Proact – Köpläge efter kurshaveri?
Proact är ett bolag specialiserat inom molnlösningar och datalagring av affärskritisk information något som enligt flertalet bedömare framstår som en framtidsbransch. Företagets lösningar omfattar alla delar av ett datacenter, inklusive lagring, servrar, säkerhet och nätverksfunktioner. Den megatrend som är av störst betydelse för Proacts verksamhet är den allt snabbare växande digitaliseringen. Martin Gren, som tidigare tjänade stora pengar när nätverkskamerabolaget Axis köptes upp av japanska Canon, är största ägare i Proact med 11,2% av kapital och röster.
PACT | Mid Cap | 169,2 kr
Proact är historiskt ett bolag som brukar leverera stabila rapporter, men de flesta siffrorna i Q2 kom in svagare än förväntat. Och reaktionen lät inte vänta på sig. Aktien har kommit ned nästan en 100-lapp (!) sedan toppnoteringen i april innevarande år. Utförslöpan tog riktig fart samma dag som Q2-rapporten publicerades då aktien sjönk cirka 16 %. Och därefter har nedgången fortsatt.
Försäljningen i Q2 minskade med 7% till 806 Mkr (868). Omsättningstappet kan främst hänföras till vikande intäkter från systemaffären med tillhörande support- och konsulttjänster, huvudsakligen i Business Unit West. Systemintäkterna, som utgör ungefär två tredjedelar av Proacts omsättning, sjönk med 9% jämfört med föregående år. Dock ska man ha i åtanke att systemförsäljningen historiskt sett varit volatil mellan kvartalen. I föregående kvartal ökade intäkterna tex med 20%. Vi tror dock att tillväxten som redovisades i Q1 berodde främst på affärer med låga marginaler.
Att systemintäkterna krymper i Q2 är definitivt inte bra, men det är inte lika oroande som att tjänsteintäkterna sjönk med 3%. Ledningen har ständigt betonat vikten av att öka andelen tjänsteintäkter på grund av att marginalerna är högre inom just detta affärsområde. Ser man tillbaka i tiden så är tjänstintäkternas andel av koncernens totala försäljning i princip oförändrade de senaste fem åren.
Justerad EBITA uppgick till 36,7 Mkr (54,8). Under kvartalet avyttrades bolagets verksamhet i Spanien, genom avyttringen möjliggörs ökat fokus på Proacts huvudmarknader. Engångskostnader avseende försäljningen belastar Q2 med 9,1 Mkr. Nya avtal avseende molntjänster har under kvartalet tecknats till ett värde av 96 Mkr (62), vilket är en ökning med 55% jämfört med föregående år.
Ser man till Proacts finansiella mål stipulerar dessa att bolaget ska ha en genomsnittlig total försäljningstillväxt om minst 10% per år med en EBITA-marginal om 8%. Målen avspeglar ambitionen om lönsam tillväxt vilket kommer att ske både organiskt liksom via förvärv. Trots ett kvartal med negativ utveckling, i jämförelse med samma period förgående år, ser ledningen positivt på bolagets framtida utveckling.
Det bör definitivt påpekas att Proact hittills i år inte levererat enligt förväntningarna, men bolaget står alltjämt fast vid sina prognoser för helåret. Det är tydligt att marknaden förblir hälsosam och att ledningen anser att problemen kan åtgärdas internt. Pågående effektiviseringar och kostnadsbesparingar kommer att få effekt under andra halvåret 2019.
För 2019 spår vi en vinst per aktie om 11,65 kr som dock nästa år skulle kunna stiga upp mot dryga 15 kr. Det betyder att aktien handlas till p/e 14 respektive 11 på nästa års estimerade vinst. Marknaden har i princip aldrig värderat Proact speciellt högt utom i våras. Men så höll det ju inte så värst länge heller. Antaget att vår prognos för nästa år vinst är något så när realistisk torde värderingen i nuläget understiga snittet för de senaste 10 åren. Det gör att vi väljer att höja rekommendationen till Köp (Avvakta/Behåll) med riktkurs 193 kr.
Proact IT Group AB är ett svenskt IT-företag som specialiserar sig på molnbaserade lösningar och datalagring av affärskritisk information. Företaget erbjuder tjänster inom virtualisering, nätverk, säkerhet och backup, samt helhetslösningar för IT-infrastruktur. Proact är noterat på Nasdaq Stockholm, Mid Cap, under tickerkoden PACT. Enligt bolagets utdelningspolicy avser Proact att dela ut 25–35% av vinsten efter skatt till sina aktieägare. Under 2023 rapporterade koncernen en omsättning på cirka 4,85 miljarder kronor.