Novotek - Förtjänar mer uppmärksamhet

KÖP | NTEK B | Small Cap | 62 kr

Vi gillar dock egentligen bolaget som är stabilt och inte minst har mycket stabila finanser med en mycket betydande nettokassa som möjliggör för flera förvärv framöver som kan accelerera tillväxten.

Snart skulle faktiskt också aktien kunna gynnas av att man i nästa kvartal möter riktigt enkla jämförelsetal och förhoppningsvis kan den även få ett ökat intresse av det faktum att Q4 är årets klart starkaste kvartal. Aktien har också tappat cirka 15-20% sedan Q2-rapporten presenterades. Inför hösten väljer vi därför att peta upp rekommendationen ett snäpp till Köp med en riktkurs på 70–75 kr.

Höjningen till trots kan man knappast säga att den nyligen presenterade Q2-rapporten var ett höjdarkvartal men ej heller någon större och betydande besvikelse, kursnedgången sedan dess till trots. Marknadens intresse sägs under perioden ha fortsatt att öka, speciellt inom bolagets nya områden som Industrial Data Operations, men samtidigt har trenden även varit att kunder skjuter upp beslut om beställningar av större projekt drivet av den generella oron i omvärlden, något som förstärktes i slutet av kvartalet.

Detta syntes inte minst i omsättningen som i Q2 minskade något till 125,1 Mkr (125,9) och även i orderingången som minskade med 1% till 116,1 Mkr (117,3). Inte heller resultatutvecklingen kan sägas ha varit speciellt mycket att yvas över. Rörelseresultatet förbättrades visserligen men tämligen marginellt till 10,3 Mkr (9,8), motsvarande en rörelsemarginal på 8,3% (7,8). Det kan jämföras med 9,9% (8,0) i årets Q1.

Vad som däremot är starkt är bolagets balansräkning där bolaget har en nettokassa på 109,1 Mkr (93,2) trots lämnad utdelning, motsvarande 10,30 kr per aktie. Det är ett delikat problem för ett bolag som arbetar med att finna lämpliga förvärv för att accelerera tillväxten.

Redan i juli förvärvades 70% av aktierna i österrikiska Tashek & Gruber Automatische Datenverarbeitungs gmbh som främst placerar Novotek i Österrike. Efter förvärvet har Novotek förutom Norden och Österrike även verksamhetsområden i Storbritannien och Irland samt Nederländerna och Belgien. Novotek har också tidigare meddelat att man har nappat på ett erbjudande från en av sina viktigaste leverantörer om att starta upp ett bolag i Frankrike som ska vara igång i slutet av detta år.

Det österrikiska förvärvet omsätter i storleksordningen 50 Mkr och innebär att tillväxten bör kunna bli något bättre framåt slutet av året. Nettokassan bör även efter det österrikiska förvärvet uppgå till ungefär 85 Mkr plus det överskott som genereras i Q3.

Vi menar att Novotek förtjänar lite mer uppmärksamhet som det kvalitetsbolag det faktiskt är. Historiken är god och balansräkningen urstark samtidigt som bolaget sakta men säkert växer sin verksamhet i Europa. Intressant är också att Grenspecialisten med Axis-grundaren Martin Gren är ny storägare sedan årsskiftet.

Ett plus just nu är också att man som sagt möter ett enkelt jämförelsekvartal i Q3 då utvecklingen i fjol var en besvikelse samt att aktien har tappat rejält sedan senaste kvartalsrapporten. Q4 i sin tur tenderar också att vara det klart starkaste på året.

Värderingen är knappast utmanande beaktat den starka kassapositionen. P/E-talet i år och nästa år ser ut att ligga kring 14 respektive 12–13. Justerar man för kassan betalas dessutom själva rörelsen till en bra bit mindre än 10x rörelseresultatet (EV/EBIT). Det känns inte högt för ett företag med en uttalad agenda att förvärva tillväxt och som har en urstark balansräkning.

Vi höjer således rekommendationen till köp med samma riktkurs som sist, det vill säga 70–75 kr.

Källa: Infront