QleanAir – Högtryck på ren luft

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1921 (19 december 2021)

QAIR | First North | 62 kr | KÖP

Framför allt i Tyskland har orderingången varit stark, både från skolor, kontor och fabriker. Med hjälp av QleanAirs HEPA-luftrenare är det nämligen möjligt att skapa betydligt bättre arbetsmiljöer och minska risken för spridning av coronaviruset.

Senaste stororder för de fristående luftrenarna kom för bara några dagar sedan från DB Cargo, ett dotterbolag till Deutsche Bahn, som ska placera dem på 58 platser över hela Tyskland i allt från mötesrum, pausrum och matsalar. Ordervärdet för utrustningen är initialt 0,72 Meuro, följt av ett tilläggsserviceavtal på 97 000 euro per år.

Under perioden juli – september ökade försäljningen inom Facility Solutions med hela 104%, jämfört med samma period i fjol, till 20,7 Mkr, vilket gör att produktkategorin numera står för 19% av bolagets totala omsättning, jämfört med 10% för ett år sedan. En viktig del av framgången är den kontinuerliga satsningen på innovation och produktlanseringar för att anpassa sig till kundernas behov, inte minst i dynamiska tider som den pågående Covid-krisen.

Lite trögare går det för produktkategorierna Cabin Solutions (ca 71% av omsättningen) och Room Solutions (ca 10%), som båda visade negativ försäljningstillväxt. I båda fall är det dock relaterat till extraordinära omständigheter, dels på grund av en mycket tuff jämförelseperiod i fjol (Cabin Solutions), dels pågående omförhandlingar med en återkommande kund i USA för ombyggnation av ett stort renrum till att prioritera andra renrum hos kunden vilket har lett till leveransförseningar.

Det underliggande intresset är dock oförändrat stort och orderingången under Q3 ökade på gruppnivå med 29% till 89,9 Mkr. Förutom Facility Solutions var det även två större renrumsaffärer inom Room Solutions som har bidragit med ett värde på totalt 20 Mkr. Den för bolaget viktiga marknaden i Japan påverkades negativt av de olympiska spelen med högre coronatal och undantagstillstånd i Tokyo, men vd Christina Lindstedt har sett en återhämtning i början av Q4.

Den installerade basen av QleanAirs luftrenare uppgick i slutet av september till 10 980 enheter, vilket var 17% fler än för ett år sedan. Det har en positiv effekt på bolagets återkommande intäkter som motsvarade 62% av den totala omsättningen i kvartalet, som sammanlagt landade på 109,7 Mkr (+5%). Justerad för ett engångsbidrag om 2,9 Mkr ökade rörelseresultatet (EBIT) med 23% till 21,9 Mkr, motsvarande en marginalförbättring om nästan tre (3) procentenheter till imponerande 20%.

Vi uppskattar flera egenskaper i bolagets affärsmodell, inte minst den stora andelen återkommande intäkter som ger bra visibilitet. Dessutom förlängs eller förnyas fler än 75% av kontrakten vilket talar för en stor nöjdhet bland kunderna. Pandemin har därtill blivit en riktig ”game changer” för QleanAir, då den har ökat samhällets medvetenhet om betydelsen av ren inomhusluft markant.

Givet de goda utsikterna och en attraktiv värdering kring EV/EBIT 10x på nästa års estimat, ser vi en betydande uppvärderingspotential och upprepar därför också vår köprekommendation med riktkurs 85 kr.