QleanAir – En besvikelse
Dessvärre utvecklas luftrengöringsspecialistens verksamhet inte som vi hade hoppats på och QleanAirs Q2-rapport som publicerades i veckan visade en nedgång i både nettoomsättning och orderingång, jämfört med samma period förra året.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1971 (14 augusti 2022)
QAIR | First North | 31,85 kr | NEUTRAL
Omsättningen minskade valutajusterat med 5% till 108 Mkr, där endast produktkategorin Cabin Solutions visade positiv tillväxt (+12%). Både Air Cleaners (-19%) och Cleanrooms (-61%) backade däremot kraftigt, dels på grund av tuffa jämförelsetal men även fortsatta utmaningar i Americas regionen. Vi oroas dessutom av vd Christina Lindstedts kommentar att man redan nu påverkas av längre och ibland uppskjutna investeringsbeslut hos kunderna.
Merparten av bolagets försäljning av luftrenare i Europa härstammar från Sverige och Tyskland, och det är just den sistnämnda marknaden som har visat styrka under pandemin. Givet landets fokus på att förbereda sig inför kommande smittvågor, hade vi räknat med fler större order i kvartalet, likt de man tidigare hade tagit från skolor och kontor.
Förhoppningsvis är det bara en tillfällig svacka och bolaget lanserade i mitten av juni tre ytterligare luftreningslösningar som följer nya expertrekommendationer från tyska ingenjörsförbundet VDI, med målet att höja standarden i branschen. QleanAir är nu en av få leverantörer som uppfyller de tuffa kraven, vilket stärker positionen på marknaden. Vd Lindstedt hoppas dessutom att de VDI certifierade produkter kommer hjälpa att driva tillväxten även utanför Tyskland framöver.
Riktigt bra går det i Japan, där man ser tydliga positiva effekter av återöppningen av samhället. Försäljningen i landet ökade med 11,5% till 53 Mkr och orderingången ökade med 21% till 38 Mkr. Tillväxten kommer inte minst från premiumsegmentet inom kontor i Tokyo och bolagets position inom skydd mot passiv rökning är oförändrat stark. Det vill man utnyttja och satsar därför nu även på nya segment och nya produkter i regionen, till exempel med hjälp av nya säljresurser och marknadsföringsinsatser.
Investeringar som dessa ökar, emellertid, rörelsekostnaderna vilket i kombination med lägre försäljningsvolymer ledde till en rörelsemarginalnedgång (EBIT) om 8,1 procentenheter till 10,4% i kvartalet. I och med att en stor andel av intäkterna kommer från befintlig installerad bas påverkas de inte lika mycket av materialprishöjningar jämfört med nya installationer och dessutom har man genomfört prishöjningar inom vissa delar av erbjudandet. Det förklarar att den underliggande affären visar en oförändrat god lönsamhet med en bruttomarginal på nästan 72%.
Vi ser fortfarande långsiktig potential i bolagets erbjudande inom luftrengöring. Det är dock bekymmersamt att efterfrågan inte är starkare här och nu, framför allt avseende Air Cleaners. Att kunderna därtill redan har blivit mer avvaktande bådar inte gott för andra halvåret, när effekterna av en avmattning med stor sannolikhet kommer bli mer påtagliga i den globala ekonomin. Med ovanstående i åtanke väljer vi att dra i handbromsen varvid aktien lämnar våra Top Picks.
