Nitro Games – Skärpt fokus

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1805 (30 augusti 2020)

NITRO | First North | 14,00 kr | AVVAKTA

I mitten av april initierade vi en spekulativ köprekommendation när aktien låg i dryga 10 kr (läs analysen här), vilken sedan bibehölls i en uppdatering två månader senare där även riktkursen behölls oförändrad på 15 kr. Redan i början av augusti var aktien uppe och nosade på riktkursen, och för en dryg vecka sedan överträffades den med närmare 10%. I veckan som gick släpptes sedan Q2-rapporten. Är det dags att skruva upp förväntningarna?

Under Q2 minskade nettoförlusten till -0,55 Meur (-0,69) medan omsättningen ökade till 0,52 Meur (0,05). Det totala kassaflödet förbättrades till 4,08 Meur (-0,76). Här stod kassaflödet från den löpande verksamheten för -0,16 Meur (-1,22). Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -0,27 Meur (0) och kassaflödet från finansieringsverksamheten noterades till 4,51 Meur (0,46), där emissionen till och lånefinansieringen från Nordisk Film Games (Egmont), NFG, stod för fiolerna. Likvida medel uppgick till 5,03 Meur, att jämföra med 1,68 Meur vid årsskiftet. De långfristiga skulderna låg samtidigt på 3,14 Meur, att jämföra med årsskiftets 0,99 Meur.

För det första halvåret totalt minskade nettoförlusten till -0,87 Meur (-2,16) på en omsättning som ökade till 0,98 Meur (0,07). Det totala kassaflödet förbättrades till 4,48 Meur (0,44). Här bidrog kassaflödet från den löpande verksamheten med -0,57 Meur (-2,43). Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -0,57 Meur (0) och kassaflödet från finansieringsverksamheten blev 4,48 Meur (0,44).

Förra året krympte Nitro Games svidande förluster i snabb takt. Hittills i år har de sedan minskat ytterligare. Detta trots att bolaget har fler utvecklingsprojekt igång än 2019. Q2-rapporten blev därmed ännu en bekräftelse om att bolaget är på rätt väg. I pipelinen utgör Lootland, med planerad lansering i år hörnstenen. Lootland är ett "looter shooter"-spel med kraftig tyngdpunkt på co-op, dvs kooperativt spelande där spelare samarbetar mot ett gemensamt mål.

Heroes of Warland har Nitro Games dock beslutat att stoppa då spelet inte mötte de höga förväntningarna. Det är förstås negativt i sig att spelet inte bedöms räcka till på marknaden, men beslutat att stoppa det och frigöra resurser för övriga projekt är då helt rätt väg att gå, speciellt som utförd utveckling i spelet genom bolagets plattform kommer till användning i övriga spel.

Under Q2 annonserades också theHunter: Mobile tillsammans med Expansive Worlds (Avalanche Studios Group), där Nitro Games utvecklar den befintliga titeln för mobilmarknaden. Mjuklanseringen påbörjades i april, men än så länge har spelet inte gjort något större väsen av sig.

Kombinationen av kraftigt förstärkt balansräkning, kraftiga förbättringar av resultat och kassaflöde, en stark huvudägare i form av NFG med alla möjligheter det samarbetet kan föra med sig samt egen IP-utveckling, gör att det finns alla chanser att Nitro Games på sikt ska kunna nå god tillväxt och lönsamhet. I den andra vågskålen ligger förstås att beroendet av NFG, som också äger Nitro Games betydelsefulla uppdragsgivare Avalanche Studios, nu är stort. Summa summarum ser vid dock tveklöst fortsatt positivt på NFG:s insteg i bolaget och ser begynnande förutsättningar för att på sikt skapa ett lönsamt gamingbolag.

Sedan föregående analys har egentligen inte mycket förändrats, varför riktkursen än en gång bibehålls på 15 kr. Den goda kursökningen sedan föregående analystillfälle gör att vi för tillfället förhåller oss neutrala till aktien.