Profilgruppen - Knockoutrapport

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1886 (15 augusti 2021)

PROF B | Small Cap | 114,5 kr | KÖP

Bidragande, förutom en svag kursutveckling och en låg värdering på våra prognoser, var att bolaget i Q2 och kommande kvartal skulle möta extremt lätta jämförelsetal, vilket även kunde bidra till att öka intresset för den då till synes mer eller mindre bortglömda aktien.

Med facit i hand efter att det Q2-rapporten nu har presenterats, kan vi konstatera att rekommendationen blev synnerligen lyckosam. När rapporten presenterades den 15 juli steg aktien bara samma dag med 14% och var som högst upp en bra bit över 20%. Rapportreaktionen var heller inte mycket att förundras över då utvecklingen i kvartalet var mycket stark och bättre än vi hade räknat med på samtliga punkter.

Den starka efterfrågan från samtliga kundsegment som kunde ses redan i Q1 då omsättningen steg med 15%, höll nämligen i sig även i Q2, och det rejält. Även om det ska sägas att intäkterna under fjolårskvartalet var svaga till följd av pandemin så steg de i Q2 med 71% till hela 542,6 Mkr (316,8), vilket med bred marginal är bolagets högsta intäkter i ett enskilt kvartal någonsin.

Den främsta anledningen till intäktsökningen var att leveransvolymerna har ökat med 66% till 10 975 ton (6 600) aluminiumprofiler, och att volymökningen bidrog till ett högt kapacitetsutnyttjande i den nya produktionsanläggningen. Att bolaget byggde ut produktionskapaciteten för något drygt år sedan visade sig därmed vara mycket lyckosamt. Exportandelen ökade till 49% (41) av levererad volym och till 58% av intäkterna.   

När produktionen av profiler har gått för högtryck fick vi också se ett resultat på rekordnivåer. Rörelseresultatet landade på riktigt höga 48,4 Mkr (1,4), motsvarande en rörelsemarginal på 8,9% (0,4). Av resultatet berodde då precis som i Q1 en del på lagereffekter från det stigande aluminiumpriset, nämligen 4 Mkr men också på andra positiva engångseffekter på 5 Mkr, det vill säga totalt 9 Mkr. Även justerat för detta blev dock rörelseresultatet 39,4 Mkr, motsvarande en marginal på 7,3%. I absoluta tal är det bolagets bästa resultat någonsin i ett enskilt kvartal, men även marginalen är historiskt hög om än inte på rekordnivå.

Det urstarka andra kvartalet innebär att vi får anledning att justera upp våra prognoser, även om det är svårt att vara precis när utvecklingen är så här volatil. Branschorganisationen EA:s prognos ger stöd för förväntningar om fortsatt hög efterfrågan och vi noterar att Profilgruppen har ökat antalet anställda med 20% från fjolårskvartalet, och med nästan 5% sedan förra kvartalsskiftet. Samtidigt gör också marknadspriset på aluminium att det blir ytterligare positiva lagereffekter under resten av året.

Även justerat för lagereffekter och andra positiva effekter ser det faktiskt ut som att Profilgruppen i år kan tjäna uppåt åtminstone 10 kr per aktie och kanske mer och att detta kan öka ytterligare mot 13–14 kr nästa år om man når rörelsemarginaler på 7%. Det ger att P/e-talen hamnar kring 11–12 i år och neråt 9 nästa år, trots uppgången på rapporten. Vi väljer att upprepa köprådet och tar åter in aktien på Top Picks. Denna gång höjs riktkursen till 135 kr (116).