OX2 – S(n)urr kring Oxen

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2073 (15 oktober 2023)

OX2 | Large Cap | 46,54 kr | KÖP

Analysen resulterade i fortsatt köprekommendation med en riktkurs som justerades ned till 80 kr (95).

Aktien hade sedan tre relativt starka veckor och nådde som bäst 56 kr innan säljtrycket tog överhanden igen. Samtidigt har det kommit ett flertal intressanta nyheter det allra senaste, som ger viktiga värdemätare på bolagets underliggande marknad.

Sist kunde vi berätta att OX2 just hade sålt en 20 MW vindpark i Polen för 680 Mkr. Ett gott tecken i ett läge där kursfallen inom den gröna energisektorn hade stått som spön i backen efter den topp som kom till stånd efter att energipriserna trissats i höjden av Rysslands invasionskrig, gasleveranser strypts, sanktioner införts och var och varannan stat ökat ansträngningarna för att bli mer oberoende av ett visst energislag eller en viss enskild energileverantör. Nu har det kommit ytterligare ett flertal positiva värdemätare som även inkluderar långt större summor.

Den största nyheten för OX2:s del är den att bolaget sålt vindparken Ånglarna utanför Falun med en kapacitet om 115 MW för 2,7 Mdr kr (växelkurs EUR/SEK = 11,60) till ett europeiskt energibolag. Försäljningen bokförs redan i Q3. OX2 förvärvade projekträttigheterna i maj 2019 och projektet fick slutligt godkännande så sent som i februari i år. Ånglarna kommer att bestå av 18 turbiner och byggnationen startar omedelbart. Vindparken beräknas vara färdigställd i slutet av 2026 med en årlig produktion som uppskattas till 346 GWh, vilket motsvarar den årliga förbrukningen för 69.000 hushåll.

Försäljningen visar än en gång på bolagets förmåga att växa och förverkliga värden i sin svällande projektportfölj. Även om det är svårt att utifrån bedöma de finansiella resultaten av transaktionen får vi en fingervisning i det faktum att OX2 säger sig vara nöjda med försäljningen. Då ska man som sagt också betänka att det är riktigt tuffa tider i branschen just nu med kraftigt höjda räntor och sämre tillgång på riskvilligt kapital. Bolaget påpekar även att säljprocessen tydligt visade att det finns ett fortsatt stort intresse från investerare för den här typen av projekt inom förnybar energi, vilket är ett mycket gott tecken i nuvarande besvärliga marknadsklimat. När vindparken väl är driftsatt ansvarar OX2 också för den tekniska och kommersiella förvaltningen under ett femtonårigt avtal, allt för att optimera produktionen och övervaka driften.

Vidare har OX2 sålt ytterligare ett projekt, nämligen ett 23 MW solprojekt i Frankrike. Det rör sig om ett s k agri-pv projekt. Köparen är CVE, en fransk producent av förnybar energi. Försäljningen är OX2:s första i Frankrike och bokförs i Q4. Projektet är OX2:s första inom agri-pv, en benämning för projekt där solpaneler (photovoltaics, pv) kombineras med jordbruk, odlingar eller djurskötsel (agri). Projektet består av fasta solpaneler som ska ge skugga till en flock om 300 får. Elproduktionen beräknas bli ca 29 GWh, vilket motsvarar den årliga konsumtionen av 6.000 hushåll. Byggnationen kommer att utföras av CVE och anläggningen beräknas vara i drift under Q1 2026.

Från sektorn i övrigt kan också rapporteras att den kanadensiska kapitalförvaltaren Brookfield köpt det brittiska bolaget Banks division för förnybar energi, Banks Renewables, i en affär värd uppskattningsvis runt 1 Mrd usd, eller ca 11 Mdr kr.

Den senaste händelseutvecklingen gör oss än mer komfortabla med att OX2 långsiktigt bör kunna bli en riktigt god investering på nuvarande nivåer. Att investeringarna i förnybar energi kommer behöva fortsätta råder det ingen tvekan om, oavsett räntenivåer och det geopolitiska läget. Detta av såväl klimat-, kapacitets- och diversifieringsskäl. Att elpriserna för tillfället är nedpressade ändrar inte heller på detta.

OX2 har en gedigen historik av att ta projekt från idé till framgångsrikt förverkligande samt att löpande växa sin projektportfölj. En stark finansiell ställning redan innan de senaste försäljningarna innebär också att OX2 är en av de spelare i sektorn som kommer att långsiktigt kunna dra nytta av den press som för tillfället råder i densamma.

Vår köprekommendation är intakt liksom riktkursen på 80 kr.