PROACT – Köpläge på rekyl?
Proacts aktie har tappat cirka 10% den senaste tolvmånadersperioden, men är upp 6% sedan vår senaste uppdatering (Newsletter 1595). Företaget är verksamt inom datacenter vilket innebär att man hjälper sina kunder att handskas med allt det digitala material som skapas och används i den löpande verksamheten.
PACT | Small Cap | 164,8 kr
Proacts lösningar omfattar alla delar av ett datacenter, inklusive lagring, servrar, säkerhet och nätverksfunktioner. Koncernens intäkter kan delas in i två huvudsakliga områden, system respektive serviceintäkter. Det som driver marknaden framåt är de ökande informationsvolymerna som syns runt om i samhället. Vidare ställs det allt högre krav på intern säkerhet och även legala bestämmelser påverkar.
Om vi tittar närmare på siffrorna för Q3 ökade intäkterna med 11% till 725 Mkr (653) jämfört med samma period föregående år. Tillväxten i lokala valutor var 4%. Förändrade redovisningsprinciper påverkade kvartalets intäkter negativt med 32 Mkr. Intäkter från molntjänster ökade med 5% jämfört med motsvarande period föregående år. Den positiva utvecklingen har uppnåtts genom ökade tjänsteintäkter i kombination med god kostnadskontroll.
Speciellt positiv är utvecklingen i Business Unit East, UK och West, där Proact för kvartalet uppvisade både ökade intäkter och resultat i jämförelse med motsvarande period föregående år. Nordics visade däremot på lägre intäkter och sämre resultat jämfört med Q3 2017. Den svaga utvecklingen i Nordics har främst att göra med lägre systemmarginal i kombination med ökade kostnader kopplade till tjänsteleveranser.
Koncernen uppdaterade nyligen sina finansiella mål då nuvarande mål har uppnåtts. Bl.a. siktar bolaget på att ha en genomsnittlig total försäljningstillväxt om minst 10% per år med en EBITA-marginal om 8%. Avkastning på sysselsatt kapital ska uppgå till minst 25%. De uppdaterade finansiella målen avspeglar ambitionen om lönsam tillväxt vilket kommer att ske både organiskt liksom via förvärv. Framöver prioriteras att vidareutveckla koncernens molntjänster, parallellt med att ytterligare utveckla erbjudandet inom IT-infrastruktur med tillhörande konsult- och supporttjänster.
Marknaden har i princip aldrig värderat ProAct speciellt högt. Under den senaste 10-årsperioden har aktien i snitt handlats till en värdering om p/e 11. På dagens kursnivå och estimat betalas aktien till ett p/e-tal på cirka 12. Den låga värderingen reflekterar ett stort beroende av systemförsäljning där lönsamheten är låg. Dessutom är bolagets intäktstillväxt inte direkt imponerande.
Under de första nio månaderna var intäkterna oförändrade och minskade med 4% i lokala valutor. Bolagets relativt stora exponering gentemot den brittiska marknaden gör att aktien omringas av viss osäkerhet då det i dagsläget är svårt att bedöma konsekvenserna av Storbritanniens eventuella utträde ur EU.
Efter att ha studerat Q3-rapporten närmare anser vi att det trots allt kan finnas skäl att justera upp riktkursen och höjer den därför till 175 kr (160). Eftersom potentialen upp till riktkursen (XX %) inte är tillräcklig för en köprekommendation behåller vid vår neutrala inställning till aktien. Helt ointressant är den däremot inte. En tänkbar trigger skulle kunna vara att riskkapitalbolaget Triton, som är tredje största ägare, beslutar sig för att köpa ut Proact från börsen och utveckla företaget utanför marknaden. Men enbart en sådan spekulation får oss inte att köpa aktier. En rekyl ned mot förslagsvis 145-150 kr skulle däremot vara skäl nog.
Proact IT Group AB är ett svenskt IT-företag som specialiserar sig på molnbaserade lösningar och datalagring av affärskritisk information. Företaget erbjuder tjänster inom virtualisering, nätverk, säkerhet och backup, samt helhetslösningar för IT-infrastruktur. Proact är noterat på Nasdaq Stockholm, Mid Cap, under tickerkoden PACT. Enligt bolagets utdelningspolicy avser Proact att dela ut 25–35% av vinsten efter skatt till sina aktieägare. Under 2023 rapporterade koncernen en omsättning på cirka 4,85 miljarder kronor.
