Plejd – Lyser även utanför Sverige
Teknikbolaget Plejd är en gammal bekant för våra trogna läsare och aktien har bland annat lyfts fram i vårt vinnarnummer för 2019.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1922 (22 december 2021)
PLEJD | Spotlight | 393,5 kr | KÖP
Med sina smarta belysningslösningar har man skördat stora framgångar, först i Sverige och på senare tid även i Norge. På så sätt har man kunnat hålla tillväxttakten på en hög nivå, samtidigt som lönsamheten har förbättrats avsevärt.
Under årets första nio månader ökade nettoomsättningen med nästan 70%, jämfört med samma period i fjol, till 230 Mkr, medan rörelseresultatet (EBIT) mer än fördubblades från 14,1 Mkr till 33,9 Mkr. Det motsvarar en marginalförbättring om 4,4 procentenheter till 14,8%, trots vissa negativa effekter till följd av den globala komponentbristen. Å andra sidan har man genom produktoptimeringar lyckats lyfta bruttomarginalen, som under Q3 för första gången låg över 60%.
Ökningen är ett resultat av ett kontinuerligt arbete med att förbättra produktionsprocesser och produktdesign, vilket har gynnat bolaget även i hanteringen med utmaningarna relaterade till komponentbristen. Eftersom all utveckling sker i egen regi, har man snabbt kunnat designa om produkterna för att dessa ska fungera med fler olika komponenter och hittills har bolagets leveransförmåga inte påverkats.
Mycket glädjande är att vd Babak Esfahani ser stora likheter mellan utvecklingen i Norge och det man tidigare har upplevt i Sverige. Med fullt produktsortiment på plats har de norska installationerna under perioden januari och september närmat sig nu 25% av nivån i Sverige och trenden beskrivs som fortsatt positiv. Den finska marknaden väntar fortfarande på landsspecifika produktanpassningar, men det finns redan en viss grundförsäljning i landet som täcker kostnaderna.
Det man har lärt sig hittills är att det tar ungefär två år innan omsättningstakten börjar accelerera vid en etablering på en ny marknad. För tillfället befinner man sig i ett tidigt skede vad gäller bearbetning av ytterligare nio länder i Europa. Så här långt handlar det mest om att skapa relationer med grossister lokalt samt marknadsföring av produktsortimentet, men i Nederländerna har man även kommit igång med produktanpassningar och försäljning.
En viktig nyckel till Plejds succé är den stadigt växande produktportföljen som stärker ekosystemet och ökar mervärdet för slutanvändaren. På villamarknaden har man nyligen lanserat en smartplug som tillåter att inkludera till exempel golv- och fönsterlampor i Plejd-systemet och under året har man även släppt den första riktiga kommersiella applikationen.
Det är imponerande att se hur väl bolaget har lyckats etablera sig som liten svensk aktör på den konkurrensutsatta marknaden för uppkopplad smart belysning. Den smidiga installationen gör produkterna till elektrikernas favoriter, som sedan ”säljer” lösningen in hos slutanvändaren. Samhällets övergång till uppkopplad elektronik bådar gott för fortsatt bra momentum i efterfrågan under många år framöver och även miljöaspekter spelar en allt större roll, eftersom en smidig schemaläggning och närvarostyrning av belysningen kan bidra till energibesparingar i hemmet.
Värt att notera är att kontraktstillverkaren Note, som Plejd samarbetar med, nyligen lämnade en omvänd vinstvarning, då såväl omsättning som resultat bedömdes överstiga marknadens förväntningar. Enligt Note är efterfrågan fortsatt rekordartad på samtliga hemmamarknader, vilket rimligtvis borde även gälla Plejds produkter.
Givet det trots allt tidiga skede av den internationella expansionen ser vi goda förutsättningar att bolaget kommer kunna upprätthålla nuvarande tillväxttakt även under 2022. Nettoomsättningen skulle i detta scenario kunna stiga från cirka 340 Mkr i år, till omkring 550 Mkr nästa år. Ytterligare skalfördelar och produktionsoptimeringar bör dessutom kunna lyfta lönsamheten ännu ett steg.
Efter en kursuppgång om drygt 110% på ett år är aktien, emellertid, långt ifrån billig och justerat för nettokassan motsvarar dagens börsvärde cirka 40x nästa års förväntade rörelseresultat (EV/EBIT). Den som tror att produkterna kommer visa sig som lika populära i resten av Europa som i Norden, kan i vårt tycke ändå bygga en spekulativ position, eftersom tillväxtpotentialen är mycket god även i ett längre perspektiv.
