QleanAir – Levererar enligt förväntningarna

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1887 (18 augusti 2021)

QAIR | First North | 63 kr | KÖP

Det är den delen av verksamheten som tillhandahåller olika luftreningslösningar, bland annat till sjukvård, skolor och kontor med syfte att reducera viruskoncentrationen i luften.

Sedan början av Covid-19-pandemin har detta område vuxit kraftigt och den positiva trenden är obruten. Mellan april och juni ökade försäljningen inom Facility Solutions med 102%, jämfört med samma period i fjol, till 23,5 Mkr vilket samtidigt innebar att produktkategorin numera står för drygt 20% av koncernens totala omsättning. Det kan jämföras med 8% av den totala omsättningen under motsvarande kvartal i fjol.

Efterfrågan är särskilt stark i Europa, där man satsar mycket på att skapa hälsosamma arbetsmiljöer inte minst i skolor. Med sina HEPA-luftrenare (High Efficiency Particulate Air) har QleanAir ett kraftfullt erbjudande som har blivit mycket populär i tex Tyskland, och ett flertal ordrar har tagits från skolor runt om i landet. För några dagar sedan fick men dessutom en order på 60 fristående luftrenare från en av Tysklands mest kända charkuteriproducenter. Enheterna ska användas för att säkra hälsosam inomhusluft, förhindra spridning av coronaviruset och skydda de anställda.

Som vanligt i bolagets säljupplägg hyr man luftrenaren ut till kunden, samtidigt som det ingår ett flerårigt serviceavtal, vilket har skapat en bas av installerade enheter som genererar löpande återkommande intäkter. Det senaste kvartalet ökade den installerade basen med 17% till över 10 000 enheter och andelen återkommande intäkter är nu uppe i 57% av den totala omsättningen, vilket ger bra planeringssäkerhet för de kommande månaderna.

Med en allt högre andel av försäljningen från uthyrnings- och serviceavtalen minskar givetvis andelen från direktförsäljning dvs betalning upfront. Lite ironiskt har detta kortsiktigt en negativ effekt på den rapporterade nettoomsättningen på koncernnivå, som under Q2 minskade med 18% till 112,3 Mkr. Negativa valutaeffekter spelade dock också en betydande roll i nedgången, liksom tuffa jämförelsetal eftersom Q2 i fjol var exceptionellt stark i Japan inför hälsofrämjandelagen som trädde i kraft den 1:a april 2020. I både Europa och Americas låg omsättningen, emellertid, på en högre nivå än under andra kvartalet 2020.

Med ovanstående i åtanke känner vi oss därför stärkta i vår positiva syn på bolaget och ser en hög sannolikhet att trenden mot en växande medvetenhet kring säker och hälsosam inomhusluft kommer bestå under en lång tid framöver. Inte minst de senaste virusmutationerna har gjort det tydligt att pandemin långt ifrån är över, och samhället måste hitta lösningar för att kunna återgå till ett någorlunda normalt liv. QleanAirs produkter levererar ett bevisat mervärde och bolaget fortsätter att vidareutveckla sina lösningar på löpande band.

Aktien hade en bra start på året men ligger för närvarande på nästintill samma nivå som vid senaste analystillfället i maj (Newsletter 1869). Värderingen är fortfarande attraktiv, både sett på EV/EBIT-multipeln på drygt 12x och p/e-talet kring 13,5 på innevarande årets estimat. Vi upprepar därför vår köprekommendation med riktkurs 85 kr.