veckan Nordisk Film Games till altaret med Nitro Games under armen för att ingå partnerskap.

Nitro Games, som utvecklar mobilspel i såväl egen regi som på uppdrag av andra bolag, har gjort svidande förluster de senaste åren. Under 2019 såg man dock till att minska kostnaderna kraftigt och lyckades med att nästan halvera nettoförlusten till -3,29 Meur (-5,75) trots att omsättningen föll med nära två tredjedelar till 0,82 Meur (2,20). Samtidigt har bolaget idag avtal och spel på gång, som borgar för att omsättning och resultat kan komma att förbättras framöver. Nytt kapital från Nordisk Film Games tillsammans med kapital från bl a en riktad emission i slutet av förra året, gör samtidigt att bolaget framöver kommer vara rustat att kunna ge sina nya spel en verklig chans och sannolikt kunna drifta verksamheten långt in i 2021. Vid årsskiftet hade Nitro Games 1,68 Meur i likvida medel och långfristiga skulder om 0,99 Meur.

Under veckan som gick kom beskedet att styrelsen i Nitro Games beslutat om ett finansieringspaket som består av dels en riktad emission om 3,333 miljoner aktier till en teckningskurs om 7,5 kr per aktie, vilken förväntas tillföra bolaget 25,0 Mkr före emissionskostnader, dels ett konvertibellån som förväntas tillföra ytterligare 20,0 Mkr före emissionskostnader. Den riktade emissionen tecknas av Nordisk Film Games (Egmont Holding Oy). Nordisk Film Games, NFG, har ingått en lockup om 24 månader och kommer också att få två styrelseplatser i samband med transaktionen. Emissionen medför en ökning av antalet aktier från 4,993 miljoner st till 8,326 miljoner st. Konvertibellånet, som också ges av NFG har 24 månaders löptid och noll procent i årlig ränta. NFG har möjlighet att använda konvertibellånet för att teckna aktier tills hela lånet har återbetalats. Teckningskursen är då 9,0 kr per aktie. I händelse av att NFG tecknar för hela beloppet skulle det innebära att det totala antalet aktier ökar från 8,326 miljoner st till 10,548 miljoner st.

Nitro Games siktar på att bli ett ”hushållsnamn” inom shooterspel för mobilen och här har man nu funnit stöd för målsättningen av självaste NFG, som siktar på att bli en aktiv långsiktig ägare och ser stora möjligheter inom just shooterspel på mobil. Man har följt Nitro Games under en lång tid och uttrycker stor tilltro till teamets förmågor och strategi. Detta bedömer Stockpicker som mycket positivt då NFG har en betydelsefull portfölj av spelstudios, där inte minst just Avalanche Studios ingår, ett bolag från vilket Nitro Games allt sedan i somras har erhållit flera mycket betydelsefulla uppdrag.

NFG:s insteg i Nitro Games förändrar radikalt vår syn på bolaget. Till att börja med löser detta omgående en osäker finansieringssituation för relativt lång tid framöver. För det andra innehar NFG en betydande, men ändå koncentrerad portfölj av spelstudios varav flera framgångsrika bolag. Tanken kittlar onekligen på vilka fler möjligheter som kan finnas efter att bolaget blivit en officiell del av NFG-familjen. Redan tidigare har Nitro Games erhållit betydande uppdrag avseende såväl utveckling som förlagstjänster från Avalanche Studios, som alltså ingår i NFG-portföljen. Att NFG nu storsatsar på Nitro Games specifikt kommer mycket lägligt även med tanke på den spellansering som bolaget har planerad för i år, nämligen Lootland. Via detta spel expanderar Nitro sin portfölj av shooterspel genom att introducera ett "looter shooter"-spel med tyngdpunkt på co-op, dvs kooperativt spelande där spelare samarbetar mot ett gemensamt mål. I Lootland utkämpar deltagarna ett slag mot fiender vilka rullar in som vågor allt medan det finns möjligheter att ta byten när fiender är slagna. Bytena låter sedan spelarna uppgradera sina vapen och sin utrustning, vilket hjälper dem att gå vidare och klara svårare nivåer av fiender.

Kostnadsbantningen i Nitro Games, avtalen med Avalanche Studios, den nya finansieringen i slutet av förra året och framför allt den som tillkommer nu via NFG samt NFG:s välsignelse och vilja att satsa på Nitro Games, gör att Stockpicker finner aktien lite småintressant inför fortsättningen. Värderingen är kanske inte fyndmässig men avskräcker samtidigt inte, även om bolaget har en hel del att bevisa framöver. Vi initierar en spekulativ köprekommendation med riktkurs 15 kr. Risknivån är klart över medel.