Orderboken gapar tom i MultiQ. Upp till bevis för bolaget
När vi senast tittade på MultiQ som är en nordisk aktör inom digitalisering, kundanpassade bildskärmar och digital kommunikation i slutet av april i år, tyckte vi att aktien var lite intressant trots att rekommendationen till slut ändå blev Neutral.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter (24 oktober 2021)
MULQ | Small Cap | 1,1 kr | NEUTRAL
Intresset grundade sig i att den svaga orderingången i bolagets Q4 förbättrades rejält i Q1. Från att bara ha kommunicerat order (i pressreleaser) på drygt 11 Mkr under Q4 i fjol annonserades nya order på 34 Mkr i Q1 och hela 26,6 Mkr bara under april efter kvartalets utgång. Det tycktes därmed som att efterfrågan förbättrades kraftigt och att marknaden normaliserades alltmer. Det syntes även i aktiekursen som då hade lyft med drygt 30% från årsskiftet.
Med facit i hand så här närmare ett halvår senare är det uppenbart att vi gjorde rätt som tog stor hänsyn till bolagets svaga historik där man förutom enstaka år med både bra tillväxt och resultat mestadels har fört en tynande tillvaro på börsen med usel tillväxt och negativa resultat. Mycket mer av publicerade order efter april erhöll man heller inte under Q2 och aktien har därtill utvecklats relativt svagt. Trots en stark börsutveckling generellt har den tappat i storleksordningen 5–10% sedan sist för att mestadels harva kring nivån 1,10 kr.
Bolagets Q2 som kom i slutet av augusti orsakade heller inte mycket mer än en gäspning på aktiemarknaden, och i ärlighetens namn fanns inte mycket att hetsa upp sig kring. Intäkterna i kvartalet ökade visserligen med 30% till 36,4 Mkr (28,0) men då ska samtidigt hänsyn tas till att just Q2 året innan var svagt som en effekt av covidpandemin. Jämför man med samma kvartal 2019 (som var ett ovanligt bra år) så var omsättningen då hela 84 Mkr och bolagets bästa kvartal omsättningsmässigt någonsin. Årets ökning är därmed ganska beskedlig i sammanhanget och snarare en återgång till en något mer normal nivå för bolaget.
Inte heller resultatutvecklingen fick oss att jubla, även om man denna gång hamnade på svarta siffror. Rörelseresultatet i kvartalet blev 0,7 Mkr (-0,8), motsvarande en rörelsemarginal på 1,8% (-2,9). Det är knappast siffror som imponerar.
Sett över hela det första halvåret blev omsättningen 71,7 Mkr (66,1), en ökning med 8,6%. Rörelseresultatet blev samtidigt -0,9 Mkr (-2 Mkr). Det man möjligen kan förundras över är att förlusten i fjol inte var större med tanke på tappet i omsättning, men det beror troligen på att de återkommande intäkterna sägs ha varit stabila under hela pandemitiden.
Efter andra kvartalets utgång har i princip heller inget hänt avseende nya presenterade order. Skånetrafiken har beställt infotainment till bussar enligt ett ramavtal och leverans kommer att ske under slutet av året. Ordervärdet beräknas bli cirka 5 Mkr.
Om vi var aningen intresserade av aktien i slutet av april så har detta intresse avtagit kraftigt sedan dess. Med bara en förkunnad order efter kvartalets utgång och en tämligen medioker presenterad orderingång under Q2 har vi svårt att se att det kommer att komma några positiva överraskningar av dignitet i årets två återstående kvartal, även om det ändå kanske kan bli svagt positiva resultat. Därmed kan vi heller inte se någon anledning att äga aktien som därmed får en ny neutral rekommendation.
Att inte rekommendationen blir Sälj beror snarast på att bolaget har en god ekonomi med en nettokassa och att det faktiskt emellanåt kommer år som är riktigt bra. Senast detta skedde var 2019 då bolaget drog in en vinst per aktie på 0,19 kr, vilket med dagens kurs skulle innebära ett P/e-tal kring 6. Hela börsvärdet är heller inte högre än cirka 130 Mkr justerat för nettokassan. Just nu finns dock inga indikationer om att nästa år blir ett sådant år. Skulle orderingången komma igång rejält framöver kan dock aktien möjligen vara värd att ha under uppsikt.