OX2 – Överträffar målet

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2020 (1 mars 2023)

OX2 | Large Cap | 71,50 kr | KÖP

Trots att det i Q3-rapporten bekräftade målet om att nå ett rörelseresultat på strax över 1000 Mkr för helåret 2022 överträffades med råge, reagerade marknaden med att sänka aktiekursen på rapportdagen.

För Q4 minskade nettoomsättningen till 2244 Mkr (2430) medan rörelseresultatet rakade i höjden till 624 Mkr (317). Resultatet före skatt ökade till 645 Mkr (306), där finansnettot bidrog med 21 Mkr (-11). Nettoresultatet blev 627 Mkr (236), varav 633 Mkr (236) hänförligt till moderbolagets ägare och -6 Mkr (0) till minoritetens andel. Det motsvarar 2,30 kr per aktie (0,87) såväl före som efter utspädning. Även kassaflödet från den löpande verksamheten stärktes mycket kraftigt till 462 Mkr (-363). Före förändring av rörelsekapital förbättrades samma mått till 687 Mkr (288).

För helåret 2022 steg nettoomsättningen rejält till 7644 Mkr (4983) medan rörelseresultatet flerdubblades till 1122 Mkr (414). Resultatet före skatt ökade till 1184 Mkr (407), där finansnettot bidrog med 62 Mkr (-7). Nettoresultatet landade på 1085 Mkr (334), varav 1092 Mkr (334) hänförligt till moderbolagets ägare och -7 Mkr (0) till minoritetens andel. Det motsvarar 3,98 kr per aktie (1,28) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten stärktes ända upp till 1226 Mkr (-132). Före förändring av rörelsekapital förbättrades samma mått till 1203 Mkr (356).

Vid utgången av Q4 uppgick likvida medel till 3575 Mkr (2374). Omsättningstillgångarna var totalt 6295 Mkr (3715) medan kortfristiga skulder låg på 2772 Mkr (1310). Långfristiga skulder var fortsatt mycket måttliga och låg på 179 Mkr (78). Nettokassan uppgick till 3318 Mkr (2346), medan soliditeten låg på 53,6% (62,9). Sålda projekt summerade till 4893 MW (719) medan projektförvärv uppgick till 2656 MW (3446). Projektutvecklingsportföljen hade vid årsskiftet växt till 28263 MW (17371), medan förvaltningsavtal hade ökat till 3848 MW (2986). Antalet anställda uppgick till 366 stycken (277).

I samband med bokslutet passade OX2 också på att uppdatera sina finansiella mål. Under året som gick har OX2:s produktportfölj breddats vilket möjliggör försäljningar i olika stadier av värdekedjan. Det medför samtidigt att antalet sålda MW över tid kommer att bli en mindre relevant indikator för att prognosticera OX2:s intjäningspotential. Därför uppdaterar bolaget de finansiella målen och introducerar en målsättning om att uppnå en årlig genomsnittlig tillväxttakt i rörelseresultatet under 2023-2027 överstigande 25% samt en avkastning på sysselsatt kapital överstigande 25%. För lönsamheten var målet tidigare att uppnå en rörelsemarginal om 10 % på medellång sikt och ett rörelseresultat om 2,5 Mdr kr på medellång sikt. Nu är lönsamhetsmålet istället att nå en rörelsemarginal överstigande 10%. OX2 bibehåller samtidigt målsättningen om en årlig försäljningsvolym om i genomsnitt minst 1 500 MW under 2023-2024. Från 2025 är målet att nå en årlig försäljningsvolym om minst 2 000 MW. Tidigare var målet att nå denna nivå på medellång sikt.

Efter bokslutet och uppdateringen av de finansiella målen känner vi oss fortsatt komfortabla med vår köprekommendation och ser dessutom utrymme att höja riktkursen ytterligare en bit till 110 kr (105). OX2 ligger väl positionerade för att med god konkurrenskraft och starkt värdeskapande kunna kapitalisera på trenden med ökande elbehov, ökat behov av diversifiering mellan energikällor och ett allt mer akut klimatomställningsbehov.