Photocure kvarstår som en av årets hetaste Top Picks

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1853 (7 mars 2021)

Redan i veckan nådde kursen upp till 138,2 kr som högst som en följd av positiv marknadsreaktion på bolagets Q4-rapport. En positiv signal inte minst som ledningen tillkännagav att man frångår sin tidigare guidning om att omsätta närmare 1 miljard nok under 2023 med 400 Mnok i EBITDA-resultat.

Beslutet ovan förklaras av den osäkerhet som pandemin fortsätter att skapa världen över. Per idag är förväntningarna att den bör släppa klorna om världen under senare delen av detta år men hur det hela utvecklar sig kan egentligen ingen förutspå i detta nu. Sett mot bakgrund av det har prestationen i Q4 onekligen varit stark.

Försäljningen ökade på samtliga marknader och produktförsäljningen summerade till 98 Mnok motsvarande en tillväxttakt på 66%. Från och med Q4 säljer man dock i egen regi på den europeiska marknaden där man övertagit rättigheterna från sin tidigare partner, franska Ibsen. På den viktiga amerikanska marknaden har försäljningen ökat med 19% i Q4 vilket får anses vara godkänt med tanke på rådande omständigheter gällande läget med covid-19. Värt att notera är att 15 nya s.k. blue-light cytoskop (som används tillsammans med Photocures produkt) har placerats ut på USA-marknaden under kvartalet. Det var den högsta kvartalstakten ifjol och trenden ser ut att fortsätta. I Q1 har 6-7 nya kliniker anslutit vilket bådar gott för framtida utveckling.

Tittar man på prestationen i Q4 var den onekligen klart bättre än marknadens förväntningar. Hur utvecklingen blir under inledningen på detta år beror till mångt och mycket hur den tredje smittvågen utvecklas och detta har både vi och bolaget svårt att sia kring. Vi räknar dock oförändrat med stark tillväxttakt såväl i år som (kanske framför allt) nästa och ser därför ingen anledning att frångå vår positiva syn på bolagets aktie som behåller sin plats bland våra Top Picks.

Att man frångår sin prognos avseende utvecklingen fram till 2023 ser vi inte som något större problem i det här skedet. Varken vi eller någon annan har nog kalkylerat med att nämnda prognos skulle infrias. För egen del räknade vi faktiskt inte med att bolaget skulle nå hela vägen dit ens året därpå (2024). Men omöjligt är det förstås inte. Vårdskulden har ökat runt om i världen och ledningen är inte heller främmande för att växa via förvärv vilket givetvis kan komma att förändra utsikterna framgent.

Innehavsredovisning: Jacek Bielecki