Polygiene – Nu med turbo

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1919 (12 december 2021)

POLYG | First North | 45,45 kr | SÄLJ

För Q3 ökade nettoomsättningen med 129% till 52,3 Mkr (22,9) medan rörelseresultatet (EBIT) steg till 15,7 Mkr (2,4). Även resultatet före skatt blev 15,7 Mkr (2,4) medan nettoresultatet landade på 12,9 Mkr (2,1), motsvarande 0,36 kr per aktie (0,10) såväl före som efter utspädning. Den organiska tillväxten under Q3 blev allt jämt mycket goda 31 %.

Bruttomarginalen minskade till 64,3% (70,4), vilket samtidigt var en förbättring från 61,7% under Q2. Rörelsemarginalen lyfte till 30,0% (10,3). Det totala kassaflödet förbättrades till 8,4 Mkr (0,4). Investeringsverksamheten gav ett kassaflöde på -2,8 Mkr (-1,2) medan finansieringsverksamheten bidrog med ett kassaflöde på -0,2 Mkr (0). Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades samtidigt kraftigt till 11,5 Mkr (1,7). Före förändringar i rörelsekapitalet uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till 16,7 Mkr (2,5).

För de första nio månaderna totalt lyfte nettoomsättningen till 141,2 Mkr (57,6) medan rörelseresultatet (EBIT) ökade till 36,1 Mkr (1,5). Nettoresultatet summerade till 32,5 Mkr (1,4), motsvarande 0,92 kr per aktie (0,07) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten steg kraftigt till 31,8 Mkr (2,9). Före förändringar i rörelsekapitalet uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till 38,0 Mkr (-0,9). Vid utgången av Q3 uppgick likvida medel till 49,9 Mkr (7,6) och soliditeten var 92,8 % (63,0).

I veckan som gick kom som redan nämnts sedan Polygiene med positiva nyheter som gav ytterligare kursbränsle. Till att börja med lät bolaget meddela att Polygiene Americas utökar sin säljorganisation.

Detta genom att förstärka sin representation i region Americas där bolaget utökar med MTI New York som ny extern försäljningsagent, ansvarig för delstaterna New York och New Jersey. MTI New York uppges vara ledande inom hållbara och spårbara råvaror inom klädtillverkning.

Den andra nyheten handlade om ett nytt tillämpningsområde. Här har den nya partnern Mix Innovations Ltd utvecklat ett vätskesystem som ger löpare, cyklister och vandrare möjlighet att växla mellan vatten och sportdryck i farten utan att kontaminera vattenkällan. De plastkomponenter som kommer i kontakt med vätska har antimikrobiellt skydd i form av Polygienes helägda dotterbolag Addmasters produkt Biomaster.

Biomaster-skyddet kompletterar och underlättar vid rengöring då man härigenom undviker bakterietillväxt, som annars försvårar rengöring av ytorna avsevärt. Biomaster ger skydd mot skadliga bakterier dygnet runt och är ett aktivt ytskydd under produktens hela livslängd. Genom att använda Biomaster hoppas man minska mängden flaskor som slängs, vilket annars är vanligt pga just osäkerhet huruvida ytorna blivit tillräckligt rengjorda. Polygiene uppger sig se en avsevärd potential i vätskesystem och plastflaskor med antimikrobiellt skydd.

Efter Q1-rapporten rusade Polygiene-aktien vidare till ännu en ny All Time High och vår riktkurs på 38 kr från i februari togs ut med råge. I vår uppdatering kort efter den rapporten valde vi att sänka rekommendationen till Sälj från tidigare spekulativt Köp när kursen låg på 39,40 kr, att jämföra med den då bibehållna riktkursen på 38 kr. I början av augusti återinförde vi sedan vår spekulativa Köprekommendation med bibehållen riktkurs på 38 kr. Aktien kostade vid det laget 31,40 kr efter en kraftig och utdragen rekyl. I nuläget pendlar dock aktien runt 45 kr efter en ännu kraftigare uppgång och vår tidigare riktkurs är rejält överträffad.

Även om Q3-rapporten var rentav ännu starkare än vi förväntat oss och trots ett positivt nyhetsflöde ser vi i nuläget inte utrymme för en högre riktkurs än 42 kr. Därmed sänks rekommendationen åter till Sälj. Långsiktigt hävdar vi dock allt jämt bestämt att Polygienes teknologier har fortsatt goda utsikter att addera konkurrenskraftigt mervärde till en rad produkter globalt, och att tillväxtutsikterna således kan antas vara goda under mycket lång tid.