Novotek - Förtjänar högre riktkurs

NEUTRAL | NTEK B | Small Cap | 67,8 kr

Med facit i hand sedan dess har det dock visat sig att vi var alldeles för snabba med att sänka rekommendationen och att vi därigenom ”sålde bort oss” alldeles för tidigt. Det tycks nämligen som att just Q3 bara var en tillfällig plump i protokollet. Redan Q4 visade sig därefter bli en tydligt positiv överraskning inte minst resultatmässigt och nu kan vi också konstatera att även innevarande års inledande kvartal bjöd på mestadels positiva signaler.

Såvitt det verkar har marknadens intresse för Novoteks lösningar fortsatt att öka, speciellt inom områden som Industrial Data Operations. Så ser det åtminstone ut i nettoomsättningen som i Q1 steg med 17,5% till 135,9 Mkr (115,7), vilket kan jämföras med ökningen i Q4 på 7,6%. Trenden är visserligen fortfarande att kunder skjuter upp beslut om beställningar av större nya projekt drivet av den generella oron i omvärlden. Effekten har dock minskat både i förhållande till jämförelsekvartalet och till slutet av 2023.

Bilden sägs visserligen vara splittrad över olika geografier och även industrier. Dock ser man ett stort intresse för Novoteks produkter och lösningar och trenden med ökande digitalisering för att möta industrins effektiviseringsbehov är också fortsatt stark. Detta syns även i bolagets orderingång som i kvartalet steg med 11,1% till 135,8 Mkr (122,2). Även detta kan jämföras med Q4 då orderingången i kvartalet steg med mer måttliga 4,8%.

Att utvecklingen går i rätt riktning syntes även i resultatutvecklingen där rörelseresultatet förbättrades med 47% till 13,5 Mkr (9,2), motsvarande en förbättrad rörelsemarginal på 9,9% (8,0). Det kommer visserligen inte i närheten av 15,9% som man nådde i Q4 men så är också just detta kvartal det viktigaste på året som normalt står för en mycket stor andel av årsvinsten.

Stabila är också Novoteks finanser med en nettokassa på 119,9 Mkr (94,4), motsvarande 11,31 kr per aktie. Sedan dess har utdelningen på 1,65 kr per aktie (1,50) avskilts och betalats ut till aktieägarna. Utdelningen kan i sammanhanget kännas nästan snålt tilltagen, inte minst som kassaflödet från den löpande verksamheten i kvartalet uppgick till 27,6 Mkr (20,3), eller motsvarande mer än hela utdelningen för helåret i fjol. Möjligen har Novotek planer på förvärv under resten av året.

Med en kursuppgång bara i år på nästan 40% känns det såklart surt att vi inte har haft en köprekommendation på Novotek som är ett kvalitetsbolag med god historik och urstarka finanser. Dessvärre känns det nu lite som att aktien redan har sprungit ifrån oss. Speciellt hög är ändå inte värderingen med ett P/e-tal kring dryga 15 i år och kanske 13-14 nästa år, vilket är ungefär i linje med hur bolaget har värderats historiskt. Justerat för nettokassan efter utdelningen är heller inte EV/Ebit högre än 10–11, vilket knappast är avskräckande. Det räcker dock i nuläget inte riktigt till en köprekommendation men väl till en höjning av riktkursen till 70–75 kr (62).

Intressant i rapporten var att bolaget har nappat på ett erbjudande av en av sina viktigaste leverantörer om att starta upp ett bolag i Frankrike som ska vara igång i slutet av året. Skulle vi få se an rekyl i Novotek efter den starka inledningen av året skulle vi säga att aktien är köpvärd på kurser kring 60-kronorsnivån (58-62 kr). Återstår dock att se om en sådan kommer.

Källa: Infront